Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Методы измерения денежных потоков

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

их величину за определенное время (месяц, квартал);

основные их элементы;

виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

На практике используют два метода расчета денежных потоков — прямой и косвенный.

Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности. Необходимые данные для заполнения формы можно полу­чить из регистров бухгалтерского учета.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета доходов и расходов, а также кон­солидированного бюджета ведется прямым методом. В России данный метод по­ложен в основу формы отчета о движении денежных средств, утвержденной при­казом Минфина РФ от 13.01.2000 г. «О формах бухгалтерской отчетности организаций». При этом превышение поступлений над выплатами как по пред­приятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превы­шение выплат над поступлениями — их отток. Форма аналитического отчета о движении денежных средств прямым методом по открытому акционерному об­ществу представлена в табл. 11.2.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных пото­ков дает возможность оценить уровень ликвидности корпорации. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за про­цессом формирования выручки от продажи товаров (продукции, услуг) и выво­дов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного раз­мера денежных средств корпорации.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как по­зволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движе­ние реальных денег по соответствующим счетам.

Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.

1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы), исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей обо­ротных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшей­ся в распоряжении корпорации после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чи­стой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьше­ние этих обязательств вычитается из чистой прибыли.

Таблица 11.2

Аналитический отчет о движении денежных средств по ОАО (прямой метод), тыс. р.

Примечания:

1. Таблица может быть составлена помесячно или поквартально.

2. Для составления таблицы используются Главная книга, журналы-ордера, данные ана­литического учета. -

3. Данная форма составлена на основе прямого расчета, что позволяет оперативно уп­равлять движением денежных потоков,

4. За базовый год остаток денежных средств на конец периода сложился из их остатка на начало года, притока денег от инвестиционной и финансовой деятельности и оттока денег от текущей деятельности {534 + 986 + 5494 - 926 = 6088}.

5. За отчетный год остаток денежных средств сложился из остатка денег на начало пери­ода, их притока по текущей и инвестиционной деятельности и оттока по финансовой деятельности (6088 + 2140+ 1300-3890 = 5638).

2. Скорректировать чистую прибыль на величину расходов, не требующих выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация ос­новных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключить влияние прибыли или убытков, которые не являются результа­том обычной деятельности. К ним относятся финансовые результаты от ре­ализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влия­ние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:

# на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистой при­были;

* на доходы, которые следует вычесть из чистой прибыли.

Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах [инвестиционной и финансовой деятельности.

Итак, главным неденежным фактором является амортизация основных средств Ем нематериальных активов. В бухгалтерских проводках амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции. Поэтому при расчете денежных потоков за период необходимо восстановить сумму этих отчислений, т. е. к величине чистой прибыли следует добавить сумму начисленного износа основных средств и 'нематериальных активов.

Другими неденежными статьями являются:

* сумма списания остаточной стоимости не полностью амортизированных основных средств и иных внеоборотных активов на уменьшение финансо­вого результата. Данная величина приводит к оттоку денежных средств;

* реализация различных видов имущества, отражаемая в прибыли в виде раз­ницы между ценой реализации и остаточной стоимости, в то время как при­ток денег в отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реали­зации, поэтому остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к прибыли;

* материальные затраты, включаемые в состав себестоимости продукции по мере отпуска их в производство. Однако оплата счетов на их приобретение — это реальный отток денег, поэтому сумму увеличения запасов следует вы­честь из прибыли. В то же время возврат материалов при ликвидации основ­ных средств или из производства не сопровождается оттоком денежных средств, поэтому на соответствующую сумму увеличивается чистая прибыль;

* приток денежных средств в случае роста, остатков по счетам краткосрочных обязательств (текущих пассивов), в связи с чем на эту сумму необходимо увеличить чистую прибыль.

В формах бухгалтерской отчетности корпораций индустриально развитых стран корректировка прибыли, з^счет операций по счетам товарно-материальных запа­сов, дебиторов и денежной наличности, а также краткосрочной задолженности (пас­сивов) выражается одной статьей: изменение чистого оборотного капитала (оборот­ные активы минус краткосрочные обязательства). Увеличение чистого оборотного

капитала свидетельствует об оттоке денежных средств, а его снижен не — о притоке,, Необходимо также учесть отток денег в связи с: реальными и финансовыми инвестициями, которые также не находят отражение в показателе прибыли.

Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый peзультат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денежных средств за период (месяц, квартал,-J год), понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилиза­цию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период. Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегда означает улучшение финансово- •• то состояния корпорации — все зависит от того, на какие виды деятельности были и будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающие прирост или сни­жение общего объема финансовых ресурсов.

Если имеется убыток по результатам деятельности за отчетный период, то кос­венный метод основывается на данном убытке. Важно то, что последующие кор­ректировки могут превысить убыток и конечный результат от движения денеж­ных средств в текущей деятельности предприятия окажется положительным, несмотря на имеющийся убыток.

Для принятия обоснованных управленческих решений об использовании де­нежных ресурсов необходимо располагать информацией о поступлении и расходовании средств по отдельным видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Этим требованиям отвечает форма аналитического отчета по денеж­ным потокам, приведенная в табл. 11.3.

Из отчета следует, что полученных в результате текущей деятельности денежных средств (8208 тыс. р.) недостаточно для финансирования инвестиций (15480 тыс. р.), Привлечение недостающих средств в размере 7272 тыс. р. (15480 - 8208) было осуществлено при помощи займов и эмиссии обыкновенных акций. За счет этих средств выплачены дивиденды акционерам и достигнут прирост наличных денег на сумму 3456 тыс. р. Принимая во внимание заметное увеличение наличных денег в обороте, возникает вопрос: почему акционерное общество взяло долгосрочный заем на 13500 тыс. р., а не на меньшую сумму? Почему был осуществлен выпуск обыкновенных акций на 1584 тыс. р. Возможно, общество планирует осуществить' инвестиции в начале следующего года.

Отдельные аналитики используют модель движения денежных средств, осно­ванную на оценке источников их формирования и расходования (табл. 11.4).

Как следует из данных табл, 11.4, сумма всех источников средств принимается за 100%, а затем каждая из позиции отчета выражается в процентах к общей сумме источников. Например, средства, полученные от текущей деятельности, состав­ляют 30,1% [(8208: 27252) х 100] общей суммы источпикбв, остальные 69,9% — это поступления из внешних источников финансирования.

Из общего объема имеющихся денежных средств направлено на:

* инвестиции — 69,4%;

* погашение обязательств — 10,1%;

* выплату дивидендов — 7,9%;

* увеличение денежных средств — 12,6%.

Таблица 11.3

Аналитический отчет о движении денежных средств за год по ОЛО Санкт-Петербурга (косвенный метод)

Примечание, Отчет можно составить за месяц и за квартал.

Свободные денежные средства можно использовать на погашение дополнитель­ной задолженности кредиторам, увеличение дивидендов или на новые инвестиции.

Если сумма отрицательная (отток денег больше притока), то ОАО необходимо изыскать дополнительное финансирование для поддержания текущих операций (оплаты счетов поставщиков, выплаты заработной платы персоналу и др.) и реа­лизации инвестиционных программ.

Следовательно, отчет о движении денежных средств дает возможность пользо­вателю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестицион­ной и финансовой деятельности? Достаточно ли их для покрытия произ­водственных расходов?

Таблица 11.4

Отчет о движении денежных средств по источникам их формирования и использования по ОАО за отчетный год

2. Достаточно ли средств, вкладываемых акционерным обществом в основной капитал, для поддержания производственных мощностей на прежнем уров­не или для их увеличения?

3. В какой мере инвестиции общества финансируются за счет собственных средств и в какой — за счет заемных?

4. Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финанси­рования, относится к заемному капиталу (долгосрочные кредиты банков, эмис­сия корпоративных облигаций) и какая — к собственному (эмиссия акций)?

5. Стоит ли ОАО перед необходимостью привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам?

Наиболее благоприятной может считаться ситуация, при которой основным источником поступления денежных средств является текущая (операционная) деятельность акционерного общества.

Следовательно, первоочередной целью управления денежными потоками кор­порации является достижение ее ликвидности. Важным основанием для поддер­жания ликвидности служат последствия длительной неплатежеспособности в виде объявления о банкротстве хозяйствующего субъекта. Стратегические и теку­щие управленческие решения целесообразно проверять на предмет того, способ­ствуют ли они сохранению финансового равновесия или нарушают его.

Вместе с тем, иммобилизация части денежных ресурсов в форме денежной на­личности связана для корпорации с определенными потерями в виде упущенной прибыли от возможного участия в каком-либо выгодном инвестиционном проекте. Поэтому при расходовании денежных ресурсов необходимо учитывать две взаимоисключающие цели: поддержание достаточной платежеспособности и ликвидности

•шанса корпорации и обеспечение высокой доходности се деятельности. Финансовый директор обязан управлять денежными потоками таким образом, «чтобы максимизировать доходность корпорации и одновременно сохранить высо­кую ликвидность активов. На практике это означает нахождение и поддержание

•приемлемого соотношения между доходностью и ликвидностью.

Вопросы для контроля

I 1. Раскройте содержание прямого и косвенного методов расчета денежных

I потоков. В чем заключаются преимущества и недостатки каждого из них?

I 2. Какие основные статьи включаются в состав денежного потока от текущей,

I инвестиционной и финансовой деятельности?

I 3. Назовите ключевой показатель, используемый для расчета величины де-

I нежного потока косвенным методом.

I 4. Какие корректировки статей баланса производит аналитик при расчете ве-

I личины денежного потока косвенным методом?

[ 5. Какая информация используется для составления ан алитического отчета о

I движении денежных потоков прямым методом?

I 6. Сформулируйте возможные решения, которые может принять финансовый [ директор в случае отрицательной величины денежного потока. Г 7. На какие вопросы пользователя информации может дать ответ аналитиче­ский отчет о движении денежных средств за период?