Студопедия  
Главная страница | Контакты | Случайная страница

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Раздел 10. Инвестиции. Оценка их экономической эффективности

Читайте также:
  1. a. Общая итоговая оценка воздействия
  2. A. Раздел специальной психологии, изучающей психическое развитие у умственно отсталых людей и возможности его коррекции.
  3. CTR иногда называется «откликом» или коэф­фициентом проходимости. Обычно выражается в процентах и является од­ним из самых популярных способов измерения эффективности рекламы.
  4. CTR — показатель эффективности интернет-рекламы, измеряемый как отношение числа нажатий на рекламное объявление (кликов) к числу показов этого объявления.
  5. D) эффективности и фискальной, и монетарной политики.
  6. I раздел.
  7. I Раздел. Определение провозной способности судна.
  8. I. Определение эпидемического процесса и методологическое обоснование разделов учения об эпидемическом процессе.
  9. I. Определение эпидемического процесса и методологическое обоснование разделов учения об эпидемическом процессе.
  10. I. Организационно - методический раздел

 

1. Кучеренко В.З. Экономика здравоохранения. -Москва, 1996 г., с. 136.

2. Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории. - Киров, 1995, с.24-39, 76-101, 277-286

3. Савельев В.Н. Основы экономики здравоохранения (методические рекомендации для студентов). - И., 1992, с.17.

4. Корчагин В.П. Развитие экономических отношений в здравоохранении (сборник научных трудов). - НИИ им. Семашко, Москва, 1991 г., с.5-9.

5. Пустовой И.В., Кант В.И. Планирование, диагностирование и экономика здравоохранения (руководство по соц. гигиене и организации здравоохранения под ред. Лисицина Ю.П.). -М., 1987, т. 1, с.345-408.

6. Попов Г.А. "Экономические проблемы в управлении лечебно-профилактическими учреждениями". -М, 1976. - 246 с.

7. Социальная гигиена (медицина) и организация здравоохранения ( под ред. Лисицина Ю.П.). - М.,1998, с.618-693.

8. Методические рекомендации по оценке экономической эффективности лечебно-профилактической помощи. - (Утв. МЗ СССР 05.01.84, №02-14/2-14). -М., 1984. - 34 с.

 

 

Раздел 10. Инвестиции. Оценка их экономической эффективности

Лекция 15.

На величину затрат по производству продукции существенное влияние оказывает применение того или иного технического и технологического обеспечения производственного процесса. Поэтому важное значение приобретает оценка экономической эффективности капитальных вложений, инвестирования капитала. Под экономической эффективностью в общем случае понимают степень результативности хозяйственной деятельности. Для оценки необходимо сопоставить полученный результат, положительный итог с суммой затрат, обеспечивших его достижение.

Инвестиции – это целенаправленное связывание на длительный срок финансовых средств в материальных и нематериальных объектах с целью использования этих объектов для получения доходов.

 

Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций

 

Статические методы оценки оперируют «точечными» или статическими значениями исходных данных, например годовыми показателями работы проектируемых объектов. При их использовании не учитываются продолжительность всего срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в разные моменты времени.

Тем не менее, по причине простоты и иллюстративности они достаточно широко применяются для ускоренной оценки проектов на предварительных стадиях разработки.

Наиболее широко распространены такие показатели, как норма прибыли или рентабельность инвестиций и срок окупаемости.

Норма прибыли (рентабельность) известна еще под названием «прибыль на капитал» (ARR, AROR). Этот метод сравнивает доходность и вложенный капитал. Существует много способов определения понятия доход и вложенный капитал,

На этапе экономического анализа, когда источник финансирования неизвестен (и соответственно неизвестны и финансовые издержки), норма прибыли рассчитывается как отношение балансовой или чистой прибыли к суммарным или средним инвестициям.

Сравнивая расчетное значение нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности (процентной ставки по кредитам, облигациям, ценным бумагам, депозитным вкладам), можно прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного проекта.

Предельное приемлемое значение доходности устанавливается по оценке лица, принимающего решение, и зависит от имеющихся инвестиционных возможностей. Если допустить возможность свободно вкладывать и брать взаймы финансовые средства по расчетной процентной ставке, то последняя и может быть принята за предельное значение.

Срок окупаемости инвестиций связан с понятием ликвидность. Этот показатель ориентирован на краткосрочную оценку и указывает на то как скоро инвестиционный проект окупит себя (чем меньше этот срок, тем лучше). Большое внимание уделяется поступлениям от осуществления проекта и скорости поступлений. Срок окупаемости служит показателем меры риска, связанного с инвестированием.

Срок окупаемости (точнее, срок возврата капитала К), определяемый на основе экономического подхода, представляет собой время, за которое сумма чистых доходов достигает суммы инвестиций. Цель таких расчетов – вычисление продолжительности периода, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь получаемый объем чистого дохода (суммы чистой прибыли и отчислений на амортизацию) засчитывается как возврат первоначально инвестированного капитала.

При равномерном поступлении чистого дохода срок окупаемости (Ток) можно определить по формуле

где Пч – чистая прибыль;

Иам – амортизационные отчисления

Существенным недостатком этого метода считается то, он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при составлении вариантов, различающихся продолжительностью и сроком жизни. Кроме, того, ему присущи и другие недостатки статических методов. Метод подходит в качестве дополнительного метода нахождения степени связанного с инвестированием риска.

В тех случаях, когда возникает необходимость выбора из числа альтернативных вариантов, один из которых считается базовым, необходимо рассмотреть сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений, характеризующую в каждом варианте величину совокупных затрат по производству продукции, получившую название приведенных затрат.

Приведенными затратами называется сумма текущих затрат на производство продукции (себестоимость продукции) и величины капитальных вложений, умноженной на нормативный коэффициент эффективности:

П=С+ЕНК, где

где С – себестоимость;

ЕН – нормативный коэффициент эффективности капитальных затрат.

Следует отметить, что показатели П, С и К в данной формуле должны быть исчислены кал удельные. При этом показатели П и С относятся к единице продукции, а показатель К – к единице годовой производственной мощности. С помощью нормативного коэффициента эффективности составные части формулы расчета приведены к одинаковой размерности. Затраты потому и называются приведенными, что относятся к одному году.

 

Лекция 16. Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций

 

Понятие дисконтирования

 

Динамические модели учитывают несколько периодов. Инвестиционные объекты характеризуются поступлениями и выплатами, которые ожидаются при реализации инвестиционных проектов во времени. Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решения приходится «сегодня», все показатели будущей деятельности должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их получением или расходованием, т.е. с учетом фактора времени.

Таким образом, динамические методы экономической оценки инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. При использовании этих методов расходы и доходы, разнесенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту. В качестве базового принимают дату начала реализации проекта, дату начала производственной деятельности или условную дату, близкую ко времени проведения расчетов эффективности проекта.

Процедура приведения разновременных платежей к базовому моменту (началу процесса инвестирования) называется дисконтированием (discounting – уценка), а получаемая величина – дисконтированной, стоимостью. В отличие от дисконтирования приведение к более позднему периоду (например, капитальных вложений к моменту окончания строительства) известна как наращивание; капитализация (сотроип- ding), ревальвация.

Экономический смысл процедуры приведения состоит в следующем. Пусть заданы некоторая процентная ставка Е и поток платежей (положительных или отрицательных) Э(, начало которого совпадает с базовым ' моментом времени приведения. Например, Э1 = 0 = К, инвестор вкладывает сумму, равную К, в банк. Тогда при ставке доходности Е через год он будет иметь

Кi=1 =К + КЕ, а через 5 лет

Кt = 5 = К(1 + Е)5; т.е. Кn = К(1 + Е)n.

Величина Кп показывает будущую (ревальвированную, капитализированную) стоимость «сегодняшней» величины К при норме доходности Е. В данном случае используется так называемая формула сложных процентов из финансовой математики.

Обратный расчет ценности денег будет дисконтированием. Так, дисконтированная стоимость характеризует ту сумму, которую мы готовы заплатить сегодня за возможность в будущем получить большую сумму.

Тогда размер дисконтированной величины Эд, платежа Эр произведенного в момент, отстоящий от базового на t интервалов (месяцев, лет), равен величине ЭДt, которая будучи выданной под процент Е, в момент времени t даст величину Эr Таким образом,

или

где Эt- платеж в момент t; ЭДtдисконтированное значение платежа Эг

Процент Е называется нормой доходности (нормой дисконтирования) и в экономической литературе трактуется как норма (или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, перед будущими доходами. Иными словами, Е – это тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при их помещении в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании), т.е. – это цена выбора, альтернативная стоимость капитала.

Величина D = 1/(1+E) называется коэффициентом дисконтирования, используется в операциях по учету векселей), и тогда

ЭДtt∙(1-D).

Динамические модели оценки эффективности можно разделить на две группы. В моделях первой группы предполагается, что существует совершенный рынок капитала. В этом случае платежи капитализируются (ревальвируются) и дисконтируются по одной ставке E. В моделях второй группы предполагаются разные ставки при вложении финансовых средств и при их привлечении используются разные значения для E.

 

Чистый дисконтированный доход

 

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, чистая современная стоимость, чистая текущая стоимость) является одним из показателей, характеризующих экономическую эффективность инвестиций. В нашей стране до 1994 г. назывался интегральным экономическим эффектом.

ЧДД – это сумма всех дисконтируемых или ревальвируемых на какой-либо момент поступлений и выплат, возникающих в результате реализации инвестиционного объекта.

Расчет ЧДД проводится посредством дисконтирования чистого потока платежей (чистого дохода). Разность между притоками и оттоками денежных средств (без учета источников финансирования) представляет собой чистый поток платежей (чистый доход) в год Эt:

Эt = Opt – И't –Нt – Кt + K ликt = Пчt + Иamt – Кt + Кликt,

где Kликt – ликвидная стоимость объекта;

Кt – объем инвестиций в год t.

Сумма дисконтированных чистых потоков платежей представляет собой ЧДД,или чистую текущую стоимость

 

где Тр– расчетный период, годы;

Е – норматив дисконтирования.

Положительное значение ЧДД указывает на то, что инвестор, во-первых, вернет вложенный капитал; во-вторых, получит проценты в размере ставки дисконтирования; в-третьих, будет иметь фактическую стоимость превышения поступлений над платежами (т.е. полученные проценты на капитал будут выше, чем в банке).

При нулевом значении ЧДД инвестор вернет вложенный капитал с процентами, равными норме дисконта, т.е. ему равно выгодно вкладывать капитал в данный проект или в банк.

При отрицательном значении ЧДД инвестор вернет вложенный капитал (при положительном значении чистой прибыли), но с процентами меньшими, чем он получил бы в банке. Если накопленная в течение всего срока жизни объекта сумма чистых доходов отрицательна, это свидетельствует об убыточности проекта, т.е. о его неспособности возместить инвестированные средства, не говоря уже о выплате хотя бы минимальных дивидендов потенциальным инвесторам.

При сравнении нескольких проектов выбирается вариант с наибольшим значением ЧДД. Отметим, что последний зависит от масштаба проекта, проявляющегося в «физических» объемах инвестиций и производства.

Таким образом, критерием абсолютной эффективности инвестиций в сооружение объекта является условие Эд > 0.

 

Индекс рентабельности (доходность) инвестиций

 

Индекс рентабельности (доходность) инвестиций (NPVE, PI) – это показатель позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (благосостояние инвестора) за счет каждого вложенного рубля инвестиций. Для расчета этого показателя необходимо поток платежей отделить от инвестиций.

Для этого преобразуем ЧДД к виду:

где Тп – год начала производства, когда ожидаются поступления.

Первая сумма представляет собой накопленный объем дисконтированной чистой прибыли Яч д, а вторая – дисконтированные инвестиции (если инвестиции осуществляются одноразово в первый год – первоначальные инвестиции). Тогда индекс рентабельности – это отношение дисконтированных доходов к дисконтированным инвестициям:

Если IR = 1, будущая чистая прибыль равна вложенным инвестициям, т.е. доход инвестора будет равен нулю. При IR > 1 проект абсолютно эффективен и его следует принять; при IR < 1 проект следует отклонить.

В отличие от ЧДД индекс рентабельности является показателем относительным. Его удобно использовать при оценке относительной эффективности ряда альтернативных проектов с примерно одинаковыми ЧДД, а также при комплектовании портфеля инвестиций для ранжирования инвестиционных проектов.

Внутренняя норма доходности характеризует ставку дисконтирования, при котором ЧДД равен нулю. Если ВНД данного проекта превышает ставку дисконтирования, значит инвестор, вложивший в него деньги, получит больший процент, чем в банке.

Таким образом, ВНД (окупаемости, прибыли, рентабельности, эффективности, IRR) объекта представляет собой ставку дисконтирования, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств (без учета источников финансирования) равна объему дисконтированных оттоков денежных средств за расчетный период, включающий период строительства и достаточно длительный период эксплуатации объекта.

ВНД объекта определяется из выражения

где Евн – ВНД, которая является в данном случае искомой величиной и обеспечивает справедливость последнего равенства; определяется методом последовательных приближений при различных ставках дисконтирования.

Критерием абсолютной эффективности инвестиций в сооружение проектируемого объекта служит условие превышения ВНД над ставкой дисконтирования Евн > Е.

При ставке, равной ВНД, инвестирование финансовых средств в проект даст в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Таким образом, при этой ставке оба варианта помещения финансовых средств экономически эквивалентны. Если реальная ставка меньше ВНД проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот.

Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение Евн показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. Следовательно, Евн является граничной ставкой дисконтирования, разделяющей эффективные и неэффективные инвестиционные проекты.

Дисконтированный срок окупаемости характеризует период, в течение которого полностью возмещаются дисконтированные капитальные вложения за счет чистого дохода, получаемого при эксплуатации объекта, и используется в тех же случаях, что и ВНД:

где Ток – последний год периода, после которого значение Эд, определяемое с фиксированной ставкой дисконтирования Е, становится положительным (искомая величина).

При определении срока окупаемости рекомендуется доходы и расходы приводить к моменту завершения инвестиций и началу производства.

При приведении доходов и расходов к моменту начала вложения инвестиций срок окупаемости будет включать и срок строительства.

Критерием абсолютной экономической эффективности инвестиций в сооружение объекта служит выражение Ток < ТР, если Ток включает период строительства, или Ток < Тэ, если Ток вычислен по последней формуле; Тэ – период эксплуатации объекта.

 

Дисконтированные затраты

 

При сопоставлении двух или более альтернативных вариантов инвестиционного проекта, обеспечивающих равные результаты по годам, в качестве критерия его оптимальности может быть принят критерий минимума суммарных (интегральных) дисконтированных затрат за расчетный период:

Выбранный вариант должен быть обязательно проверен по другим Приведенным ранее критериям.

Показатель дисконтированных затрат Зд удобно использовать при сравнении вариантов с одинаковым производственным эффектом (объемом реализованной продукции), а также вариантов проектов, не сопровождающихся денежными поступлениями, например при выборе типа осветительных приборов для помещения.

Эквивалентные годовые расходы характеризуют среднегодовые затраты и удобны при сравнении вариантов с разным расчетным периодом:

 

Сравнение проектов с разными сроками жизни

 

Если каждый из проектов привлекателен по-своему, выбор между ними становится затруднительным, особенно когда сроки, на которые они рассчитаны, неодинаковы. В этом случае недостаточно ограничиться сравниванием ЧДД разных проектов, так как нереально сопоставлять, скажем, 5-летний проект с 10-летним. Краткосрочные проекты требуют более частой замены, а с другой стороны, могут освободить средства для инвестиций в ином месте. Существует три способа приведения таких проектов к сопоставимому виду:

найти наименьшее кратное сроков проектов и предположить, что более краткосрочный проект повторяется после его завершения (т.е. сравнить два 5-летних проекта с одним 10-летним);

использовать показатель эквивалентного аннуитета т.е. среднегодовое значение ИДД.

предположить, что проект с большим сроком жизни продается по остаточной стоимости в тот момент, когда заканчивается проект с меньшим сроком жизни, и включить полученную ликвидную стоимость в поток платежей.

Из рассмотренных подходов, способ эквивалентного аннуитета технически наиболее правилен и легок в применении [3] (особенно, когда сроки жизни проектов некратны). Но когда сроки проектов кратны друг другу, более подходящим является вариант с повторением более короткого проекта. Если же проекты слишком долгосрочны, целесообразнее использовать третий способ, а именно включение остаточной стоимости в поток платежей.

 

Оценка риска при сравнении инвестиционных проектов (ИП)

 

Понятие риска

Риск (с лат. решиться) – вероятность недополучения положительных результатов или получения отрицательных.

При осуществлении инвестиционного проекта возникают следующие риски:

1) риск возможного завершения ИП;

2) операционные риски – характеризуют возможность функционирования ИП при увеличении отдельных видов затрат (текущих) в результате влияния цен и тарифов;

3) валютный риск – когда доходы от ИП пересчитываются в валюте, отличной от той, которая предполагалась источниками финансирования;

4) политический риск – влияет на налогообложение;

5) ценовой риск – когда цена ИП меняется (уменьшается).

Показатели риска

Величина риска определяется двумя показателями:

1) среднее ожидаемое значение, M[x];

2) вариации этого показателя.

1) среднее ожидаемое значение – средневзвешенное из всех возможных вариантов, где вероятность каждого результата – частота или вес соответствующих значений

2) вариации этого показателя – дисперсия (среднеквадратическое отклонение) Д,

, ;

D и σ – меры абсолютной колеблемости.

Например σ(NPV) = 0 только в том случае, когда распределения NPV вырождается в точку.

При нормальном распределении существует правило трех σ

68,26 % NPV в пределах ±σ

95,46% – ±2σ

99,74 – ±3σ

То есть увеличение ведет к увеличению риска.

Для анализа обычно используется коэффициент вариации:

, ,

Чем больше этот коэффициент, тем больше колеблемость.

0 – 10 – слабая колеблемость;

10-25 – средняя;

>25 – высокая.

Пример.

1) если максимальное значение М(NPV) у проекта А и минимальное , то выбирается этот проект;

2) максимальный М(NPV) и максимальное => – можно сказать, что такой ИП обеспечивает более высокую компенсацию риска благодаря соответствующему уровню ожидаемых экономических показателей.

Методы учета риска

Рассмотрим следующие методы:

1) Включение рисковой надбавки в r (простой, но очень приближенный метод).

2) Проверка проекта на чувствительность (технология анализа риска).

Чувствительность NPV, IRR и других показателей экономической эффективности инвестиций к изменению исходных параметров: цена, объем производства, текущие затраты (переменные и постоянные). Реже в качестве исходных параметров берутся стоимость производственных факторов, степень их использования, курсы валют.

Практика стран с рыночной экономикой показывает, что разброс параметров может составлять в среднем 10% от первоначально принятого решения.

Достоинства метода: 1.Выявление показателей, наиболее значимых для успешного ИП и рассчитываются их критические значения или предельно допустимые. 2.охватывается весь срок жизни ИП, а не отдельно взятый интервал планирования.

Рассмотрим влияние на NPV объема продаж и переменных затрат

 

 

Очевидно, чем больше угол наклона α, тем чувствительнее ИП к данному параметру => tgα – показатель риска.

В случае анализа риска взаимоисключающих ИП, выбирают такой, для которого график чувствительности характеризуется минимальным tgα.

на первой стадии анализа входные параметры варьируются на 10-20% при базовых значениях остальных.

Эти факторы ранжируются в порядке уменьшения показателей чувствительности.

В зависимости от степени влияния факторов по значению критерия их делят на 3 группы:

а) высокая;

б) средняя;

в) низкая.

3) Анализ безубыточности (см. маркетинг)

Точка безубыточности – объем продукции, при котором ее производство безубыточно (доходы = затратам, прибыль = 0).

Для ИП анализ безубыточности (расчет критических точек), в которых NPV = 0 (ИП – нейтрален).

В любом случае критическая точка (порог рентабельности) определяется: Q = З, З – суммарные затраты в руб.

Ц∙Q = ЗПОСТ + CПЕР∙Q, где CПЕР – удельные условные переменные затраты в расчете на единицу продукции.

Но применение порога рентабельности связано с выполнением условий:

а) затраты функционально зависят от Q;

б) Ц = const во времени;

в) структура производства продукции постоянная.

Значит это уменьшает достоверность расчетов и расчет порога рентабельности целесообразен для короткого промежутка времени в основном для небольших инвестиций на модернизацию.

Для оценки эффективности ИП большое значение имеет расчет области безубыточности, чем она больше, тем меньше риск получения убытков.

Область безубыточности = Ц . (QПЛ – QБ/У), где

QПЛ – планируемый объем продукции;

QБ/У – объем безубыточности.

То же рассчитывается в %.

Коэффициент безубыточности:

, [0 1]

Qmax – максимальный объем продукции, определяемый на основании производственного потенциала или спроса.

Чем ближе он к 1, тем безопаснее ИП, тем меньше риск убытков (например, из-за падения спроса).

Так же можно определить критические значения других переменных. Наиболее чувствительными к изменениям являются отпускные цены и Спер:

а) предельное значение цены (минимально возможная цена):

;

б) уровень безубыточности с учетом отпускной цены:

;

в) предельный уровень Спер:

;

г) уровень безубыточности с учетом Спер:

.

Недостаток метода – используются исходные данные только по одному году, а заключение делается для всего срока жизни ИП.

4) Сценарный подход

В случае проведения анализа чувствительности не на отдельные факторы, а на совокупность факторов может использоваться сценарный метод.

Обычно используется 3 сценария:

а) оптимистичный;

б) пессимистичный;

в) нормальный.

Каждый сценарий характеризует влияние внешних факторов на ИП, а значит устойчивость ИП.

 

Показатели Отклонение показателей от нормального (базового варианта)
Пессимистический прогноз Оптимистический прогноз
1) Q, % ↓10% ↑5%
2) цена продукции, % ↓15% const
3) переменные затраты, % ↑10% ↓10%
4) источники образования капитала 50% собственного 100% собственного
5) NPV, руб -1380  
6) IRR 7,6 27,8

 

Способы уменьшения риска

1) Их избежание – отказ от ИП и следствие – отказ от прибыли;

2) Удержание – оставление риска за инвестором;

3) Передача риска – например, страховому обществу;

4) Уменьшение степени риска – уменьшение вероятности риска и объема потерь.

При выборе одного из средств необходимо исходить из принципов:

1) нельзя рисковать больше, чем это позволяет собственный капитал;

2) необходимо думать о последствиях риска;

3) нельзя рисковать многим ради малого.

1 – объем убытка от вложения капитала должен быть меньше или равен чем капитал, соотношение максимально возможного объема убытка и собственного капитала – коэффициент рискар) – по статистике Кр ведущий к банкротству: 0,7 и более.

2 – зная максимально возможную величину убытка, инвестор должен определить вероятность риска и принять решение.

3 – проявляется при передаче финансового риска. Инвестор должен определить приемлемое для него соотношение между страховой суммой и страховой премией.

Рассмотрим способы уменьшения степени риска:

1) диверсификация – распределение средств между различными объектами;

2) приобретение дополнительных инвестиций;

3) лимитирование;

4) страхование и др.

2 – часто решение принимается на основании неполной или недостоверной информации.

3 – установление предельных сумм лимита, расходов, кредита, объема продаж.

 




Дата добавления: 2014-12-20; просмотров: 17 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав

<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Основная категория экономики здравоохранения - это услуга.| Определение рисков инвестиционной деятельности.

lektsii.net - Лекции.Нет - 2014-2024 год. (0.035 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав