Читайте также:
|
|
При формировании рациональной структуры источников средств, обычно исходят из общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, которое бы обеспечило наивысшую стоимость акций.
Существует 4 основных способа внешнего финансирования:
1) закрытая подписка на акции (она проводится между прежними акционерами),
2) привлечение заемных средств в форме кредитов, займов, выпуска облигаций;
3) открытая подписка на акции;
4) комбинация первых трех способов.
Изучение последствий привлечения тех или иных внешних источников позволяет вывести два важных правила:
1) Если прибыль (EBIT) на обыкновенную акцию невелика, при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивидендов понижены, то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит.
2) Если прибыль (EBIT) в расчете на акцию велика, при этом дифференциал финансового рычага обычно положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивидендов повышены, то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства, т.к. привлечение заемных средств обходятся предприятию дешевле привлечения собственных средств.
Пороговое значение прибыли (EBIT) - это такое значение, при котором чистая прибыль на акцию или чистая рентабельность собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств, т.е. при пороговом значении EBIT одинаково выгодно использовать как заемные, так и собственные средства.
ЭР= EBIT *100% /активы=СРСП
EBIT (критич.) = (СРСП*активы) /100%
Могут оказывать влияние следующие факторы:
1. Темпы наращивания оборота предприятия - как правило, повышенные темпы роста выручки требуют и повышенного финансирования.
2. Стабильность динамики оборота - предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств.
3. Уровень и динамика рентабельности - наиболее рентабельные предприятия как правило имеют относительно низкую долю долгового финансирования.
4. Структура активов - если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в пассиве вполне оправдано.
5. Тяжесть налогообложения.
6. Отношение кредиторов к предприятию - конкурируют ли банкиры за право предоставить предприятию кредит, либо деньги приходится выпрашивать у кредиторов.
7. Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств.
8. Приемлемая степень риска для руководителей предприятия.
9. Состояние рынка краткосрочных и долгосрочных капиталов.
11. Финансовая гибкость предприятия, т.е. способность финансового менеджера к разумному, оперативному управлению текущими операциями.
Дата добавления: 2015-01-07; просмотров: 68 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |