Читайте также:
|
| Участники | Роль в проекте |
| Инициаторы проекта | Компании и физические лица, непосредственно заинтересованные в результатах проекта. Они продвигают проект, согласовывают различные вопросы, получают соответствующие разрешения |
| Поставщики и подрядчики | Компании, имеющие договорные обязательства поставлять товары и услуги, связанные с данным проектом |
| Покупатели | Во многих проектах продукция не поступает на открытый рынок. В этом случае проектная компания заранее заключает долгосрочный контракт с отдельным покупателем или группой на покупку определенного количества произведенной продукции |
| Правительство страны, в которой осуществляется проект | Выдача необходимых разрешительных документов, закупки, участие в качестве акционера, спонсора проекта, предоставление определенных гарантий |
| Управляющие проектом | Команда менеджеров, отвечающих за осуществление проекта. Ключевое звено сделки по проектному финансированию |
| Долговые финансисты | Структуры, которые предоставляют проектной компании ресурсы в долг на оговоренный период времени и на заранее согласованных условиях |
| Консультанты и советники | Специализированные компании и физические лица, компетентные в различных аспектах осуществления проекта |
Основные принципы проектного финансирования:
1. Участие в проекте надежных партнеров, способствующих его реализации.
2. Квалифицированная подготовка технико-экономического обоснования и проектно-сметной документации: их предварительное согласование с банком (иными кредиторами и инвесторами), если предполагается его участие в проекте в качестве кредитора, гаранта, организатора финансирования.
3. Достаточная капитализация проекта.
4. Детальная разработка организации строительства и эксплуатации будущего предприятия (объекта), включая производство, транспорт,
менеджмент и маркетинг.
5. Оценка проектных рисков и их распределение среди участников.
6. Наличие соответствующего набора правового обеспечения и гарантий.
7. Диверсификация источников финансирования проекта (собственных, заемных и привлеченных).
8. Обеспечение технической и экономической жизнеспособности предприятия (объекта), созданного в результате реализации проекта, позволяющей генерировать денежные поступления, достаточные для обслуживания долга перед кредиторами, инвесторами и другими контрагентами.
С учетом этих принципов организационно-правового и финансового обеспечения формируют инвестиционный цикл (этапы) реализации крупного проекта (рис. 1.1).
Рис. 1.1. Примерное содержание основных этапов проектного цикла
Финансовые ресурсы в схемах проектного финансирования привлекают традиционными методами на внутреннем и международном рынках капитала: на основе банковского кредита, выпуска корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций), инвестиционных ресурсов частных компаний, поддержанных банковскими поручительствами и гарантиями и др. Возможные формы финансирования крупного проекта отдельными участниками представлены в табл. 1.2.
Таблица 1.2
Формы проектного финансирования [1]
| Участник проекта | Форма финансирования |
| Банк (консорциум банков), ведущий проект | Старший кредит |
| Дополнительные кредиторы | Субординированные кредиты |
| Резервные кредиторы | Кредиты поддержки (резервные кредиты) |
| Учредители (спонсоры) проектной компании | Взносы в капитал проектной компании: – основные – дополнительные (в случае превышения сметной стоимости проекта) |
| Поставщики | Коммерческие (товарные) кредиты |
| Подрядчики | Авансы и иные платежи за выполненные работы |
| Покупатели проектного продукта | Коммерческие кредиты, скидки с цены товара (спонтанное финансирование), факторинг, форфейтинг и пр. |
| Инвестиционный банк и другие инвесторы на рынке ценных бумаг | Проектные акции и облигации, эмитируемые проектной компанией, если она имеет статус публичной |
| Лизинговая компания | Предоставление оборудования и других капитальных активов проектной компании на условиях временной аренды (оперативного лизинга) или с последующим выкупом имущества (финансовый лизинг). Последний можно рассматривать как форму внебалансового финансирования проекта |
В перечень базисных принципов привлечения финансовых ресурсов для проектного финансирования включают:
· материальную заинтересованность кредиторов и инвесторов в реализации проекта;
· добровольность предоставления средств для осуществления проекта;
· зависимость дохода, получаемого кредитором или инвестором, от уровня принимаемого им риска по проекту и ликвидности используемых финансовых инструментов (акций и корпоративных облигаций) и пр.
Расчеты, необходимые для реализации конкретного проекта, позволяют уже на начальном этапе проектирования нового предприятия оценить финансовые возможности его учредителей, потребность в заемном капитале, ожидаемую прибыль от проекта, потенциальные инвестиционные и коммерческие риски.
Методика организации проектного финансирования должна учитывать четыре аспекта:
1) смещение оценки с субъекта кредитования на объект, т.е. непосредственно на инвестиционный проект;
2) отражение в методологии оценки различных фаз жизненного цикла проекта;
3) множественность оценок проекта с учетом различий интересов участников проекта;
4) неопределенность, связанную с закономерностями отраслевого спроса, а также со специфическими видами проектных рисков, которые действуют в одном или нескольких периодах и затрагивают интересы всех участников проекта.
Преимущества проектного финансирования:
- возможность привлечения значительных кредитных ресурсов под потенциально эффективный инвестиционный проект;
- получение правовых гарантий под будущий проект;
- обеспечение выгодных кредитных условий и процентных ставок при недостаточной кредитоспособности спонсоров;
- получение дополнительных гарантий инвестиций в рамках совместной деятельности по реализации проекта путем распределения проектного риска между участниками;
- отсутствие необходимости отражения в финансовых отчетах спонсоров инвестиционных затрат до момента полной окупаемости проекта.
Применение различных вариантов проектного финансирования позволяет компаниям – организаторам проекта, формирующим стартовый капитал для его реализации, привлекать значительные денежные средства на финансовом рынке в форме кредитов и займов.
Финансовые взаимоотношения между участниками проектного
финансирования показаны на рис. 1.2.
Перспективной формой финансирования совместных проектов в России является организация финансового обеспечения долгосрочных проектов на основе лимитированного проектного финансирования. Его условие – вложение инициатором проекта определенной части собственных средств. Обычно по проектам, на финансирование которых выделяют средства из федерального бюджета, собственные средства заказчиков (застройщиков) должны составлять как минимум 20% от общей суммы.
В этих условиях финансовая поддержка государства должна быть не менее 40%, что соответствует мировой практике. Остальные средства могут быть предоставлены в форме долгосрочных кредитов заинтересованными в проекте банками. Одновременно государство вправе за счет федерального бюджета предоставить уполномоченному банку гарантии финансирования особо важного проекта в размере до 40% от средств, предоставляемых конкретному инвестору в форме кредита. Однако в настоящее время реальные возможности применения подобного способа финансирования проектов ограничены существующими в России финансовыми проблемами, а также отсутствием соответствующей законодательной базы. Кроме того, полнота информации о потенциальных инвестиционных проектах не соответствует требуемому международному уровню, что затрудняет проведение объективной оценки целесообразности реализации конкретного проекта и привлечения денежных ресурсов кредиторов и инвесторов.
 |
1 – поручительства и гарантии;
2 – проектный кредит;
3 – возврат кредита с процентами;
4 – оплата контрактов;
5 – оплата проектного продукта.
Рис. 1.2. Финансовая схема проектного финансирования
Многообразный характер проектной деятельности, множественность участников, длительный период реализации проектов и высокий уровень риска делают ее более сложной по сравнению с обычной коммерческой деятельностью.
[1] Источник: Катасонов В.Ю. Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000. С. 221.
Дата добавления: 2015-04-20; просмотров: 83 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |