Читайте также:
|
|
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
или ,
где ВЕР - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов за кредит, %;
ROA – рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %;
ЦЗКН - номинальная цена заёмного капитала;
Цзку - уточнённая цена заёмных ресурсов (с учётом налоговой экономии), %;
Кн - уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов);
ЗК - средняя сумма заёмного капитал;
СК – средняя сумма собственного капитала.
ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если RОА < Цзк, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заемным ресурсам и др.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника, например среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка.
Лекция 6
Дата добавления: 2015-01-12; просмотров: 31 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |