Студопедия  
Главная страница | Контакты | Случайная страница

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Облігації

Оцінка інвестицій у цінні папери.

Акції

Оціночна система показників дохідності акцій

1. Дохід на акцію = Чистий прибуток — Дивіденди за привілейованими акціями / Загальну кількість звичайних акцій

2. Цінність акцій = Ринкова ціна акції / Дохід на акцію

3. Рентабельність акції = Дивіденди на одну акцію / Ринкова ціна акції.

4. Дивідендний дохід = Дивіденди на одну акцію / Дохід на акцію

5. Коефіцієнт котирування акції = Ринкова ціна акції / Облікова ціна акції

Акція має номінальну, балансову, ліквідаційну й ринкову ціну.

Номінальна ціна акції надрукована на бланку акції або встановлена при випуску акції. Номінальна ціна показує, яка частка статутного капіталу доводиться на одну акцію на момент створення акціонерного товариства.

Балансова ціна акції — це вартість чистих активів акціонерного товариства, що доводиться на одну акцію по балансі.

Ліквідаційна ціна акції — це вартість реалізованого майна акціонерного товариства у фактичних цінах, що доводиться на одну акцію.

Ринкова (курсова) ціна акції — це ціна, по якій акція продається або купується на ринку.

Курс акції — це відношення ринкової ціни до номінального, виражене у відсотках.

 

Методи оцінки акцій

Розрахувати ринкову ціну акції значно складніше, ніж облігації, тому що акції — це цінні папери із плаваючим (змінним) доходом, на відміну від облігацій, де доход або фіксований, або змінюється за певною закономірністю.

Для розрахунку курсу акції використовуються різні моделі. Найпоширенішої з них є модель М.Гордона, що припускає три варіанти розрахунку поточної ринкової ціни акції.

1. Якщо темп приросту дивідендів дорівнює нулю (g = 0), то поточна ринкова ціна акції (Ро) визначається за формулою

Оцінка акцій з постійними дивідендами:

де — поточний дивіденд, грн;

— ставка доходності акції.

Приклад. Компанія сплачує річний дивіденд 3 у. о. на акцію. Необхідна ставка доходності за акціями становить 12%. Визначити ціну акції.

Ро= 3/0,12 =25 (у. о.)

 

Оцінка акцій з постійним приростом дивідендів {модель Гордона).

де — сподівані дивіденди на акцію на найближчий період (рік),грн..

g — темп приросту дивідендів (постійний).

Приклад Останній раз компанія сплатила на кожну акцію дивіденд у розмірі 1,8 у. о. Компанія сподівається, що її дивіденди будуть щорічно зростати на 6%. Визначити ціну акції, якщо необхідна ставка доходності за акціями становить 11%.

Ро= 1,8 х (1 +0,06)/(0,11— 0,06) = 38 у. о.

Оцінка акцій з непостійним приростом дивідендів:

 

 

— сподіваний щорічний дивіденд на акцію;

– період нарахування дивідендів.

Приклад Інвестор купив акцію з прогнозом дивідендів 1-й рік 100 грн. та у наступні роки на 20 грн. більше. Норма поточної доходності 15% у рік. Акцію купив на 5 років. Визначити ринкову ціну акції.

Ро= 100/1,15+120/1,152+140/1,153 + 160/1,154+180/1,155 = 451у. о.

 

Аналіз ефективності вкладень в акції припускає використання таких показників:

—ставка дивіденду;

—поточна прибутковість акції для інвестора;

—поточна ринкова прибутковість;

—кінцева прибутковість;

—сукупна прибутковість.

Ставка дивіденду (dc) визначається за формулою

D — величина виплачуваних річних дивідендів, грн;

N — номінальна ціна акції, грн.

Поточна прибутковість акції для інвестора — рендит (dt) — визначається за формулою

де Рпр — ціна придбання акції, грн

Поточна ринкова прибутковість (dr) визначається відношенням величини виплачуваних дивідендів до поточної ринкової ціни акції:

 

де Ро — поточна ринкова ціна акції, грн.

Кінцева прибутковість (dK) визначається за формулою

де — величина дивідендів, виплачена в середньому за рік, грн;

— приріст або збиток капіталу інвестора, дорівнює різниці між ціною продажу й ціною придбання акції, грн;

п — кількість років, протягом яких інвестор володів акцією.

Узагальнюючим показником ефективності вкладень інвестора в покупку акцій є сукупна прибутковість ( ). Цей показник розраховується за формулою:

- величина дивідендів в і-тому році

Прибутковість (у річному вирахуванні) спекулятивної операції з акціями, тобто операції «покупка заради продажу», коли інвестор не одержує поточного доходу у вигляді дивідендів, а його доход становить приріст курсової вартості акції, можна визначити за формулою

де Ро ціна покупки акції, грн або %;

Р — ціна продажу акції, грн або %;

t — кількість днів від дня покупки до дня продажу.

 

Облігації

Облігація має номінальну, викупну й ринкову ціну.

Номінальна ціна надрукована на бланку облігації й позначає суму, що береться в борг і підлягає поверненню після закінчення строку облігаційної позики.

Викупна ціна — це ціна, по якій емітент викуповує облігацію в інвестора після закінчення строку позики. Вона може збігатися або не збігатися з номінальною ціною облігації, що обумовлюється умовами позики.

Ринкова ціна — це ціна, по якій облігація продається й купується на ринку.

Курс облігації — це значення ринкової ціни, вираженої у відсотках до її номіналу.

 

Оцінка ефективності операцій з облігаціями полягає в оцінці таких показників:

— поточна ринкова вартість облігації;

— прибутковість облігації.

Для визначення поточної ринкової вартості купонних облігацій (PV) використовується базисна модель оцінки вартості облігації.

Реальна вартість облігації з періодичною виплатою відсотків, визначається за формулою

де С — річний поточний доход у вигляді відсотка, виплачуваний по облігації, грн;

F — сума, виплачувана при погашенні облігації (номінал облігації), грн;

r — необхідна інвесторам річна ставка доходу (очікувана норма прибутку), коеф.;

п — число років, після закінчення яких відбудеться погашення облігації.

Тобто поточна реальна вартість облігації з періодичною виплатою відсотків дорівнює сумі всіх відсоткових надходжень по ній за період, що залишився, її обігу й номіналу, доведених до дійсної вартості по дисконтній ставці, рівній очікуваній нормі інвестиційного прибутку (прибутковості).

Якщо вся сума відсотків по облігації виплачується при її погашенні, то вартість облігації оцінюється за формулою

Для облігацій з нульовим купоном, коли облігація реалізується інвесторові за ціною нижчою від номіналу, а погашається за номіналом і різниця між номіналом та ціною реалізації (дисконт) становить доход інвестора, поточну ринкову ціну (PV) з позицій інвестора визначають за формулою:

 

 

де CF— сума, яка виплачується при погашенні облігації, грн;

r — необхідна інвестором річна ставка доходу, коеф.;

п — число років, після закінчення яких відбудеться погашення облігації.

Доход по цінному паперу, обчислений у відсотках до первісної вартості, називається прибутковістю, або нормою (ставкою) доходу.

Для оцінки облігацій можуть використовуватися такі показники прибутковості:

—купонна прибутковість;

—поточна прибутковість;

—кінцева прибутковість.

Купонна прибутковість облігації (), установлювана при випуску облігації, розраховується за формулою

де С — річний купонний доход, грн;

N — номінальна ціна облігації, грн.

Поточна прибутковість облігації (dt) визначається за формулою

де PV0 — ціна, по якій облігація була придбана інвестором.

Кінцева прибутковість облігації (прибутковість до погашення — dn) розраховується за формулою

де ±PV — приріст або збиток капіталу, що дорівнює різниці між ціною реалізації (номіналом) і ціною придбання облігації інвестором, грн;

п — кількість років обігу облігації.

Якщо облігація придбана за номіналом, то її поточна й кінцева прибутковість ідентичні купонній. Якщо облігація придбана за ціною нижчою від номіналу (з дисконтом), то її поточна й кінцева прибутковість вища від купонної. Якщо облігація придбана за ціною вищою від номіналу (із премією), то її поточна й кінцева прибутковість нижча від купонної.

Для облігації з нульовим купоном прибутковість розраховується за формулою

де PVi — ціна купівлі облігації, у відсотках до номіналу або грн;

PV0 — ціна продажу (погашення) облігації, у відсотках до номіналу або грн;

t — кількість днів між купівлею й продажем облігації.

 

Облігація, що продана за 1000 грн. (плюс необхідний відсоток) при номінальній вартості у 1000 грн., називається проданою за номіналом. Така ж облігація, продана за ціною 800 грн., називається проданою з дисконтом, а якщо її продати за ціною 1500 грн., то покупець реалізує премію, тобто облігація має назву продана з премією.

 




Дата добавления: 2015-09-12; просмотров: 115 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав

ОХОТА НА КАБАНА (случай из жизни). | Комэск-два – командир второй эскадрильи. | Массандра – сорт крымского вина; в советских ВВС так называли настой спирта на апельсиновых и лимонных корках. | Зміст теми | Етапи розвитку iмунної системи | Класифікація об'єктів оцінки | Методичні підходи до оцінки машин і обладнання | Особливості нерухомого майна як об'єкта оцінки | Порядок організації грошової оцінки землі по Україні | Оцінка вартості землі |


lektsii.net - Лекции.Нет - 2014-2024 год. (0.013 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав