Студопедия  
Главная страница | Контакты | Случайная страница

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Заемный капитал

Читайте также:
  1. B) Капитал, который используется полностью и переносит стоимость на готовый продукт в течение одного производственного цикла.
  2. II. Рынок капиталов
  3. А ) выгоднее вкладывать средства в увеличение применения труда или капитала?
  4. Американский путь развития капитализма в сельском хозяйстве
  5. Анализ движения собственного капитала по отчету об изменениях капитала
  6. Анализ достаточности капитала
  7. Анализ использования авансированного капитала и эффективности инвестиций.
  8. Анализ источников формирования капитала предприятия. Методика оценки стоимости капитала предприятия и оптимизации его структуры.
  9. Анализ капитала
  10. Анализ размещения капитала в активах

Заемный капитал - характеризует объем финансовых обязательств предприятия.

Долгосрочные обязательства: все формы заемного капитала со сроком использования по условиям договора более одного года (займы и кредиты, отложенные налоговые обязательства). Краткосрочные финансовые обязательства: все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года (краткоср. кредиты банков, краткоср. заемные средства)

Классификация заемных средств: По целям привлечения; По источникам привлечения; По периоду привлечения; По формам привлечения; По форме обеспечения.

Основными целями привлечения заемных средств: а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. д) другие временные нужды.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

ССз = СПз / 2 + ЛП + ПП / 2, где ССз - средний срок использования заемных средств; СПз - срок полезного использования заемных средств; ЛП - льготный (грационный) период; ПП - срок погашения.

Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности. В процессе формирования финансовых ресурсов предприятия с использованием заемных средств важным является обеспечение эффективных условий привлечения кре­дитов. Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения.

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой (процентная/учетная ставка ), видом (фиксированная/плавающая ставка процента) и размером.

Критерием эффективности использования кредитов выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: широкие возможности привлечения, наличии залога; рост финансового потенциала предприятия; способность генерировать прирост финансовой рентабельности.

Недостатки: порождает наиболее опасные финансовые риски; сложность процедуры привлечения; высокая зависимость от колебаний конъюнктуру финансового рынка.

27.Стоимость капитала организации: понятие и необходимость расчета. Алгоритм расчета средневзвешенной стоимости капитала.

Стоимость капитала организации - понимают ту величину (в виде общей суммы средств), в которую обходится предприятию привлекаемые на рынке капитала финансовые ресурсы, причем как собственные, так и заемные, или это размер финансовой ответственности организации за использование собственных и заемных средств в своей деятельности.

Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Эта цена в немалой степени определяется имеющимися у предприятия возможностями выбора источников финансирования, а также уровнем риска вложения капитала.

Средневзвешенная цена капитала (WACC) — отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уровень рентабельности его деятельности.

WACC рассчитывается по формуле:

где kj — цена j-го источника средств, %;

dj — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Смысл расчета WACC состоит главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы.

Значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит, являющуюся оптимальной, структуру капитала.

Существуют несколько подходов в выборе весов для расчета WACC: первый использует рыночные оценки составляющих капитала, второй — балансовые, третий — оценки финансовыми менеджерами оптимальной структуры капитала.

Точность расчета WACC зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников.

Корректность расчета WACC предполагает включение в формулу слагаемых в сопоставимом виде.

Экспресс-метод определения WACC:

За средневзвешенную стоимость капитала принимается средняя банковская ставка процента, учитывающая, что вкладывать финансовые ресурсы стоит только тогда, когда ожидаемая норма прибыли (рентабельность вложения) выше среднего банковского процента.

Условия применения WACC:

• При анализе инвестиционных проектов использование WACC в качестве коэффициента дисконтирования возможно лишь в том случае, если имеется основание полагать, что новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска и финансируются из различных источников, являющихся типовыми для финансирования инвестиционной деятельности.

• На значение этого показателя оказывают влияние не только внутренние условия деятельности компании, но и внешняя конъюнктура финансового рынка (например, при изменении процентных ставок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвестированный капитал).

 

28.Стоимость заемного и привилегированного капитала: экономический смысл и порядок определения.

Заемный капитал. Предприятия могут иметь разные виды заемного капитала, которые различаются в цене. Цена каждого из них легко может быть подсчитана на основе модели дисконтированного денежного потока (DCF) по данным о сроках и размерах платы за пользование кредитом. Цена источников заемного капитала уточняется с учетом налога на прибыль следующим образом:

Посленалоговая цена займа = (Доналоговая цена долга с учетом затрат на размещение)·(1 - r),

где r — ставка налога на прибыль.

Оценка привилегированных акций на основе модели дисконтированного денежного потока (DCF) учитывает то, что дивиденды по ним, так же как и по простым акциям, могут не являться объектом налоговых льгот. Поэтому для этого источника налоговая корректировка может быть не нужна. Вычислить цену этого источника капитала a можно следующим образом:

ap = Dp/E0,

где Dp — ожидаемый фиксированный дивиденд; E0 — текущая цена привилегированной акции за вычетом затрат на размещение.

WAСС — это средневзвешенная цена каждого нового дополнительного рубля прироста капитала, а отнюдь не средняя цена всех источников, привлеченных фирмой в прошлом.

Основная формула для расчета средневзвешенной цены капитала:

WAСС = wd · ad· (1 – r) + wp · ap + ws · as,

где wd, wp и ws — оптимальные доли соответственно заемного капитала, привилегированных акций и собственного капитала; r — ставка налога на прибыль.

29.Стоимость нераспределенной прибыли: экономический смысл и порядок определения. Методы определения стоимости нераспределенной прибыли предприятия.

Нераспределенная прибыль - чистый доход организации, остающийся после налогообложения,

выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату дивидендов акционерам.

Стоимость источника «нераспределенная прибыль» может рассчитываться различными методами.

Стоимость источника «нераспределенная прибыль» представляет собой доходность обыкновенных акций организации и определяется теми же методами, что и стоимость источника «обыкновенные акции»: Метод дисконтированного денежного потока; Модель оценки финансовых активов (САРМ); Метод «доходность облигаций плюс премия за риск».

Стоимость нераспределенной прибыли (ССнп) приравнивается к стоимости функционирующего СКО в плановом периоде (ССфкп):

ССпн=ССфкп.

Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется, прежде всего, сферой ее использования – инвестиционной деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики организации, и соответственно норма инвестиционнной прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.

 

30.Стоимость капитала, привлекаемого в результате эмиссии новых обыкновенных акций: экономический смысл и порядок определения.

Стоимость привлекаемого капитала путем эмиссии своих ценных бумаг определяется как стоимость собственного капитала, увеличенная на затраты поэмиссии и сумму процентов к рыночной цене акций. Рассчитывается отдельнопо привилегированным и обыкновенным акциям.

Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент от номинала (т.е. известна величина дивиденда), то стоимость этого источника средств равна доходности бессрочной привилегированной акции для инвестора и рассчитывается по формуле:

ССап=D/P, где D-дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции; P-ценапривилегированной акции.

При анализе стоимости данного источника необходимо учесть затраты на размещение акций. Если организация планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то необходимо предусмотреть поправку на величину расходов по организации выпуска:

ССап=D/Ppp, где D- годовой дивиденд по привилегированным акциям; Ppp - прогнозная

чистая выручка от продажи акций (без затрат на размещение).

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен.

Кроме выплаты дивидендов, к расходам организации относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (издержки размещения), которые составляют ощутимую величину. С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

ССап=(Dап·100)/(СКап·(1-Зап), где ССап-стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссиипривилегированных акций, %; Dап-сумма дивидендов, предусмотренных квыплате в соответствии с контрактными обязательства эмитента; СКап- суммасобственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированныхакций; Зап-затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби поотношению к сумме эмиссии.




Дата добавления: 2015-04-11; просмотров: 48 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав

1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | <== 10 ==> | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 |


lektsii.net - Лекции.Нет - 2014-2024 год. (0.009 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав