Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ исследует ситуацию на рынке, изучает причины, движущие рынком, инвестиционную и дивидендную политику компании, количественные показатели будущего развития компании, ее инвестиционные возможности, то есть изучает все факторы, влияющие на цену акции. Впервые связь между внутренней стоимостью акции и ее рыночной ценой обнаружил Б. Грэхэм, который и считается родоначальником фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ является одной из разновидностей внешнего анализа для целей инвестирования в корпоративные ценные бумаги и отличается от внутреннего меньшей детализацией и большей формализованностью. Основная цель фундаментального анализа состоит в нахождении инвестиционных возможностей по вложению средств в корпоративные акции с наибольшей доходностью и наименьшим риском. В рамках фундаментального анализа определяют, на какой стадии жизненного цикла находятся: национальная экономика, отрасль, данное предприятие, продукт, выпускаемый на данном предприятии.

Первой задачей фундаментального анализа является определение инвестиционной привлекательности предприятия (страны, региона, отрасли) по экономическим показателям.

Выбрав акции предприятий с наибольшей инвестиционной привлекательностью, инвесторы определяют из их числа ценные бумаги с наилучшей ликвидностью на рынке, поэтому второй задачей фундаментального анализа является исследование ликвидности ценных бумаг предприятий.

Третья задача фундаментального анализа состоит в определении степени оценённости акций предприятия по производственным и финансовым показателям по сравнению с акциями аналогичных компаний. Четвертая задача – расчёт «истинной» стоимости наиболее инвестиционно привлекательного и недооценённого предприятия по производственным и финансовым показателям и сравнение текущей рыночной капитализации с расчетной «истинной» стоимостью компании.

Пятой задачей фундаментального анализа является обоснование ценового уровня, при котором целесообразно инвестировать в ценные бумаги конкретно заданного предприятия.

Особенностью фундаментального анализа является подход «сверху-вниз» (top-down), когда последовательно исследуются инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли, предприятия.

Фундаментальный анализ можно разделить на следующие блоки:

· общеэкономический (макроэкономический) анализ. Его результатом является определение состояния экономики страны в целом, формирование первоначального представления о целесообразности инвестиций в различные финансовые активы;

· отраслевой (индустриальный) анализ. Его результат – определение отраслей, имеющих наибольшую инвестиционную привлекательность;

· анализ компании–эмитента, включающий ее экономический и финансовый анализы, и определение внутренней стоимости акций с использованием моделей дисконтирования будущих денежных потоков.

Анализ финансовых активов эмитента включает систему показателей, которые можно разделить на а) рыночный анализ и б) финансовый анализ.

Общепризнанными показателями рыночного анализа активов являются:

• α – коэффициент, характеризующий прирост курса данного актива в сравнении со средним приростом рынка;
• β - коэффициент, измеряющий систематический (рыночный) риск. Это отношение изменения доходности данного актива по отношению к изменению доходности рынка в целом. При β = 1 акции данного эмитента имеют среднюю степень риска, сложившегося на рынке в целом; при β < 1 акции менее рискованны,а при β > 1 – болеерискованны, чем в среднем на рынке.

Данные коэффициенты рассчитываются для каждой ценной бумаги и периодически публикуются.

Наиболее распространенными показателями финансового анализа активов (и общепринятыми аббревиатурами их написания ) являются:

· EPS (earnings per share) – чистаяприбыль компании в расчете на одну обыкновенную акцию, находящуюся в обращении;

· P / E (price / earnings ratio) - отношение рыночной цены акции к доходу (чистой прибыли) в расчете на одну обыкновенную акцию. Этот показатель называют мультипликатором эмитента: он показывает количество лет, которое потребуется компании, чтобы при нынешнем положении дел заработать сумму, равную ее рыночной стоимости;

· дивидендный доход - отношение годового дивиденда по обыкновенной акции к рыночной цене этой акции;

· коэффициент выплаты дивидендов -отношение дивиденда на одну акцию к чистой прибыли на одну акцию. Он показывает, какую долю в чистом доходе компании составляют выплачиваемые дивиденды.

Центральным объектом исследования в фундаментальном анализе является цена акции отдельной компании. Предполагается, что существует истинная, или внутренняя, стоимость акции, которая зависит от стоимости самого акционерного общества и которая может быть количественно оценена как стоимость будущих денежных поступлений по данной ценной бумаге. При определении внутренней стоимости акции на основе дисконтирования будущих денежных потоков применяют три важнейших метода: дивидендов, доходов, оценки риска.

Рыночная цена акции всегда стремится к ее внутренней стоимости, и иногда становится равной ей. Сравнение внутренней стоимости акции с ее рыночной ценой дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком, следовательно, их следует покупать, а какие – переоценены, следовательно, лучше воздержаться от их покупки или продать, если они находятся в портфеле.