Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Методические подходы оценки вероятности наступления дефолта

Так как дефолт является основным проявлением и следствием кредитного риска, то количественная оценка сводится к определению показателя вероятности наступления дефолта, который можно определить с помощью двух групп методов:

1. Актуарные методы, обеспечивающие объективную оценку вероятности наступления дефолта, базирующуюся на использовании исторических данных о дефолтах.

2. Методы, основанные на рыночной стоимости, которые определяют вероятность дефолта, исходя из рыночной стоимости акций, облигаций или производных финансовых инструментов с учетом премии за риск.

Актуарные методы включают в себя модели, использующие финансовые показатели деятельности компании. Для этих целей применяются статистические методы, например, дискриминантный анализ, с помощью которого исследуется соотношение финансовых показателей с вероятностью наступления дефолта. Сюда относятся модель Альтмана Z-счета, которая базируется на расчете 5 финансовых коэффициентов, или модель ZETA, которая основана на расчете 7 финансовых коэффициентов.

Рыночные методы включают два основных подхода:

1) метод кредитного спрэда, который оценивает вероятность дефолта контрагента на основе рыночной стоимости выпущенных им в обращение облигаций;

2) метод оценки вероятности дефолта EDF (Estimated Default Frequency, EDF), определяющий вероятность наступления дефолта на основе информации о рыночных ценах на акции. В основе данного метода лежит использование теории структуры капитала предприятия, разработанной Мертоном, Модильяни и Миллером, и модели ценообразования опционов Блэка, Шоулза. Данный метод базируется на представлении о том, что кредиторы компании продают опцион пут на стоимость компании. С использованием теории стоимости опциона анализируются вероятность наступления дефолта и размер потерь.

Кредитный риск должен рассматриваться и оцениваться не изолированно по позициям, а с помощью вклада в общий риск портфеля с учетом эффекта диверсификации. Портфельный подход к измерению кредитного риска позволит уменьшить объем резервируемого капитала по сравнению с обычным суммированием по инструментам и контрагентам, не учитывающим корреляционные взаимосвязи между ними.

Необходимо построение многомерного распределения вероятностей потерь по всему портфелю, в котором были бы учтены следующие эффекты «взаимодействия» составляющих его элементов:

- корреляции между дефолтами;

- совместная динамика факторов рыночного риска, от которой зависит уровень подверженности кредитному риску по инструментам и контрагентам в каждый момент времени;

- случайный характер коэффициентов восстановления задолженности для различных контрагентов, их корреляции между собой и с другими параметрами.