Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Эффект финансового рычага

ЭФР - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на его платность.

Возникает ЭФР из расхождения между экономической рентабельностью предприятия и «ценой» заемных средств - средней расчетной ставкой процента (СРСП):

ЭФР =(1-Н_n) × (ЭР – СРСП)×ЗС/СС, (3.17)

где Н_n - норматив налога на прибыль, доли ед.;

ЭР - экономическая рентабельность, %;

СРСП - средняя расчетная ставка процента, %;.

ЗС - заемные денежные средства, руб.;

СС - собственные денежные средства, руб.

Экономическая рентабельность

(3.18)

где П_б - балансовая прибыль предприятия, руб.;

ВС_кр - сумма выплат процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции, руб.;

А - сумма активов финансового баланса предприятия, руб.

Средняя расчетная ставка процента определяется делением фактических издержек по всем кредитам за определенный период (И_кр) на общую сумму заемных средств, используемых в этом периоде (ЗС):

СРСП=(И_КР/ЗС)∙100. (3.19)

Разницу между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента принято называть дифференциалом, а отношение заемных средств к собственным - плечом рычага. Следовательно

ЭФР =(1-Н_n) ×ДФ× ПФР, (3.20)

где ДФ - дифференциал, %;

ПФР - плечо финансового рычага, число раз.

Выражение эффекта финансового рычага позволяет определить безопасный объем заемных средств.

Приближение дифференциала к нулевому значению предупреждает предприятие о снижении эффективности кредита. Дифференциал не должен быть отрицательным. Это важно и для кредитора: его риск выражен величиной дифференциала, и чем меньше его значение, тем больше риск.

Кроме того, существует взаимосвязь между дифференциалом и плечом рычага.

При увеличений заемных средств, а следовательно, и плеча рычага, возрастают издержки по «обслуживанию долга», т.к. кредиторы повышают ставку кредита.

Следовательно, нельзя стремиться к постоянному увеличению плеча рычага, необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.