Читайте также:
|
Тема 5: Формирование финансовых ресурсов ТНК.
Реализация основных целей финансового менеджмента таких как максимизация стоимости компании, рост прибыли, минимизация рисков деятельности обеспечиваются благодаря эффективному использованию финансовых методов и инструментов управления финансовыми потоками.
ТНК имеют сложную структуру финансовых потоков, представляющих кругооборот финансовых активов и обязательств.
Их главные особенности составляют:
1. Транс-граничный характер
2. Мультипликативность
3. Многоуровневость (сочетание движения ресурсов зарубежных филиалов и дочерних компаний с движением ресурсов ТНК в целом)
4. Интегрированность, которая предоставляет собой жестокие взаимосвязи финансовых потоков.
Финансовые ресурсы ТНК – собственные и привлеченные денежные средства, определяющие потенциальные возможности развития корпорации.
Внутренние финансовые ресурсы ТНК
Одним из наиболее значительных и традиционных внутренних финансовых ресурсов ТНК являются средства владельцев и совладельцев, формируемые и аккумулируемые в ходе эмиссии и размещения долевых ценных бумаг.
Приобретая акции корпорации, ее работники, частные лица, внешние предпринимательские структуры, общественные организации, государственные учреждения включаются в систему корпорации как ее своеобразные элементы со своими функциями и взаимосвязями.
По целевому предназначению этот вид финансовых ресурсов корпораций достаточно диверсифицирован.
Эмиссия акций ТНК – один из наиболее апробированных внутренних финансовых ресурсов с широким спектром реализации. Часто это и один из наиболее объемных финансовых ресурсов ТНК.
С инструментами фондового рынка связана возможность активизации и использования еще одного вида внутренних финансовых ресурсов, особенно значимого для крупных организационных структур. Речь идет о субординированном долге, который представляет собой схему эмиссии и размещения корпорацией разнообразных краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг среди своих акционеров и персонала.
Западные школы финансового менеджмента трактуют субординированный долг как «прослойку» между капиталом и обязательствами компании. Он обладает рядом качественных характеристик, присущих как собственному капиталу, так и обязательствам. Права инвесторов по сравнению с владельцами акций менее многочисленны и разнообразны.
Однако характеристики и параметры обязательств корпорации, номинированные в долговые ценные бумаги, при необходимости могут быть значительно скорректированы менеджментом. Проведенные через совет директоров и собрание акционеров решения правления могут изменить суммы и сроки обязательств субординированного долга, уменьшить уровень и сделать иными виды и сроки выплаты процентов, конвертировать долговые обязательства в долевые ценные бумаги.
Естественно, что такого рода внутренние финансовые ресурсы корпорации не могут быть задействованы в период ее образования и используются для поддержания оперативного функционирования(в качестве источника финансирования расширения и развития корпорации, компенсации потерь при проявлении рисков крупных проектов).
В России понятие субординированного долга мало знакомо, хотя сам механизм используется при распределении векселей и корпоративных облигаций среди персонала корпораций.
Эффективный инструмент привлечения внутренних финансовых ресурсов – корпоративные облигации. Основными эмитентами корпоративных облигаций выступают крупные компании индустриального, транспортного, энергетического секторов американской экономики.
Финансовый менеджмент ТНК активно использует еще один специфический вид внутренних финансовых ресурсов, связанный с образованием внутрикорпоративных денежных потоков. С точки зрения всей корпорации он практически не обеспечивает притока денежных средств, но с позиций отдельных элементов корпоративной структуры этот финансовый ресурс может быть весьма значительным и востребованным. Речь идет о дополнительных доходах, которые возникают вследствие разницы валютных курсов, налогообложения и финансовых ограничений в регионах нахождения предприятий и филиалов корпорации.
Неравномерное развитие экономик разных стран, различия в их денежно-кредитной, бюджетно-налоговой, валютной политике, расстановке социальных приоритетов приводят к тому, что в одно и то же время в одних подразделениях корпорации бизнес развивается, образуются свободные денежные средства, подлежащие эффективному размещению, а в других странах и регионах у подразделений компании возникают финансовые затруднения. Централизованное в рамках корпорации управление денежными потоками вплоть до аккумуляции средств в одном финансовом центре позволяет оперативно реагировать на изменение ситуации, успешно справляться с возникающими диспропорциями. Кроме того, наличие единого финансового центра корпорации обеспечивает существенную экономию на издержках по переводу денежных средств.
Причины формирования внутрикорпоративных перераспределительных финансовых потоков могут быть связаны с функционированием и развитием самой корпорации. Так, потребности в дополнительных финансовых ресурсах могут возникнуть у отдельных подразделений корпорации в случае, если они несут дополнительные затраты на проведение делегированных им мероприятий по техническому, региональному, рыночному, социальному развитию. Разрабатывая новые продукты и технологические схемы, открывая специализированные отделения в новых регионах, проводя маркетинговые исследования и операции, строя жилье и учреждения социальной инфраструктуры, эти подразделения корпорации способствуют более эффективному бизнесу и прогрессу всех остальных подразделений и корпорации в целом.
Использование в качестве внутренних финансовых ресурсов корпорации перераспределительных денежных потоков позволяет компенсировать отдельным ее подразделениям потери при наступлении рисков, дополнительные затраты по реализации социальных программ соответственно требованиям местных властей, убытки от поддержания традиционного ассортимента продукции или содержания нерентабельных, но необходимых корпорации представительств. Все это позволяет сделать вывод о естественности, значимости для корпорации механизма перераспределения финансовых ресурсов.
В ситуациях, когда потребность в денежных средствах носит временный характер, схемы распределения финансовых ресурсов внутри ТНК становятся малоэффективными. Часто инструментом финансирования зарубежных операций и перемещения ресурсов служат корпоративные кредиты. Обращение к такому внутреннему ресурсу (источнику финансирования) эффективно при высоких текущих процентных ставках на местных кредитных рынках, наличии жесткого валютного контроля, существенных различиях в налогообложении.
Кроме того, корпоративные кредиты обычно предоставляются по льготным схемам:
· недороги или даже беспроцентны,
· со свободными сроками погашения,
· легкие в оформлении,
· отличаются крайне низким уровнем кредитного риска, что привлекательно для кредиторов корпорации.
Выделяют несколько типов кредитов:
1. При обыкновенном (прямом) кредите кредиторами могут являться головная фирма корпорации, центр ее финансового менеджмента, банк, входящий в структуру корпорации, или одно из ее производственных подразделений (обычно по распоряжению головного офиса).
2. Другой тип корпоративного кредита – опосредованный кредит в форме займа в одной стране или одной валюте, гарантированный ссудой или депозитом в другой стране или другой валюте.
В реальной практике корпоративный кредит обычно представляет собой заем, выдаваемый родительской компанией своему филиалу, находящемуся в другой стране, через банк, выступающий в качестве финансового посредника.
Дата добавления: 2015-04-11; просмотров: 75 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |