Читайте также:
|
(продолжение)
o Величину коэффициента бета можно также определить путем анализа факторов макроэкономического, отраслевого и финансового рисков, оказывающих влияние на компанию.
o Rm (уровень рыночного дохода) определяется исходя из величины доходов на рынке ценных бумаг за достаточно долгий период времени в ретроспективе.
o Rm-Rf (рыночная премия) представляет собой превышение ретроспективных ставок дохода для собственного капитала над безрисковой ставкой дохода на этом фондовом рынке.
o Поправки к САРМ:
o Премия для малых компаний: при расчете уровня рыночного дохода и коэффициента бета используются данные, полученные при изучении риска инвестирования в крупные компании, акции которых котируются на фондовых биржах и доступны широкой публике. Однако чаще нам приходится оценивать мелкие компании. Как показали проведенные исследования, существует премия для малых компаний. (Инвесторы назначают цену на акции мелких компаний таким образом, чтобы обеспечить получение большего по сравнению с крупными компаниями дохода.)
МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ КАПИТАЛЬНЫХ
АКТИВОВ (САРМ):
ОБСУЖДЕНИЕ ВЫБОРА
КОМПОНЕНТОВ МОДЕЛИ
(продолжение)
o ПОПРАВКИ К САРМ (продолжение):
o Премия за риск, характерный для отдельной компании: в некоторых случаях при оценке компании обнаруживается, что для нее характерен определенный инвестиционный риск, связанный с характером ее деятельности. Это служит основанием для назначения дополнительной премии за риск.
o Страновой риск: как показывают проведенные исследования, в многонациональных компаниях сложилась практика учета фактора странового риска при расчетах требуемой ставки дохода.
o Уравнение САРМ с учетом поправок на риск:
R = Rf +b(Rf-Rm)+S1+ S2+С
где:
St = премия для малых компаний
S2 = премия за риск, характерный для отдельной компании; и
С = страновой риск.
Безрисковые ставки дохода в
различных странах (%)
| Страна | Ставка дохода по правительственным облигациям со сроком погашения 10 лет | Инфляция: | Реальная ставка дохода (с учетом инфляции): | ||
| за 1993 | прогноз на 1994 год | за 1993 | прогноз на 1994 год | ||
| Австралия | 6.6% | 2.0% | 2.8% | 4.6% | 3.8% |
| Бельгия | 6.5% | 2.7% | 2.6% | 3.8% | 3.9% |
| Канада | 6.4% | 1.8% | 2.1% | 4.6% | 4.3% |
| Франция | 5.6% | 2.1% | 1.9% | 3.5% | 3.7% |
| Германия | 5.6% | 4.1% | 2.9% | 1.5% | 2.7% |
| Голландия | 5.5% | 2.1% | 2.0% | 3.4% | 3.5% |
| Италия | 8.5% | 4.2% | 3.6% | 4.3% | 4.9% |
| Япония | 3.8% | 1.1% | 0.7% | 2.7% | 3.1% |
| Испания | 7.9% | 4.5% | 3.3% | 3.4% | 4.6% |
| Швеция | 6.7% | 4.7% | 2.8% | 2.0% | 3.9% |
| Швейцария | 4.1% | 3.4% | 2.3% | 0.7% | 1.8% |
| Англия | 6.4% | 1.6% | 3.2% | 4.8% | 3.2% |
| США | 5.7% | 3.0% | 3.1% | 2.7% | 2.6% |
| Среднее арифметическое | 6.1% | 2.9% | 2.6% | 3.2% | 3.5% |
| Медиана | 6.4% | 2.7% | 2.8% | 3.4% | 3.7% |
| Среднее арифметическое для европейских стран | 6.3% | 3.3% | 2.7% | 3.0% | 3.6% |
АНАЛИЗ КОЭФФИЦИЕНТОВ БЕТА
Дата добавления: 2015-01-12; просмотров: 22 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |