Студопедия  
Главная страница | Контакты | Случайная страница

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Инновационная деятельность как объект инвестирования: источники инвестиций, факторы и критерии инвестиционной привлекательности и инновационных проектов.

Читайте также:
  1. A) все источники доходов государства;
  2. Cущность, виды, источники формирования доходов. Дифференциация доходов населения.
  3. E. Образование, профессиональная подготовка и трудовая деятельность
  4. I. Диагностические критерии расстройств тканевой перфузии при тяжелой преэклампсии
  5. I. Источники
  6. I. Нормативно-правовые документы, регламентирующие деятельность учителя информатики
  7. I. Нормативные документы, регламентирующие деятельность преподавателя – организатора ОБЖ
  8. I. Определить основные критерии качества атмосферного воздуха.
  9. I. Современный мир и международная деятельность РСМ.
  10. II. 2. КРИТЕРИИ ДЕМАРКАЦИИ

 

Установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того, чтобы получить дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения.

Тем не менее, проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхмонопольную прибыль. Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения со стороны предпринимателей, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств.

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций и учреждений, сбережения населения.

Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления, формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные различия.

В технологически развитых странах размеры бюджетных ассигнований на научно-техническое развитие достаточно велики, объекты инвестирования определяются на конкурсной основе с учетом национальной стратегии развития и оборонной доктрины. Например, в Японии на уровне конституционального закона введено ограничение, согласно которому не менее 3% валового национального дохода из бюджета должно направляться на развитие фундаментальных научных исследований.

Бюджетный кризис, характерный для экономики развивающихся стран, а также для государств, осуществляющих макроэкономические преобразования, ограничивает возможности государственного участия в развитии инновационных процессов.

Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей.

Международные частные инвестиции являются достаточно активными на развивающихся рынках. Американские инвестиционные фонды, немецкие банки и другие иностранные частные инвесторы стремятся обеспечить высокую доходность собственных инвестиций с помощью международной диверсификации деятельности. Риск инвестиций в развивающиеся рынки достаточно высок, но он, как правило, обеспечивается большей доходностью вложений. При этом наиболее привлекательными для внешних инвесторов являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности, поскольку, как правило, эти отрасли не требуют значительных предварительных инвестиций, а достаточное для конкурентоспособности качество вывозимых на экспорт сырья, заготовок и полуфабрикатов может быть обеспечено даже без использования последних достижений научно-технического прогресса.

Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточный объем оборотных средств, в настоящее время получили реальный шанс активно осуществлять инновационную деятельность. В первую очередь это относится к отрасли связи, где за счет короткой длительности производственного цикла предприятия практически не испытывали влияния инфляции и создали достаточный резерв для осуществления научно-технических проектов.

Как показывает мировая практика, 80-90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.

Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях.

На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией "идея". Любое новшество должно быть инвестиционно привлекательным и конкурентоспособным на рынке капитала. Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели: объем инвестиций; ожидаемая доходность (рентабельность); срок окупаемости; чистый доход и др.

Экономические показатели становятся основными, если речь идет о привлечении стратегического инвестора (финансово-кредитного учреждения, которое готово организовать финансирование разработки и реализации инновации за счет собственных и привлеченных средств). Как правило, на рынке инноваций информационный минимум о нововведениях включает сведения не только об их целях, но и о размерах инвестиций, ожидаемой доходности и сроке окупаемости вложений

Факторы инвестиционной привлекательности

Условно факторы инвестиционной привлекательности ин­новационных проектов и

программ можно разделить на две группы: финансово-экономические и

внеэкономичес­кие. В большинстве случаев инвестора привлекают высо­кие

финансовые показатели, однако, существуют ситуа­ции, при которых инноватор

вынужден реализовать нов­шество, несмотря на его прямую экономическую

неприв­лекательность. Например, если речь идет об экологичес­ких

мероприятиях, которые практически всегда имеют отрицательные финансовые

показатели; тем не менее, промышленные фирмы, заботящиеся о своем высоком

имидже, ведут активную деятельность в этой области.

К другим внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инновации

может быть отнесена отрас­левая принадлежность как идеи для последующей

практи­ческой реализации, так и предприятия-инноватора. Сверхпривлекательный

инновационный проект может быть от­вергнут только потому, что у фирмы-

инноватора недоста­точного опыта работы в той отрасли, где необходимо

реали­зовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать аль­тернативные

сегменты рынка, если речь идет о межотрас­левой диверсификации.

Отраслевая инвестиционная привлекательность

Отраслевая инвестиционная привлекательность определя­ется стратегией фирмы-

инноватора. Поэтому на рынке новаций для обеспечения конкурентоспособности

нов­шества проводится маркетинговый отраслевой анализ, разрабатываются

различные рейтинги отраслевой инвес­тиционной привлекательности.

Исследуя потенциал привлечения иностранных инвести­ций, Федеральная комиссия

по ценным бумагам при Пра­вительстве России в 1996 г. установила наиболее

инвестиционно-привлекательные отрасли российской экономики: нефтегазодобыча,

электроэнергетика, связь, металлургия.

Существенным внеэкономическим фактором, определя­ющим привлекательность

инновации для инвестора, яв­ляется имидж и репутация инноватора.

Внутрикорпоративная инвестиционная привлекательность

С экономической точки зрения инвестиционная привлека­тельность определяется

как внутренними характеристика­ми инновации (доходность инвестиций, срок

реализации проекта и др.), так и условиями привлечения финансовых ресурсов и

их источников.

Инвестирование инновационной деятельности может осу­ществляться как за счет

собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий в

настоящее время ос­новным источником инвестиций являются собственная при­быль

и амортизационные отчисления. Кроме того, инвести­ционный фонд для

инновационной деятельности может пополняться безвозмездными вложениями в

натуральной форме или в виде спонсорской финансовой помощи.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств

компании является эмиссия акций.

Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс

является платным, поскольку акцио­неры приобретают акции в расчете на

дивиденды. Недо­статочный размер дивидендов может привести к тому, что вновь

выпускаемые акции для финансирования ин­новационной деятельности окажутся

неразмещенными. В России корпоративные отношения находятся в стадии

формирования, поэтому эмиссии ценных бумаг под ин­новационную деятельность

проводятся достаточно редко.

За исключением беспроцентных ссуд привлеченный ка­питал выдается на условиях

возвратности, срочности и платности, то есть представляет собой кредиты в

различ­ной форме. Наряду с традиционной формой кредитова­ния в инновационной

деятельности широкое распрост­ранение получили лизинг, форфейтинг и

франчайзинг.

Лизинг - долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет.

Арендодатель за свой счет приобретает необходимое оборудование и сдает его в

аренду аренда­тору. При этом права собственности на оборудование ос­таются у

арендодателя. По окончании лизингового дого­вора арендатор может вернуть

арендодателю арендуемое имущество или выкупить объект лизинга по остаточной

стоимости. В течение всего срока эксплуатации арендатор перечисляет плату за

пользование арендованным имуще­ством, включающую амортизацию и доход

арендодателя.

Форфейтинг — финансовая операция, превращающая ком­мерческий кредит в

банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций

выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно

распре­делены во времени. Таким образом, инвестор получает от­срочку в

платежах и гарантии банка по обеспечению пла­тежей. Форфейтинговые операции

для инноватора являют­ся гарантией надежности финансового партнера.

Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвес­тиционных ресурсов в

инновационную деятельность явля­ется франчайзинг. Франчайзинг предусматривает

тиражи­рование инноваций с привлечением крупного капитала. Кро­ме финансовых

средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные

активы: технологии, ноу-хау, торговый знак, и репутация фирмы и т. п.

Фран­чайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.

Критерии инвестиционной привлекательности

Движущие мотивы финансирования инновационной дея­тельности существенно

зависят от того, реализуется ли ин­новация на свои или привлеченные средства.

Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет

собственных средств, и за счет привлеченных финансовых ресурсов в основе

лежит показатель цены капитала.

Цена собственного капитала

Цена собственного капитала определяется дивидендной по­литикой инноватора

(цена привлечения акционерного ка­питала) пропорционально доле акционерного

капитала в собственных средствах организации:

, где

Cs - цена собственного капитала;

р - отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации

компании(p/e-ratio);

U - акционерный капитал;

А - амортизационный фонд;

М - прибыль;

В - безвозмездные поступления.

Цена собственного капитала для самофинансирования ин­новации является нижним

пределом рентабельности: реше­ние о реализации инноваций при доходности менее

цены капитала может серьезно ухудшить основные финансовые показатели

компании, привести к неплатежеспособности и банкротству инноватора.

Для внешнего инвестора цена собственного капитала ин­новатора является

гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня

финансовой надежности объекта инвестиций.

Цена привлеченного капитала

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средне­взвешенная процентная

ставка по привлеченным финансо­вым ресурсам:

, где:

Сinv - цена привлеченного капитала;

ki - ставка привлечения финансового капитала (ki = 0 для

безвозмездных ссуд), % годовых;

Vi - объем привлеченных средств;

m - число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и вне­шних факторов. К

внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора.

На деловую ре­путацию фирмы влияют не только финансовые показате­ли ее

деятельности, но и авторитет высшего менеджмен­та, сложившаяся система

взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и

др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного ка­питала, определяются

макроэкономической ситуацией (уров­нем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ

РФ, темпа­ми роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и

ситуацией на финансовом рынке.

Цена капитала

Цена капитала - отношение общей суммы платежей за исполь­зование финансовых

ресурсов к общему объему этих ресурсов

, где:

WACC - средневзвешенная цена капитала;

ki - цена i-го источника;

di - доля i-го источника в капитале компании.

Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта - -

норму прибыли на иннова­цию. Таким образом, инноватор, принимая решение о

на­чале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы:

· цену собственного капитала;

· цену привлеченного капитала;

· структуру капитала (соотношение собственных и привлеченных средств).

Интеграция этих факторов в показателе цены капитала яв­ляется базой для

определения инвестиционной привлека­тельности инновационного проекта.

Норма прибыли для инноватора

Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реализации нововведения

сталкиваются с проблемой опре­деления нижней границы доходности инвестиций, в

каче­стве которой, как правило, выступает норма прибыли.

Норма прибыли определяется инноватором и инвестором с разных точек зрения.

Организация, реализующая нововве­дение, исходит из внутренних ограничений, к

которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние по­требности

производства (объем необходимых собственных средств для реализации

производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы,

к кото­рым относится ставка банковских депозитов, цена привле­ченного

капитала, условия отраслевой и межотраслевой кон­куренции.

Руководство компании-инноватора сталкивается, как мини­мум, с одной

альтернативой инвестиций — вложить времен­но свободные средства в банковские

депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без

дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных

проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность

предъявлен­ных к погашению государственных ценных бумаг.

Механизм влияния конкуренции на определение внутрен­ней нормы прибыли не

работает впрямую: отраслевая до­ходность может быть выше, чем

производственная рента­бельность инноватора. Это связано с различными

масшта­бами производства: сохраняя конкурентоспособность про­дукции и

удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может

умышленно сбивать цены*, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными

объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму прибыли по средним значениям

рентабельности, ее, как правило, соизмеряют с масштабами производства.

 




Дата добавления: 2015-01-05; просмотров: 106 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав




lektsii.net - Лекции.Нет - 2014-2024 год. (0.016 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав