Читайте также:
|
Изменение экономических отношений и условий производства в связи с переходом к рынку вызвали необходимость изменения методических основ определения эффективности инвестиционных проектов, что было учтено в утвержденных Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов Российской Федерации в 1999 г. «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов». Рекомендации предназначены для оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий и организаций всех форм собственности. Они являются основой для разработки отраслевых, адаптированных к их специфике, нормативно-методических документов по оценке эффективности инвестиций.
В соответствии с Рекомендациями оценивают следующие виды эффективности: эффективность проекта в целом; эффективность участия в проекте. С целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования оценивается эффективность проекта в целом. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта. Социально-экономические последствия осуществления инвестиционных проектов для общества в целом учитывают показатели общественной эффективности. При этом следует отметить, что учету подлежат как непосредственные результаты и затраты, так и в смежных секторах экономики, а также экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.
Финансовые последствия осуществления проекта для участника учитывают показатели коммерческой эффективности в предположении, что он осуществляет все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.
Инструментарий оценки эффективности мероприятий на внутрихозяйственной сети включает следующие процедуры:
· расчеты денежного потока и сальдо по операционной и инвестиционной деятельности объекта;
· определение приемлемости проектов в зависимости от величины сальдо в рассматриваемых временных интервалах;
· расчеты интегральных показателей и их сравнительный анализ по вариантам инвестиционных проектов;
· выбор предпочтительного варианта с учетом получаемых значений показателей и отношений приоритетности между показателями;
· проверку условий сбалансированности финансовых интересов инвесторов.
Интегральные показатели эффективности проектов определяются с использованием сальдо накопленного (за Т лет) потока по формулам:
· дисконтированный чистый доход ЧДД (NPV):
, (10);
· индекс доходности ИД (PI)
, 
, (11);
· внутренняя норма доходности ВНД (IRR), равная норме дисконта 
, при которой
, (12)
где 
- приросты чистой прибыли, инвестиции и амортизационные отчисления по годам горизонта расчета Т;
- горизонт расчета, определяемый с учетом сроков проведения ремонтно-восстановительных мероприятий 
, периода освоения объектов реконструкции 
, нормативных сроков службы напорной сети, поливной техники, оборудования насосных станций;
- коэффициент дисконтирования – коэффициент приведения разновременных эффектов и затрат к базисной дате (году начала реконструкции),
, (13)
где 
- норматив дисконтирования, принимаемый на уровне годовой ставки рефинансирования ЦБ РФ.
Сравнительный анализ вариантов инвестиционных проектов проводится с привлечением показателей ЧДД, ИД и других с учетом их приоритетности. Процедуры оценки проектов начинаются с анализа показателя ЧДД; проекты с ЧДД 
0 считаются неэффективными; проекты с ЧДД>0 ранжируются в порядке убывания значений ЧДД. При наличии нескольких проектов с высокими уровнями ЧДД сравниваются структуры, объемы и распределение во времени необходимых для их реализации капиталовложений:
· оцениваются индексы доходности ИД (доходы на единицу капиталовложений); предпочтение дается проектам с более высокими ИД;
· по финансовым профилям проектов (зависимостям ЧДД от времени) оцениваются сроки окупаемости привлекаемых средств; предпочтение отдается проектам с минимальными сроками окупаемости, ранними сроками получения эффектов от реконструкции, поздними вложениями капиталоемких средств.
Возможности сокращения объемов заемных средств изыскиваются с применением показателя ВНД. При условии ЧДД 
0 оцениваются пределы варьирования ВНД. При выявлении источников заемных средств, кредитные ставки которых превышают допустимые пределы изменения внутренней нормы доходности хозяйства, принимаются меры к привлечению в состав участников проекта инвесторов с приемлемыми требованиями к норме доходности на вкладываемый капитал.
Условия сбалансированности интересов инвесторов в случае реализации инвестиционного проекта реконструкции внутрихозяйственных объектов формируются с учетом предпосылки о необходимости покрытия привлекаемых средств долями получаемого эффекта. Для уровня хозяйств это условие формализуется в виде допустимого соотношения между показателями покрытия затрат финансирующих сторон. В качестве показателя покрытия затрат рассматриваются сроки окупаемости вложений, нормы прибыли, внутренняя норма доходности хозяйства (ВНД).
Приведенные процедуры в полном объеме выполняются при наличии детальной информации о движении денежных средств. Состав плановых объектов определяется в результате анализа их показателей. Процедуры анализа строятся поэтапно, с учетом приоритетности показателей, устанавливаемой в следующем порядке: сальдо денежных средств, ЧДД, ИД, сроки окупаемости, ВНД. По результатам анализа на каждом этапе оценивается приемлемость инвестиционных проектов. В состав результирующих показателей модели системы включаются показатели коммерческой и бюджетной эффективности, обосновывающие включение объектов (хозяйств и конструктивных элементов) в число плановых на уровне системы или очередей ее строительства (реконструкции).
Дата добавления: 2015-01-30; просмотров: 15 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |