Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Оптимизация инвестиционного проекта

Рассмотрим задачу оптимизации чистой современной стоимости инвестиционного проекта, использующего заемный капитал инвестора в форме кредита, путем адаптации графика погашения кредита к предполагаемой доходности предпринимателя. Такая задача возникает после предварительного анализа проекта на рентабельность.

Согласование упомянутого графика с возможностями предпринимателя может снизить процентный и кредитный риски инвестора при сохранении желаемой нормы дохода на инвестируемый капитал.

Общая постановка задачи. Требуется максимизировать чистую современную стоимость проекта, определяемую уравнением (1), где M - сумма кредита, величины N, D зависят от t, а фактор текущей стоимости A заменяется на современную стоимость потока денежных поступлений, дисконтированных по предполагаемой доходности предпринимателя.

Оптимизируется способ погашения кредита, отождествляемый с набором платежей в счет его погашения. Предполагается, что срок погашения кредита m совпадает с предполагаемым сроком n владения собственностью, что обычно и бывает.

Возможна ситуация, когда чистая современная стоимость проекта меньше нуля при погашении кредита традиционным способом, т.е. проект нерентабелен. В результате максимизации эта чистая стоимость возрастает и в некоторых случаях может стать положительной. Таким образом, проект отвергнутый при традиционном способе финансирования, будет рентабельным при оптимальном способе погашения кредита. Более того, увеличение чистой современной стоимости проекта при фиксированной величине кредита означает уменьшение доли заемного капитала. Это служит дополнительной гарантией возврата инвестированных средств.

Можно показать, что общая задача максимизации чистой современной стоимости проекта сводится к линейной задаче минимизации текущей стоимости потока уплат в счет погашения кредита.

Когда допускаются убытки, следует решать задачу оптимизации кредитной линии. В общем случае это задача линейного программирования, а в частном сводится к системе линейных неравенств.

¹Основные результаты, полученные, в частности, авторами статьи, опубликованы в журнале РОО “Вопросы оценки” и обобщены в монографии Иванова А.М., Перевозчикова А.Г. “Практика оценки предприятий и бизнеса в экономике России переходного периода.” (Тверь: изд. ТГУ. 1998). Монография содержит реальный пример оценки рыночной стоимости действующего предприятия (бизнеса).