Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Начисление процентов на депозит

Бывают случаи, когда выплаты сумм аннуитета и начисления процентов происходят несколько раз в году и они (выплаты и начисления процентов) совпадают во времени. Тогда для коэффициента дисконтирования аннуитета используют формулу

(3.9)

Оценка инвестиционной привлекательности требует в ряде случаев дифференциации ставок дисконта в зависимости от степени риска тех или иных операций. Учёт различий в степени риска требует от аналитика применения соответствующих ставок дисконта.

Пример 3.7. Владелец магазина предполагает в течение 5 лет получать ежегодный доход от его аренды в сумме 800 тыс. руб. В конце пятого года магазин предполагается продать за 15000 тыс. руб., расходы по ликвидации составят 10% цены продажи. Прогнозирование величины доходов от аренды имеет большую степень вероятности, чем вероятность продажи объекта за указанную сумму. Различные уровни риска определяют выбранные аналитиком значения ставки дисконта для дохода от аренды и от продажи: 8 и 18 % соответственно.

Решение.

1. В соответствии с формулой (3.10) и данных таблицы типа Б (Прил. 2) рассчитаем текущую стоимость потока доходов от аренды:

P_VA = 800*(1-(1+0,08)⁵ )/0,08 = 800 *3,99271= 3194тыс. руб.

2. Рассчитаем текущую стоимость дохода от продажи:

P_V = 15000*(1-0,1)/(1+0,18)⁵ =13500*0,43711= 5901 тыс. руб.

3. Определим общую текущую сумму доходов от аренды и продажи:

d=3194+5901 = 9095 тыс. руб.

На величину ежегодного дохода инвестора оказывают влияние много факторов и, в первую очередь, такие как меняющаяся конъюнктура рынка, усовершенствование собственником эксплуатационных характеристик объекта, инфляция и др. Определение текущей стоимости меняющейся суммы потока доходов требует определённых навыков работы с коэффициентами, приведёнными в колонке №5 таблицы типа Б приложения 2.

Пример 3.8. Аренда магазина принесёт его владельцу в течение первых двух лет ежегодный доход в 350 тыс. руб.; в последующие три года доход составит по 500 тыс. руб. в год. Определить текущую стоимость совокупного дохода, если ставка дисконта 12 %.

Данная задача имеет несколько вариантов решения.

Вариант №1.

В данном случае текущая стоимость совокупного дохода равна текущей стоимости потока доходов 350 тыс. руб. за первые два года и потока доходов в 500 тыс. руб. за последующие три года.

1. Рассчитаем текущую стоимость арендных платежей за первые два года:

P_VA=350 *1,69005= 591,5 тыс. руб.

2.Определим текущую стоимость арендных платежей за последующие три года.

Множитель текущей стоимости аннуитета в этом случае равен разности множителей, соответствующих конечному и начальному периодам возникновения новой суммы арендной платы. Повышенная арендная плата поступала с конца второго до конца пятого периода, следовательно, в расчётах должны быть использованы факторы 1,69005 и 3,60478:

P_VA= 500*(3,60478 – 1,69005) =957,4 тыс. руб.

Суммарная текущая стоимость арендной платы равна:

591,5 + 957,4 = 1548,9 тыс. руб.

Вариант № 2

Текущая стоимость суммарного потока доходов равна разности потока в 500 тыс. руб., полученных за 5 лет, и несуществующего потока в 150 тыс. руб.(500 – 350) за первые два года.

1. Рассчитаем текущую стоимость дохода от аренды исходя из предположения, что все 5 лет она составляла 500 тыс. руб.:

P_VA=500*3,60478 = 1802,4 тыс. руб.

2. Рассчитаем текущую стоимость завышенной суммы дохода от аренды, существовавшей 2 года:

P_VA= (500 -350)*1,69005 = 253,5 тыс. руб.

Текущая стоимость суммарного потока доходов за 5 лет составит:

1802,4 – 253,5 = 1548,9 тыс. руб.

Вариант №3.

Этот вариант предполагает, что текущая стоимость совокупного дохода равна сумме дохода в 350 тыс. руб. за 5 лет и превышения 150 тыс. руб., достигнутого в последние три года.

Рассчитаем текущую стоимость дохода от аренды исходя из предположения, что все 5 лет она составляла 350 тыс. руб.:

P_VA = 350*3,60478 =1261,7 тыс. руб.

2. Рассчитаем текущую стоимость дополнительной суммы дохода от аренды, полученного в последние 3 года:

P_VA = (500 – 350) (3,60478 – 1,69005) =287,2 тыс. руб.

Текущая стоимость суммарного потока доходов за 5 лет составит:

1261,7 + 287,2= 1548,9 тыс. руб.

Некоторые расхождения в результатах являются следствием округлений, допускаемых при расчётах.