Читайте также:
|
Статические методы чаще всего применяют малые и средние предприятия для оценки отдельных объектов инвестирования. При этом исходят из средних оценок, которые действуют в течение всего периода использования этих объектов. В итоге определяют выгодность инвестиционных объектов.
В отличие от динамических при статических методах не принимают в расчет фактор времени, т.е. не учитывают, с какими интервалами осуществляется отгрузка и делаются заказы, по ступают деньги и производятся расходы.
Статические методы инвестиционных расчетов относительно просты. Предприятия чаще всего используют эти методы, когда инвестиции невелики по сумме, а расчеты требуется осуществить быстро и просто и когда показатели по отдельным периодам срока службы инвестиционного объекта ненадежны. Несмотря на относительную неточность, эти методы позволяют выявить и предотвратить неэффективные вложения.
В группу статических методов инвестиционных расчетов включаются:
- метод сравнения по затратам;
- метод сравнения по прибыли;
- метод расчета рентабельности;
- метод расчета амортизации.
Эти методы частично связаны один с другим и работают с различными критериями выгодности.
Методы инвестиционных расчетов применяются для оценки объектов инвестирования и обоснования инвестиционных программ На практике чаще всего используют статические и динамические методы расчетов Имитационные модели имеют теоретический характер и пока не могут удовлетворительно отображать реальные процессы, поэтому их не используют малые и средние предприятия
Метод сравнения по затратам подходит для оценки инвести ций в замену оборудования и расширение мощностей. При этом всегда сравниваются средние затраты за один и тот же период. Инвестиция с наименьшими средними затратами выбирается в качестве предложения для принятия решения. Использование динамических методов оценки инвестиций
В противоположность статическим методам при использовании динамических методов оценки инвестиций учитываются поступления и выплаты денег за отдельные периоды использования инвестиционного объекта. Это делается при помощи финансово-математических методов.
Поскольку стоимость капитала – это средневзвешенная величина стоимости различных компонентов, входящих в структуру капитала предприятия, она часто называется маржинальной (предельной) средневзвешенной стоимостью капитала. Если в структуре капитала предприятия есть особые виды ценных бумаг, тогда их стоимость должна рассчитываться отдельно и взвешиваться в соответствии с их долей в общем объеме капитала.
Определение средневзвешенной стоимости капитала включает следующие этапы:
- определение долгосрочных источников финансирования;
- определение стоимости привлечения этих источников;
- определение рыночной стоимости источников;
- вычисление средневзвешенной стоимости капитала.
Метод чистой приведенной стоимости (NPV). В основе – целевая установка собственника на повышение ценности собственности, количественной оценкой которой является его рыночная стоимость.
Метод основан на сопоставлении исходящих инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений в течение прогнозного периода
 |
NPV – чистый приведенный доход
Pt – чистый доход или ден. поток (net cash flow) в году t
t – годы реализации ИП включая этап строительства (t = 0,1,2,3...... n)
d – ставка дисконтирования.
ЧПД (NPV) представляет собой значение чистого потока ден. средств за время жизни ИП, приведенного в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени.
Если же вложения делаются последовательно, то дисконтируются и инвестиции:
 |
tn – год начала производства продукции
tc – год окончания капитального строительства
i – прогнозируемый уровень инфляции
Для удобства исп. методов, основанных на дисконтировании, разработаны спец. статистические таблицы.
Расчет NPV наиболее целесообразен на стадии обоснования и выбора ИП. Он показывает, является ли выбранная нами ИП
"проходным" по заданным параметрам эффективности.
Если NPV > 0, ИП принимают;
NPV < 0, отвергают;
NPV = 0, ИП ни прибылен, ни убыточен. В данном случае благосостояние владельца не улучшается, однако данное значение может быть расценено как положительное, т. к. объем пр-ва растет, а целью проекта не обязательно должно быть получение прибыли, это может быть и занятие какой-то ниши на рынке.
Недостатки:
§ Нечетко выявлен уровень рентабельности.
§ Основным фактором, определяющим чистую текущую стоимость инвестиций, является их масштаб. Следовательно существуют ограничения на применение данного показателя для сопоставления проектов.
Большему значению NPV не всегда соответствует более эффективный вариант инвестиций.
Показатель рентабельности. Это показатель аналогичный предыдущему. Разница в том, что при расчете NPV рассчитывается абсолютная величина, а при использовании метода рентабельности – относительная.
Этот показатель – коэффициент чистой приведенной стоимости.
Если PI > 1, то ИП принимается,
Если PI < 1, то ИП отвергается,
Если PI = 1, то ИП является не прибыльным и не убыточным.
PI позволяет вычленять в совокупном денежном потоке важнейшую его составляющую – сумму инвестиционной прибыли.
Достоинства метода:
§ этот показатель удобен при выборе одного ИП из его альтернатив при условии, что ИП имеют одинаковую сумму прибыли, а показатели необходимых затрат различны. При этом выбирают тот, который обеспечивает большую эффективность.
§ используют при формировании портфеля ИП с целью максимизации суммарного NPV,
§ показатель дает сравнительную оценку уровня рентабельности операционной и инвестиционной деятельности.
Если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, то PI сравнивается с коэффициентом рентабельности активов.
Если же инвестиционные ресурсы сформированы за счет только собственных средств, то сравнение идет с коэффициентом рентабельности собственного капитала.
Результаты этих сравнений позволяют определить дает ли осуществление ИП возможность повысить общий уровень эффективности операционной деятельности п/п, или ИП снижает его. Это основной критерий принятия инвестиционных решений.
Недостаток метода:
§ PI может играть лишь вспомогательную роль при оценке ИП, т. к. не позволяет оценить весь возвратный денежный поток по ИП.
Показатель внутренней рентабельности (IRR). Этот показатель более точно, чем другие характеризуетт эффективность вложений и среднюю за период эффективность использования средств, рассчитанную с учетом времени.
На практике Внутренняя норма прибыли представляет такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, то есть Чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю или в случае осуществления инвестиций на протяжении нескольких лет – будущая стоимость приведенных денежных потоков равна приведенным капитальным затратам, то есть приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным инвестиционным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных доходов, то есть все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.
В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задается в виде потока платежей IRR определяется как решение следующего уравнения:
Смысл расчета IRR при анализе инвестиционных планов в том, что этот он показывает ожидаемую доходность ИП и следовательно максимально допустимый относительный уровень рентабельности, кот связан с этим ИП.
Показатель, характеризующий относительный уровень рентабельности – средневзвешенная цена капитала (WACC).
WACC – сложившаяся минимальная величина возврата вложений капитала в деятельность п/п – средневзвешенная средняя.
Экономический смысл IRR – инвестор принимает инвестиционные решения, уровень рентабельности которых больше текущей цены капитала (СС).
Зависимость между IRR и CC:
IRR >CC – ИП принимается,
IRR < CC – ИП отклоняется,
IRR = CC – ИП является ни прибыльным ни убыточным.
Но независимо от того, с чем сравнивается IRR его большие значения считаются предпочтительнее.
Алгоритм определения IRR методом подбора можно представит в следующем виде:
1. выбираются произвольные коэффициенты дисконтирования и рассчитываются NPV. При одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом значении – NPV выше нуля;
2. значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу, известную как интерполяция:
Недостаток метода:
§ сложен, неточен, поэтому используют специальные калькуляторы для расчета показателя.
NPV – его расчет дает ответ на вопрос является ли ИП эффективным или нет при заданной норме дисконта.
IRR – сравнивается с требуемой инвестором нормой возврата денежных средств на вложенный капитал.
Если IRR больше нормы возврата денежных средств на капитал, то инвестиции в ИП оправданы и рассматривается вопрос о принятии ИП.
NPV и IRR при их связи характеризуют разные стороны привлекательности ИП. И оба этих показателя должны использоваться при оценке ИП. Причем IRR предпочтительнее, т. к. инвестору не приходится вычислять индивидуальную норму дисконта, он вычисляет IRR, а затем на его основе принимает решение.
Достоинства метода:
§ информативен,
§ учитывает потерю ценности поступлений будущих периодов.
Недостатки метода:
§ не зависит от объема финансирования,
§ сложность расчета, нет гарантий верных результатов,
§ не позволяет сравнивать размеры доходов.
28.Сущность бизнес-планирования
Понятие и цели бизнес-планирования. Все достаточно масштабные инвестиции осуществляются в плановом порядке. План ¾ это программный документ, включающий комплекс показателей-заданий, сбалансированных по ресурсам, срокам осуществления и исполнителям, ответственным за обеспечение системы исследовательских, финансово-инвестиционных, производственно-коммерческих, организационно-хозяйственных и иных мер (действий), направленных на достижение целей и задач организации, отрасли, национальной экономики.
Особенность бизнес-плана состоит в том, что он нацелен на получение прибыли. Это означает, что при прочих равных условиях предпочтение отдается тому инвестиционному проекту, который способен принести максимальную прибыль.
Отметим, что бизнес-планы в целях определения масштабов и координации хозяйственной деятельности составлялись с давних пор. При строительстве дворцов или культовых храмов от архитектора всегда требовали представить отнюдь не только рисунки и чертежи, но и дать расчеты, сколько потребуется материалов и как будет осуществлена их доставка к месту строительства, сколько человек (каменщиков, столяров и плотников, маляров и чернорабочих) будет занято, какую зарплату придется им выплатить, указать сроки выполнения работ и т. д.
В соответствии со ст. 1 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ инвестиционный проект должен включать бизнес-план.
Цели разработки коммерческими организациями бизнес-планов инвестиционных проектов многообразны, важнейшие из них: а) совершенствование внутрифирменного управления; б) представление фирмы во внешней среде.
Бизнес-план как инструмент внутрифирменного управления формулирует стратегию и тактику деятельности по реализации проекта. В данном качестве он связан с прогнозированием и реалистичной оценкой вероятности успеха в осуществлении задуманного проекта, составляет основу стратегического планирования коммерческой деятельности, позволяет уберечься от деятельности, обреченной на провал вследствие строительства «воздушных замков», и осуществлять контроль за ходом реализации проекта в каждый конкретный период времени, сверяя достигнутые результаты с плановыми, проводить необходимые корректировки.
Бизнес-план как рабочий инструмент представляет: а) выбор перспективного направления хозяйственной деятельности, сегментирование и оценку рынка сбыта, определение места фирмы на нем; б) расчет затрат, необходимых для изготовления и сбыта продукции; в) определение цены в соответствии с выбранной стратегией ценообразования; г) выработанные требования к персоналу и условия мотивации труда при достижении поставленных целей; д) прогноз рисков и проблем, которые могут помешать выполнению бизнес-плана; е) расчет прибыльности проекта.
Бизнес-план ¾ документ, способный убедить сотрудников фирмы в возможности достижения качественных или количественных показателей, намеченных в инвестиционном проекте. Он способствует мотивации персонала, нацеливает его на реализацию поставленных задач.
Бизнес-план в качестве документа для внешней среды может выступать: а) заявкой на кредитование/финансирование инвестиционного проекта; б) документом, с которым будут ознакомлены потенциальные партнеры по бизнесу, и прежде всего инвесторы; в) документом для презентации инвестиционного проекта в хозяйственной среде (для потенциальных потребителей, контрагентов, субподрядчиков, представителей общественности).
Будучи заявкой на кредитование/финансирование, бизнес-план, как минимум, должен содержать ответы на следующие вопросы: а) организационно-правовая форма предприятия, реализующего инвестиционный проект; б) какова цель и для чего конкретно нужны финансовые ресурсы; в) сколько требуется денежных средств; г) какую прибыль фирма получит в результате привлечения капитала; д) почему данный кредит целесообразен с финансовой точки зрения; е) каким образом и когда полученные деньги будут возвращены?
Бизнес-план ¾ это способ донести свои идеи до других людей, которые, возможно, вас поддержат, станут компаньонами. Такой план предназначен для ознакомления потенциальных партнеров с рыночной, организационной и финансовой стратегией по реализации инвестиционного проекта.
В процессе развертывания хозяйственной деятельности фирма должна провести рекламную кампанию в целях поиска потенциальных инвесторов, потребителей, контрагентов, субподрядчиков. Кроме того, фирма может столкнуться с протестами экологической общественности. В этих случаях бизнес-план выступает как средство презентации, успешной PR-кампании.
В целях повышения наглядности бизнес-плана и доступности восприятия его содержания целесообразно результаты расчетов представлять в табличной форме.
Классификация бизнес-планов. Виды бизнес-планов различаются в зависимости от специфики инвестиционного проекта, организационно-предпринимательской деятельности и стратегических перспектив организации, размеров предприятия и предполагаемого рынка сбыта (см. рис. 12.1).
Разработчики бизнес-плана. Бизнес-план крупного инвестиционного проекта является результатом деятельности команды специалистов, в которую обычно входят финансисты, маркетологи, технологи, юристы.
29. Бизнес-планирование и коммерческая тайна. Достаточно большую сложность при составлении и оформлении бизнес-плана представляет определение коммерческой тайны.
Коммерческая тайна ¾ это конфиденциальность информации, позволяющая ее обладателю при существующих или возможных обстоятельствах увеличить доходы, избежать неоправданных расходов, сохранить положение на рынке товаров, работ, услуг или получить иную коммерческую выгоду.
Информация, составляющая коммерческую тайну, может включать научно-техническую, технологическую, производственную, финансово-экономическую или иную информацию (в том числе составляющую секреты производства (ноу-хау)), которая имеет действительную или потенциальную коммерческую ценность в силу неизвестности ее третьим лицам, к которой нет свободного доступа на законном основании и в отношении которой обладателем такой информации введен режим коммерческой тайны.
Режим коммерческой тайны представляет собой правовые, организационные, технические и иные принимаемые обладателем информации меры по охране ее конфиденциальности.
Разглашение информации, составляющей коммерческую тайну, ¾ действие или бездействие, в результате которых данная информация в любой возможной форме (устной, письменной, иной форме, в том числе с использованием технических средств) становится известной третьим лицам без согласия обладателя такой информации либо вопреки трудовому или гражданско-правовому договору.
Право на отнесение информации к коммерческой тайне, на определение перечня и состава такой информации принадлежит обладателю такой информации.
Многие предприниматели проявляют понятное нежелание разглашать определенную конфиденциальную информацию ¾ например, подробности технического решения или особо тонкие стороны маркетинговой стратегии ¾даже будущему инвестору. Есть, однако, определенные шаги, которые можно предпринять, чтобы смягчить такую проблему:
¨ до представления плана убедиться, что у потенциальных инвесторов нет существенных конфликтов интересов, т. е. значительного инвестирования в конкурента;
¨ подписать с потенциальным инвестором конфиденциальное соглашение;
¨ если все-таки нет уверенности, то можно опустить наиболее конфиденциальные данные и послать потенциальным инвесторам выдержки из бизнес-плана.
Для квалифицированного заключения о том, может ли конкретный момент быть отнесен к коммерческой тайне, следует руководствоваться Федеральным законом «О коммерческой тайне» № 98-ФЗ от 29 июля 2004 г. Закон регулирует отношения, связанные с отнесением информации к коммерческой тайне, передачей такой информации, охраной ее конфиденциальности в целях обеспечения баланса интересов обладателей информации, составляющей коммерческую тайну на рынке товаров, работ, услуг, и предупреждения недобросовестной конкуренции, а также определяет сведения, которые не могут составлять коммерческую тайну.
Важно усвоить не только тот факт, что информация может быть признана коммерческой тайной, но и то, что определенная информация не может составить коммерческую тайну.
Режим коммерческой тайны не может быть установлен лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность, в отношении сведений:
1) содержащихся в учредительных документах юридического лица, документах, подтверждающих факт внесения записей о юридических лицах и об индивидуальных предпринимателях в соответствующие государственные реестры;
2) содержащихся в документах, дающих право на осуществление предпринимательской деятельности;
3) о составе имущества государственного или муниципального унитарного предприятия, государственного учреждения и об использовании ими средств соответствующих бюджетов;
4) загрязнении окружающей среды, состоянии противопожарной безопасности, санитарно-эпидемиологической и радиационной обстановке, безопасности пищевых продуктов и других факторах, оказывающих негативное воздействие на обеспечение безопасного функционирования производственных объектов, безопасности каждого гражданина и безопасности населения в целом;
5) численности, о составе работников, о системе оплаты труда, об условиях труда, в том числе об охране труда, о показателях производственного травматизма и профессиональной заболеваемости, и о наличии свободных рабочих мест;
6) задолженности работодателей по выплате заработной платы и по иным социальным выплатам;
7) нарушениях законодательства Российской Федерации и фактах привлечения к ответственности за совершение этих нарушений;
8) об условиях конкурсов или аукционов по приватизации объектов государственной или муниципальной собственности;
9) о размерах и структуре доходов некоммерческих организаций, о размерах и составе их имущества, об их расходах, о численности и об оплате труда их работников, об использовании безвозмездного труда граждан в деятельности некоммерческой организации;
10) перечне лиц, имеющих право действовать без доверенности от имени юридического лица;
11) обязательность раскрытия которых или недопустимость ограничения доступа к которым установлена иными федеральными законами.
Обладатель информации, составляющей коммерческую тайну, имеет право:
1) устанавливать, изменять и отменять в письменной форме режим коммерческой тайны в соответствии с ФЗ «О коммерческой тайне» и гражданско-правовым договором;
2) использовать информацию, составляющую коммерческую тайну, для собственных нужд в порядке, не противоречащем законодательству Российской Федерации;
3) разрешать или запрещать доступ к информации, составляющей коммерческую тайну, определять порядок и условия доступа к этой информации;
4) вводить в гражданский оборот информацию, составляющую коммерческую тайну, на основании договоров, предусматривающих включение в них условий об охране конфиденциальности этой информации;
5) требовать от юридических и физических лиц, получивших доступ к информации, составляющей коммерческую тайну, органов государственной власти, иных государственных органов, органов местного самоуправления, которым предоставлена информация, составляющая коммерческую тайну, соблюдения обязанностей по охране ее конфиденциальности;
6) требовать от лиц, получивших доступ к информации, составляющей коммерческую тайну, в результате действий, осуществленных случайно или по ошибке, охраны конфиденциальности этой информации;
7) защищать в установленном законом порядке свои права в случае разглашения, незаконного получения или незаконного использования третьими лицами информации, составляющей коммерческую тайну, в том числе требовать возмещения убытков, причиненных в связи с нарушением его прав.
Обладателем информации, составляющей коммерческую тайну, полученной в рамках трудовых отношений, является работодатель.
Меры по охране конфиденциальности информации, принимаемые ее обладателем, должны включать в себя:
1) определение перечня информации, составляющей коммерческую тайну;
2) ограничение доступа к информации, составляющей коммерческую тайну, путем установления порядка обращения с этой информацией и контроля за соблюдением такого порядка;
3) учет лиц, получивших доступ к информации, составляющей коммерческую тайну, и (или) лиц, которым такая информация была предоставлена или передана;
4) регулирование отношений по использованию информации, составляющей коммерческую тайну, работниками на основании трудовых договоров и контрагентами на основании гражданско-правовых договоров;
5) нанесение на материальные носители (документы), содержащие информацию, составляющую коммерческую тайну, грифа «Коммерческая тайна» с указанием обладателя этой информации (для юридических лиц ¾ полное наименование и место нахождения, для индивидуальных предпринимателей ¾ фамилия, имя, отчество гражданина, являющегося индивидуальным предпринимателем, и место жительства).
Наряду с указанными мерами обладатель информации, составляющей коммерческую тайну, вправе применять при необходимости средства и методы технической защиты конфиденциальности информации, другие меры, не противоречащие законодательству Российской Федерации.
30.Инвестиционный бизнес-план
Бизнес-план представляет собой документ, описывающий основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующий проблемы, с которыми может столкнуться фирма, а также определяющий способы решения этих проблем.
Составление бизнес-плана требует личного участия руководителя фирмы.
Структура бизнес-плана, рекомендованная ЮНИДО (подразделение ООН, задачей которого является содействие промышленному развитию стран-членов ООН).
1. Цели проекта, его ориентация и юридическое обеспечение;
2. Маркетинговая информация;
3. Материальные затраты;
4. Место размещения с учетом технологических, климатических, социальных и других факторов;
5. Проектно-конструкторская часть;
6. Организация предприятия и накладные расходы;
7. Кадры (потребность в кадрах, обеспеченность кадрами);
8. График осуществления проекта;
9. Оценка эффективности проекта.
Министерство Экономики РФ представило рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятий. В данных рекомендациях Министерство Экономики предписывает отечественным предприятиям составлять бизнес-планы, которые будут включать в себя следующие разделы:
1. Вводная часть;
2. Обзор состояния отрасли, к которой относится рассматриваемый проект;
3. Описание проекта;
4. Производственный план реализации проекта;
5. План маркетинга и сбыта продукции;
6. Организационный план реализации проекта;
7. Финансовый план реализации проекта;
8. Оценка экономической эффективности затрат, осуществляемых в ходе реализации проекта.
Понятие бизнес-плана может трактоваться в более узких или более широких пределах, а его содержание будет зависеть от назначения данного документа.
В некоторых случаях при подготовке бизнес-плана могут быть опущены некоторые стадии и информация может быть представлена в более сжатом виде. Поэтому существуют следующие классификации бизнес-планов:
1) Бизнес-проспект инвестиционного проекта.
Основная цель представление предельно сжатой аналитической информации, необходимой инвестору для принятия решения;
2) Краткий бизнес-план инвестиционного проекта.
Основное назначение - достаточно детальная оценка предложений, а также представление структурированной информации инвесторам;
3) Полный бизнес-план инвестиционного проекта.
Основное назначение - подготовка комплексного, детального проработанного обоснования использования инвестиций и формирование рабочего плана действий по реализации проекта.
Дата добавления: 2015-02-16; просмотров: 166 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |