Студопедия  
Главная страница | Контакты | Случайная страница

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Чувствительность NPV к росту продаж

Читайте также:
  1. A) продажи экономических ресурсов;
  2. NLP в продажах
  3. VI. Продажи. Стимулирование сбыта
  4. VI. Проступок, преступление
  5. Административный проступок и административная ответственность.
  6. Административный проступок. Административные наказания, предусмотренные законом за проступки.
  7. Адміністративне стягнення – це міра відповідальності, примусовий захід державного впливу, що застосовується до особи за скоєння адміністративного правопорушення (проступок).
  8. Алгоритм продажи - При возникновении интереса
  9. Анализ безубыточности продаж.
  10. Анализ доходов от продаж в торговле

Что случится, если мы изменим предполагаемый темп роста продаж с нуля до 5% в год? Ответ находится в табл. 5.5. Операционные денежные потоки (шестнадцатая строка) растут более чем на 5% в год благодаря тому, что производственные расходы находятся на фиксированном уровне. Оборотный капитал (семнадцатая строка), который является фиксированной частью продаж, растет на 5% в год. Увеличение оборотного капитала (восемнадцатая строка) — это ежегодный исходящий денежный поток, и возвращается он в виде входящего денежного потока на седьмой год. Итог — NPV проекта увеличивается с 1235607 долл. до 2703489 долл.

 

 


Таблица 5.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц
  А   В   С   D   Е   F   G   Н    
  Исходные данные:                                  
  Стоимость капитала   15%                              
  Объем продаж в первый год, штук                                
  Рост объема продаж   0%                              
  Цена   $5000                              
  Прогнозируемые денежные потоки   Год  
                     
  Доходы от продаж       $20000000   $20000000   $20000000   $ 20000000   $ 20000000   $ 20000000   $ 20000000  
  Расходы                                  
  Постоянные денежные затраты       $ 3100000   $ 3100000   $ 3100000   $ 3100000   $3100000   $ 3100000   $ 3100000  
  Переменные затраты       $15000000   $15000000   $15000000   $ 15000000   $ 15000000   $ 15000000   $ 15000000  
  Амортизация       $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000  
  Операционная прибыль       $ 1500000   $ 1500000   $ 1500000   $ 1500000   $ 1500000   $ 1500000   $ 1500000  
  Налоги       $ 600000   $ 600000   $ 600000   $ 600000   $ 600000   $ 600000   $ 600000  
  Чистая прибыль       $ 900000   $ 900000   $ 900000   $ 900000   $ 900000   $ 900000   $ 900000  
  Операционные денежные потоки       $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000  
  Оборотный капитал   $ 2200000   $ 2200000   $ 2200000   $ 2200000   $ 2200000   $ 2200000   $ 2200000   -  
  Изменение оборотного капитала   $ 2200000   -   -   -   -   -   -   $ -2200000  
  Инвестиции в завод и оборудование   $ 2800000   -   -   -   -   -   -   -  
  Инвестиционные денежные потоки   $ -5000000,00                           $ 2200000  
  Чистый денежный поток   $ -5000000,00   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 1300000   $ 3500000  
  NPV   $ 1235607                              

 


АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ ПО СНИЖЕНИЮ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ

 

Наш анализ инвестиционного проекта РС1000 был примером решения о выпуске нового товара. Другой важной областью инвестиционного планирования являются проекты, направленные на снижение издержек уже выпускаемой продукции.

Таблица 5.5. Проект РС1000 с 5%-ным приростом объемов продаж

    А   В   С   D   Е   F   G   Н    
  Исходные данные:                                  
  Стоимость капитала   15%                              
  Объем продаж в первый год, штук                                
  Рост объема продаж   5%                              
  Цена   $5000                              
  Прогнозируемые денежные потоки   Год  
                     
  Доходы от продаж       $ 20000000   $ 21000000   $ 22050000   $ 23152500   $ 24310125   $ 25525631   $26801913  
  Расходы                                  
  Постоянные денежные затраты       $ 3100000   $ 3100000   $3100000   $3100000   $ 3100000   $ 3100000   $ 3100000  
  Переменные затраты       $ 15000000   $ 15750000   $ 16537500   $ 17364375   $ 18232594   $ 19144223   $ 20101435  
  Амортизация       $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000   $ 400000  
  Операционная прибыль       $ 1500000   $ 1750000   $ 2012500   $2288125   $ 2577531   $ 2881408   $ 3200478  
  Налоги       $ 600000   $ 700000   $ 805000   $915250   $ 1031013   $1152563   $ 1280191  
  Чистая прибыль       $ 900000   $ 1050000   $ 1207500   $ 1372875   $ 1546519   $ 1728845   $ 1920287  
  Операционные денежные потоки       $ 1300000   $ 1450000   $ 1607500   $ 1772875   $ 1946519   $ 2128845   $ 2320287  
  Оборотный капитал   $ 2200000   $ 2310000   $ 2425500   $ 2546775   $2674114   $2807819   $ 2948210   -  
  Изменение оборотного капитала   $ 2200000   $110000   $115500   $ 121275   $ 127339   $ 133706   $ 140391   $ 2948210  
  Инвестиции в завод и оборудование   $ 2800000   -   -   -   -   -   -   -  
  Инвестиционные денежные потоки   $ -5000000   $ 110000   $ 115500   $-121275   $-127339   $-133706   $ -140391   $ 2948210  
  Чистый денежный поток   $ -5000000   $1190000   $ 1334500   $ 1486225   $ 1645536   $1812813   $ 1988454   $ 5268497  
  NPV   $ 2703489                              
                     

Предположим, что руководство фирмы намеревается автоматизировать произведенный процесс для того, чтобы сократить затраты на оплату труда. Сейчас фирма может инвестировать 2 млн. долл. в оборудование и, таким образом, экономить ТООО долл. в год (до уплаты налогов) на оплате труда. Если ожидаемый срок эксплуатации оборудования составляет пять лет и фирма платит налог на прибыль в размере 33%, то целесообразна ли эта инвестиция?

Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны рассчитать приростные (incremental) денежные потоки, полученные от реализации этого инвестиционного проекта. Табл. 5.6 демонстрирует входящие и исходящие денежные потоки, связанные c этим проектом.

Первый столбец показывает доходы, расходы и денежные потоки без учета инвестиции;

Второй — то же самое, но с учетом инвестиции.

Третий — разницу нему первым и вторым столбцами, т.е. прирост, произошедший благодаря инвестициям в новое оборудование.

Итак, для покупки оборудования требуются начальные расходы в размере 2 млн.долл. Каждый год в течение пяти последующих лет фирма будет получать 600000 долл., которые состоят из прироста чистой прибыли в размере 200000 долл. и 400000 долл. годовых амортизационных отчислений.

 

Таблица 5.6. Денежные потоки с учетом и без учета инвестиций в оборудование, позволяющее сократить расходы на оплату труда.

  Без учета инвестиции С учетом инвестиции Разница в результате реализации проекта
Доход   5000000 долл.   5000000 долл.    
Затраты на оплату труда   1000000 долл.   300000 долл.   -700000 долл.  
Другие денежные затраты   2000000 долл.   2000000 долл.    
Амортизационные отчисления   1000000 долл.   1400000 долл.   400000 долл.  
Прибыль до уплаты налогов   1000000 долл.   1300000 долл.   300000 долл.  
Налог на прибыль (33%)   333333 долл.   433333 долл.   100000 долл.  
Чистая прибыль   666667 долл.   866667 долл.   200000 долл.  
Чистые входящие денежные потоки (чистая прибыль + амортизационные отчисления) 1666667 долл.   2266667 долл.   600000 долл.  

 

Амортизационные отчисления, хоть и считаются затратами с бухгалтерской точки зрения, на самом деле не являются расходованием денег. Схема денежных потоков для этого проекта выглядит следующим образом:

Год              
Денежный поток (в млн. долл.) -2   0,6 0,6   0,6   0,6   0,6  

 

Теперь давайте рассмотрим влияние реализации этого проекта на стоимость фирмы. Сколько будет стоить фирма в случае, если она реализует этот проект, и в случае, если откажется от него?

Фирма должна затратить 2 млн. долл. сейчас, но в обмен на это она будет дополнительно получать (после уплаты налогов) 600000 долл. в конце каждого из последующих пяти лет. Для того чтобы рассчитать NPV этого проекта, нам нужно знать стоимость капитала, k. Допустим, что она равна 10% годовых.

 

п   i   PV   FV   РМТ   Результат  
    ?     РV=2274472 долл.  

 

Дисконтируя 600000 долл. в год на срок в пять лет под 10% годовых, мы находим, что текущая стоимость дополнительных поступлений после уплаты налогов равна 2274472 долл.

NPV = 2274472 - 2000000 = 274472 долл.

 

Таким образом, экономия на оплате труда вследствие реализации проекта стоимостью 2 млн. долл. принесет NPV размером 274472 долл. Поэтому руководство фирмы ожидает, что в случае принятия проекта благосостояние акционеров фирмы увеличится на эту сумму.

 




Дата добавления: 2015-01-12; просмотров: 24 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав




lektsii.net - Лекции.Нет - 2014-2024 год. (0.01 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав