Студопедия
Главная страница | Контакты | Случайная страница

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ КОНЦЕПЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНФОРМАЦИОННЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ УЧАСТНИКОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ФОРМИРОВАНИЕМ РЫНОЧНЫХ ЦЕН

Читайте также:
  1. A)& товарно-денежные и иные, основанные на равенстве участников имущественного отношения, а также связанные с имущественными личные неимущественные отношения
  2. I. Теоретические аспекты управления качеством медицинской помощи.
  3. I. Теоретические основы изучения туристских информационных систем как новой модели туристского бизнеса
  4. I. Теоретические основы условий труда
  5. III. Регулирование рынка драгоценных металлов
  6. Lt;question>Устойчивая конъюнктура рынка характеризуется
  7. А) со дня вхождения в состав ее участников иностранного инвестора
  8. А) со дня его выхода из состава участников коммерческой организации
  9. А) требования рынка и нужды потребителя
  10. А. выбор инвестиционной стратегии, анализ рынка, формирование портфеля, пересмотр портфеля и анализ эффективности;

1. Гипотеза эффективности рынка [Efficient Market Hypothesis, EMH]. Эта гипотеза была выдвинута в 1970 году американским экономистом Юджином Фама [Eugene Fama] в работе "Эффективные рынки капитала: обзор тео­ретических и практических исследований" [Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work]. Данная гипотеза отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспече­ния его участников. В соответствии с этой гипотезой про­цесс формирования цены предполагает, что ожидаемая до­ходность ценных бумаг является случайной величиной, отражающей соответствующий уровень информированно­сти участников рынка. В зависимос­ти от условий информационного обеспечения участников следует различать слабую, среднюю (полусильную) и силь­ную ценовую эффективность фондового рынка. Те из уча­стников, которые в наибольшей степени владеют инфор­мацией, имеют приоритет в поиске и приобретении тех финансовых активов (финансовых инструментов инвести­рования), котируемые цены на которые отличаются от их реальной рыночной стоимости ("недооценены рынком"). Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследовани­ям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооцен­кой рынком.

2. Концепция агентских отношений [Agency Costs Con­ception]. Авторами этой концепции являются американские исследователи Майкл Дженсен [Michael Jensen] и Уильям Меклинг [William Mackling], опубликовавшие ее в 1976 году в работе "Теория фирмы: управленческое поведение, агент­ские затраты и структура собственников" [Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Strucrure]. Рассматриваемая концепция предполагает, что между собственниками (акционерами компании) и менед­жерами — доверенными лицами (агентами собственников) может существовать конфликт интересов в обеспечении максимизации благосостояния собственников. Концепцией утверждается, что деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, если она будет дополнительно сти­мулироваться их участием в прибыли и соответственно эффективно контролироваться собственниками. Это сти­мулирование и мониторинг связаны с дополнительными затратами средств, объективно обусловленными разделени­ем прав собственности и управления предприятием. В свою очередь, агентские затраты оказывают влияние на форми­рование и распределение прибыли, дивидендную полити­ку, а соответственно и на цену обращающихся на рынке акций компании.

3. Концепция асимметрической информации [Asymetrical Information Conception]. Авторами этой концепции явля­ются американские экономисты Стюарт Майерс [Stewart Myers] и Николас Майджлаф [Nicolas Majluf], опублико­вавшие ее в 1984 г. в работе "Корпоративное финансиро­вание и инвестиционные решения в условиях, когда фир­мы владеют информацией, которой не располагают инвесторы" [Corporate Financing and Investment Decision When Firms Have Information That Investors Do Not Have]. Сущность этой концепции заключается в том, что потен­циальные инвесторы — возможные покупатели ценных бу­маг компании располагают о ее деятельности меньшим объемом информации, чем ее менеджеры. Поэтому в те периоды, когда стоимость ценных бумаг компании "пере­оценена рынком", менеджеры инициируют дополнитель­ную эмиссию этих ценных бумаг, в результате чего их про­гнозируемая доходность искусственно завышается. В результате асимметрической информации инвесторы несут впоследствии определенные финансовые потери.

4. Арбитражная теория ценообразования [Arbitrage Pricing Theory, APT]. Она была разработана американским профессором Стефеном Россом [Stephen Ross] в 1976 году и изложена в его работе "Арбитражная теория ценообра­зования финансовых активов" [The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing]. Данная теория альтернативна теоре­тическим посылкам У. Шарпа, разработавшего ранее рас­смотренную Модель оценки финансовых активов. Основу этой теории составляет положение о том, что на конкурентных финансовых рынках "арбитраж" (спекулятивные операции, основанные на разнице рыночных цен на от­дельных рынках) обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов в соответ­ствии с уровнем их риска и доходности. Иными словами, механизм арбитража обеспечивает восстановление ценово­го равновесия на различных финансовых рынках. Автора­ми арбитражной теории ценообразования были предложе­ны ряд моделей оценки реальной доходности финансовых активов с учетом влияния отдельных факторов. Позднее (в 1984 г.) на основе конкретизации этих факторов дан­ные модели оценки были уточнены Ричардом Роллом [Richard Roll] и Стефеном Россом [Stephen Ross] в работе "Использование теории арбитражного ценообразования при стратегическом планировании инвестиционного порт­феля" [The Arbitrage Pricing Theory Approach to Strategic Portfolio Planning].

 

 




Дата добавления: 2015-01-12; просмотров: 61 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав




lektsii.net - Лекции.Нет - 2014-2025 год. (0.741 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав