Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

МИРОВОЙ РЫНОК ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

Главное отличие рынка обязательств от кредитного рынка заключается в оформлении долга заемщика в форме ценной бумаги, свободно обращающейся на рынке. Кредитором в этом случае выступает не конкретная фирма или банк, а рынок. Облигация может многократ­но переходить из рук в руки, прежде чем она будет предъявлена организации-эмитенту к погашению.

Эмитировать облигации могут: международные организации; национальные правительства; правительства регионов и провинций; муниципалитеты, квазигосударственные эмитенты (государственные и частно-государственные банки и корпорации), коммерческие банки; корпорации и другие организации.

Еврооблигации, т.е. облигации, номинированные в евровалю­тах (долларах, иенах и т.д.), составляют около 10% мирового рынка обязательств, но в международных экономических и валютно-кредит­ных отношениях они играют ведущую роль. Новыми тенденциями рынка в конце 90-х - начале 2000-х гг. стали рост участия на рынках институциональных инвесторов - страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов. Другой важной тенденцией стало увеличение раз­меров облигационных эмиссий. Сейчас уже привычными стали круп­ные эмиссии, так называемые эмиссии «джамбо», превышающие по объему 4 млрд. дол. Одновременно с этим в начале века наметился про­цесс «бегства к качеству», или «несклонности к риску» (risk aversion). Инвесторы предпочитают безопасные формы инвестиций, несмотря на высокую доходность альтернативных, более рисковых видов вло­жений.

Международные организации, такие, как Всемирный банк, Международная финансовая корпорация, региональные банки рекон­струкции и развития, проявляют в последние годы растущую актив­ность на рынке еврооблигаций. Обладая самыми высокими рейтинга­ми, в условиях усиления тенденции «бегства к качеству», они получили возможность расширить свою долю рынка. Они эмитировали несколько крупных облигационных выпусков типа «джамбо».

Государства и квазигосударственные заемщики также посте­пенно расширяют свою долю рынка. Среди развитых стран с высокими рейтингами значительную эмиссионную активность в последние годы демонстрируют Канада, Швеция, Испания и Италия, а среди раз­вивающихся - Аргентина, Ливан, Мексика и Таиланд.

Среди квазигосударственных заемщиков - государственных и частно-государственных организаций - своей активностью на рынке еврооблигаций выделяются американские Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA, или «Фенни Мей») и Федеральная кор­порация жилищного ипотечного кредита (FHLMC, или «Фредди Мак»).

Региональные правительства также довольно активны. Напри­мер, правительство канадской провинции Онтарио заимствует боль­ше правительства самой Канады.

Корпорации и финансовые институты, в свое время создавшие еврорынки, продолжают занимать лидирующее положение, ежегодно эмитируя от 50 до 75% общего объема еврозаймов. При этом нефинан­совые предприятия предпочитают выпуски с фиксированной ставкой, а финансовые организации - с плавающей ставкой. Среди частных заемщиков заметны существенные региональные различия. Если в США доля корпоративных заемщиков на еврорынке превышает 70%, а на банки и финансовые организации приходится 30%, то среди евро­пейских заемщиков 80% составляют финансовые организации, а евро­пейские корпорации предпочитают финансироваться за счет нацио­нального банковского кредита.