Читайте также:
|
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение временных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконтных затрат (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования αt определяемый для постоянной нормы дисконта Е как:
где t — номер шага расчета (t = 0,1,2,…..Т);
Т - горизонт расчета.
Сравнение различных инвестиционных проектов и выбора из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:
- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
- внутренняя норма доходности (ВНД);
- срок окупаемости;
- другие показатели, окружающие интересы участников или специфику проекта.
При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов они должны быть приведены к сопоставимому виду.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Если в течении расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконтирования вычисляется по формуле:
где: Rt - результат, достигаемые на t-ом шаге расчета;
Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге,
Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета на котором производится ликвидация объекта).
Эt = (Rt – Зt) - эффект, достигаемый на t-ом шаге.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект не эффективен.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД.
Для этого из состава 3t исключают капитальные вложения и обозначают через:
Кt - капитальные вложения на t-ом шаге;
К - сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.
а через Зt+ - затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.
Тогда формула (3.3) для ЧДД записывается:
и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому времени величиной капитальных вложений (К).
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношения суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значения связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 — не эффективен.
Внутренняя норма доходности ВНД представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.
В случае когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект не целесообразны.
Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.
Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается не отрицательным. Иными словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости.
Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.
Итак, по окончании выполнения экономической части дипломного проекта у студента должно иметься:
1). Расчет себестоимости по экономическим элементам затрат
2). Классификация расходов (прямые, накладные и т.д.)
3). Расчет себестоимости по статьям калькуляции (производственная, полная себестоимость).
4). Расчет чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности, срока окупемости.
Дата добавления: 2015-05-05; просмотров: 16 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |
| Группировка затрат на производство по статьям калькуляции | | | Определение потребности проекта в основном капитале. |