Читайте также:
|
Составление бюджета капиталовложений нередко сопровождается необходимостью учитывать ряд ограничений. Например, имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако коммерческая организация не может участвовать во всех них одновременно, поскольку ограничена в фин. ресурсах. В этом случае необходимо отобрать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования; в частности, основной целью в подобных случаях обычно является максимизация суммарного NPV.
а. Пространственная оптимизация. Ситуация такова, что общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим, год) ограничена, но имеется несколько независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у коммерческой организации ресурсы. Требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.
вариант №1. Проекты поддаются дроблению. Можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Поскольку в этом случае объем инвестиций в отношении любого проекта может быть теоретически сколь угодно малым, максимальный суммарный эффект может быть достигнут при наибольшей эффективности использования вложенных средств, т.е. речь идет о максимизации отдачи на инвестированный капитал. При прочих равных условиях проекты, имеющие наибольшие значения PI (индекса рентабельности), являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный капитал.
Последовательность действий:
1. для каждого проекта рассчитывается PI (дисконт.стоимость притоков ДС/дискот. стоимость оттоков ДС);
2. проекты упорядочиваются по убыванию показателя PI;
3. очередной проект берут не в полном объеме, а в той части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип).
вариант№2. Проекты не поддаются дроблению. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению. В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
б. Временная оптимизация. Ситуация такова, что общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена, опять же имеется несколько инвестиционных проектов, которые из-за ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем году оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы. Требуется оптимальным образом распределить проекты по 2 годам.
В данном случае след.действия:
| NPV 1 год | NPV 0 год | Потеря в NPV | Величина инвестиций | Индекс возможных потерь |
| (много проектов) ↓ | = NPV1 год × 1/(1+ r) | = 1 год – 0 год | Своя для каждого проекта | Потеря в NPV×Величина инвестиций |
По каждому проекту рассчитывается специальный индекс возможных потерь, который показывает, чему равна величина относительных потерь в случае откладывания проекта к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.
Таким образом, в первом году формируем портфель, исходя из ограниченности финансовых ресурсов. Все что «не влезло» оставляем на 2 год. Потери по NPV конечно будут, но при этом методе они будут минимальны.
Дата добавления: 2015-01-05; просмотров: 31 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |