Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Инвестиции

Рассмотрим денежные потоки связанные с инвестиц. проектом. Совокупный денежн. поток инвестиц. проекта – это сумма денежных потоков от 3-х видов деятельности:

1. Инвестиционной.

2. Операционной.

3. Финансовой.

Вопрос 3. Денежн. поток от инвестицион. деят-ти.

Денежн. поток от инвестиционной деят-ти – это инвестиционная деят-ть, которая вызывает потоки денежных средств, связанных с приобретением и продажей долгосрочных активов (машины, земля, оборуд-е, сооружения).

Инвестиционный поток при приобретении активов будет отрицательным.

Денежн. потоки можно раздел на 2 составляющие:

Приток «+»:

1. Реальные долгосрочные активы.

2. Доходы от долгосрочных финансовых вложений.

Отток «-»:

1. Приобретение долгосрочных активов.

2. Долгосрочные финансовые вложения.

Вопрос 4. Денежн. поток от операцион. деят-ти.

Операционная деят-ть связана с пр-вом и реализацией основных видов продукции п/п.

Делится на 2 составляющие:

Приток «+»:

1. Ден. выручка от реализации продукции.

2. Поступление дебиторской задолженности прошлых лет и периодов.

3. Авансы, полученные от покупателей.

4. Поступления от продажи бартера.

5. Прочие.

Отток «-»:

1. Оплата поставщикам.

2. Выплата з/п.

3. Оплата накладных расходов.

4. Налоги.

5. Проценты за кредит.

6. Прочие выплаты.

Ден. поток от операционной деят-ти = чистая прибыль + амортизация.

Ден. поток от инвестиционной деят-ти + ден. поток от операционной деят-сти = ден. поток до принятия решения о финансировании.

Вопрос 5. Ден. поток от финансовой деят-ти.

Заключатся в обеспечении п/п источниками финансирования. Имеет 2 составляющие:

Приток «+»:

1. кредит краткосрочный и долгосрочный.

2. эмиссия акций.

3. целевое финансирование.

Отток «-»:

1. выплата кредитов.

2. выплата дивидендов.

После формир-я источников финансир-я инвестицион. проекта и определения денежн. потока от финанс. деят-ти рассчитывается совокупный денежн. поток, проводится оценка совокупного денежн. потока с использованием методов и подходов, которые применяются при оценке ден. потока от проекта, до принятия решения о финансировании.

Вопрос 6. Положение при анализе инвестицион. проектов.

Методы оценки инвестиционных проектов в условиях определённости.

Инвестиционный проект → I₀, S_t, n, r.

I₀ – первоначальные инвестиции.

S_t – приток или отток денежных средств.

n – период в течение которого функционирует инвестиционный проект.

r – ставка дисконтирования.

Методы оценки инвестиционных проектов делятся на 2 группы:

1. Методы, основанные на дисконтированных оценках:

А) Метод оценки проектов по чистой приведённой стоимости (NPV).

Б) Метод расчёта индекса чистой доходности (PI).

В) Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (IRR).

Г) По дисконтированному сроку окупаемости (DPP).

2. Методы основанные на учётных оценках:

А) Метод оценки проекта по сроку окупаемости (PP).

Б) Метод расчёта дохода от инвестиций (ROI).

В) Метод оценки проекта по бухгалтерской норме доходности (ARR).

Вопрос 7. Метод чист. приведенной ст-сти (NPV).

Основан на сравнении первоначальных инвестиций с общей суммой дисконтированния ден. поступлений от проекта.

ЧПС проекта - это экономич. эффект от его функционирования в стоимостном выражении. Капитал фирмы увеличивается на величину чистой приведённой стоимости в рез-те принятия проекта. Выбор ставки дисконтирования:

1. В качестве ставки дисконтирования выбирается безрисковая % ставка. В нормально функционирующей экономике под безрисковой % ставкой понимается доходность гос-ных ценных бумаг. Безрисковая ставка процента - это доходность вложения инвестора при условии нулевого риска, т.е. стабильность дохода и поступлений и доступности данных вложений для всех инвесторов на рынке.

2.а) берется ставка рефинансирования.

Б) ставка рефинансирования + премия за риск.

3. В качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость капитала используемая для проекта.

Недостаток NPV: неоднозначность выбора ставки дисконтирования.

Проект принимается если NPV больше 0. Если инвестиционный проект предполагает последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении n лет, то формула для расчета NPV следующая:

i-уровень инфляции

j-год

С ростом ставки дисконтирования NPV проекта уменьшается.

Вопрос 8. Метод чистой доходности (PI).

Используется при выборе инвестиционного проекта из нескольких имеющихся альтернативных проектов. Характеризует уровень дохода от инвестиций на единицу затрат.

PI=NPV/I₀

Выбирается тот проект, в котором эффективность вложения инвестиций выше.

Вопрос 9. Метод оценки проекта по внутренней норме доходности (IRR).

Этот метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта равна первоначальным вложениям в инвестиционный проект т.е. IRR это такое значение коэффициента дисконтирования при котором NPV=0.

IRR

Вручную можно решить, если продолжительность проекта = 2 годам.

Если срок службы проекта > 2 лет, то можно решить методом приближения.

Выбираем 2 коэффициента дисконтирования r₁ и r_2, такие чтобы r₁< r₂. В интервале [r1:r2]=1%,они выбираются так, чтобы в интервале [r1:r2] NPV проекта изменяло свой знак с «+» на «-».

Вопрос 10. Метод модифицированной внутренней нормы доходности.

Схема расчёта:

1. Рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков.

2. Рассчитывается суммарная денежная стоимость притоков денежных средств.

3. Определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает дисконтированную стоимость оттока и притока.

Вопрос 11. Метод оценки проекта окупаемости.

Период окупаемости определяется, как время требующееся для того, чтобы доходы от инвестиц. проекта стали равны первоначальным инвестициям.

1. Используется в том случае если денежный поток инвестиционного проекта представляется в форме аннулитета.

PP= I₀/St

2. Если ожидаемый денежный поток меняет свою величину необходимо составить баланс денежных потоков и рассчитать срок окупаемости по формуле:

- это номер года в котором баланс денежных потоков стал положительным.

-баланс денежных потоков к моменту времени t’
-ден. поток кот. изменил знак баланса с «-«на «+».

Недостатки: 1. Данный метод не рассматривает потоки за пределами срока окупаемости.

2. метод не учитывает распределение доходов по периодам.

2. не учитывает различия в первоначальных инвестициях проекта.

3. не учитывает изменение стоимости денег во времени.

4. показатель не позволяет судить об экономической выгоде проекта.

Преимущества:

1. простота расчета

2. показатель позволяющий сделать выводы о ликвидности проекта.

3. пок-ль даёт представление об уровне риска проекта.

Вопрос 12. Метод расчета дохода от инвестиций.

Метод предполагает сравнение ежегодной прибыли от проекта с первоначальными инвестициями.

Если ежегодная прибыль не меняется в течении функционирования проекта, а инвестиции вкладывались 1 раз, то рассчитывается формула:

ROI = Pt/Io, (%).

Метод расчета дохода от инвестиций показывает, сколько денежных единиц прибыли приходится на 1 единицу вложений. Если прибыль меняется по периодам и инвестиции вкладываются несколько раз, то формула расчета следующая:

N-количество периодов инвестирования

Т-кол-во периодов функционир-я проекта

Недостатки:

1. не учитывает изменения стоимости денег во времени.

2. при сравнении 2-х проектов метод не позволяет судить о их продолжительности.

Вопрос 13. Метод оценки по бухгалтерской норме доходности (ARR).

Ft - поток реальных денег в год

At - балансовая стоимость материальных активов в год

At-1 - балансовая ст-ть материальных активов в год t-1.

(At-1-At)- амортизация основных фондов в год.

ARR- показ-ет сколько ден. единиц чистой прибыли приходится на 1руб. вложений в осн. фонды в год.

Инвестиции

Инвесторы участвуют в инвестиционном процессе как прямым инвестированием так и косвенным.

Примером косвенного участия в инвестиционном процессе является открытие вклада в банке или траст-компании. Это открытие вклада– не контрактная операция, поскольку деньги могут быть легко изъяты вкладчиком. Вкладывая же деньги в пенсионный фонд или страховую компанию, т.е. совершая контрактную операцию, люди косвенно поддерживают инвестиционный процесс. В обоих случаях посредник (банк или траст-компания) обязан инвестировать доверенные ему населением средства таким образом, чтобы получить прибыль до момента их возвращения собственникам.

Основным источником краткосрочного кредита (сроком до 1 года) для потребителей являются коммерческие банки. Кроме того они оказывают ряд других услуг населению, предприятиям, государству (выдача денег под залог, долгосрочное кредитование спец. назначения, предоставление ссуд в иностранной валюте, финансирование рисковых проектов, лизинг оборудования и др.)

Еще одним источником кредита являются инвестиционные фонды. Их создают компании, продающие свои акции гражданам, а капитал помещают в различные ценные бумаги, для получения прибыли. Инвестиционные фонды бывают открытые и закрытые. Закрытые– выпускают акции только в момент своего образования или через длительные промежутки времени. При этом они вкладывают капитал в ценные бумаги для получения дохода. Открытые (взаимные) фонды постоянно выпускают акции и скупают по требованию держателей. Открытые фонды преследуют разные цели– от сохранения инвестиций путем покупки закладных, облигаций и акций, до расширения своего капитала путем скупки акций растущих фирм.

Инвестиции– совокупность всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей вкладываемых в реализацию различных проектов с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального либо экологического эффекта.

Инвестиционные ценности– денежные средства, банковские депозитные вклады, банковские кредиты и ссуды, ценные бумаги, имущество (движимое и недвижимое), права на пользование землей и другими природными ресурсами, интеллектуальные ценности.

Инвестиционная деятельность– совокупность практических действий юридических и физических лиц по реализации инвестиций.

Источники финансирования инвестиций: бюджетные(из госбюджета);собственные(амортизация);привлеченные(продажа акций);заемные средства(кредит банков).

Эффективность инвестирования проекта определяется соотношением результата от вложений (Р) и инвестиционных затрат(З).

Результат(Р)– прирост национального дохода, экономия общественного труда, снижение текущих расходов по производству Q или оказанию услуг; рост дохода или прибыли предприятия; снижение энергоемкости и ресурсоемкости Q; уменьшение уровня загрязнения окружающей среды и др.

Затраты(З)– размеры инвестиций на: технико-экономические исследования инвестиционных возможностей; разработку ТЭО или бизнес-плана реализации и инвестирования проекта; проектно-изыскательные работы и авторский надзор, производство СМР; приобретение и монтаж оборудования, мебели и инвентаря; содержание дирекции строящегося предприятия; аренду земли или ее приобретение для стройки и эксплуатации объекта; компенсацию потерь с/х предприятий при отчуждении земли; подготовку и переподготовку кадров вводимого объекта и др.