Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

ЕВРОРЫНКИ

Еврорынки являются сейчас важнейшей составляющей рынка капиталов. Еврорынками называют финансовые рынки, на которых операции производят с евровалютами или евробумагами. Напомним, что евровалюта - это иностранная валюта, используемая на террито­рии другой страны. Термин «евровалюта» появился задолго до введе­ния валюты ЕС - евро и ничего общего с последней не имеет. Сейчас дебатируется вопрос об изменении термина «евровалюта», что помо­жет избежать путаницы с евро.

Евробумаги - это ценные бумаги, эмитированные в валюте, от­личной от национальной валюты эмитента. Таким образом, если:

- россиянин купил доллары на территории своей страны, то они стали евровалютой (евродолларами);

- украинец держит свои деньги в рублях в банке на депозите, то это евродепозит;

- английский банк дал кредит, номинированный в долларах, индийской компании, то это еврокредит;

- итальянское правительство эмитировало обязательства, но­минированные в долларах (или иенах), то это еврооблигации;

- японская компания торгует номинированными в долларах акциями, то это евроакции.

Возникновение и развитие еврорынков стало важнейшим собы­тием, происшедшим на финансовых рынках во второй половине XX в.

История еврорынков не имеет точной начальной даты. Непо­средственным толчком к возникновению евродолларов стала отмена валютных ограничений западноевропейскими странами в 1959 г. В то время в США действовало так называемое правило Q, предписывающее банкам начислять нерезидентам меньшие проценты по вкладам, чем действующие на внутреннем рынке страны. Кроме того, максималь­ные ставки процентов по депозитам были жестко ограничены. Испы­тывавшие острый долларовый голод европейские страны всячески поощряли приток долларов. Они освободили от налогообложения и обязательного резервирования иностранные счета в европейских бан­тах. Воспользовавшись либерализацией валютного рынка, европейские банки стали привлекать частные вклады и предоставлять кредиты в долларах. Привлеченные в долларах средства получили название «евродоллары». Их можно было использовать для выдачи кредитов и других банковских операций.

Так и образовались еврорынки, не регламентируемые нацио­нальным законодательством. На средства, привлекаемые с еврорынка, не распространяются резервные требования центральных банков, а процентные ставки по евровкладам освобождаются от подоходных налогов. Еврорынок получает конкурентные преимущества, посколь­ку стихийно складывающийся на нем уровень процентных ставок по­зволяет банкам выплачивать по заемным средствам в евровалютах больший процент и предоставлять кредиты по более низким, ставкам. Вскоре начались выпуски еврооблигаций, эмиссия которых практи­чески не регламентируется национальными законодательствами, а про­центы выплачиваются держателям еврооблигаций без удержания на­лога у источника дохода. Поскольку на операции в евровалютах не распространяются денежно-кредитные ограничения страны нахожде­ния, то банки в Лондоне стали самостоятельно устанавливать сред­нюю ставку LIBOR, по которой они предоставляют ссуды другим бан­кам, размещая у них депозиты.

После распада Бреттон-Вудскон системы и нефтяного кризи­са еврорынки стали быстро расти. В результате многократного повы­шения цен на нефть страны ОПЕК получили огромные свободные сред­ства. В основном они были размещены на номинированных в долларах депозитах и в ценных бумагах. Нефтяные евродоллары стали пуско­вым механизмом развития еврорынков. Развивающиеся страны остро нуждались в кредитах, и банки охотно предоставляли кредиты в евро­долларах. В период с 1973 по 1977 гг. отмечался настоящий бум меж­дународных кредитов, обеспечивших быстрый рост мировой торгов­ли. Эмиссии ценных евробумаг стали важным источником средств для западной экономики. Появились еврокоммерческие векселя, оплата которых предусмотрена в евровалюте.

Благодаря развитию еврорынка возникли новые международ­ные финансовые центры - Люксембург, Сингапур, Гонконг, Панама, Багамские острова и другие, деятельность которых освобождена от валютного контроля, а на получаемые доходы от процентов отменены налоги. Сейчас насчитывается свыше тридцати центров рынка евро­валют. Кроме безусловного лидера - Лондона, к таким центрам относятся: Токио (свыше 20% объема сделок рынка), Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне (по 10%), Париж (7%), Цюрих-Женева (6%), Люксембург (4%) и др.

Организационно еврорынок стал представлять собой несколь­ко сотен крупных банков, расположенных в основных центрах Запад- 1 ной Европы и в тех странах, где не ограничиваются права банков по проведению операций в иностранных валютах с нерезидентами. По мере возникновения новых центров возникли парижские ставки предос­тавления ссуд в евровалюте ПИБОР, аналогично, ФИБОР - во Фран­кфурте, СИБОР - в Сингапуре, КИБОР - в Кувейте и др. Уровень этих ставок имеет тенденцию к выравниванию. Поскольку Лондон, являясь первым финансовым центром евродолларового рынка, сохраняет ведущие позиции, то LIBOR принадлежит определяющая роль ставок еврорынка.

В 1981 г. Нью-Йорк был объявлен свободной банковской зо­ной, в рамках которой для операций, осуществляемых с нерезидента­ми, были предоставлены налоговые льготы, освобождение от валют­ного контроля и других ограничений, действующих на внутреннем рынке капиталов. Это расширило рынок евровалют на США.

Для повышения своей конкурентоспособности европейские центры стремительно либерализовывали свои финансовые рынки.

Заемщиками еврорынка стали ТНК, финансирующие капи­тальные вложения в разных странах, и государства с дефицитами платежных балансов. Ведущие транснациональные банки (ТНБ) с широ­кой сетью заграничных филиалов стали главными посредниками на еврорынке между ТНК, государствами и международными организа­циями, фактически осуществив его раздел.

Важной особенностью еврорынков стало проведение эмиссии евровалют международными банками. Евродоллары стали мировыми деньгами, эмитируемыми ТНБ. Так как контроль со стороны ЦБ отсут­ствует, ТНБ могут автономно проводить кредитную эмиссию евровалют, удовлетворяя, таким образом, растущие потребности международных рынков. Евроэмиссия осуществляется через механизм взаимного кре­дитования, который позволяет: создавать мультипликатор. Этот эффект многократно увеличивает денежную массу еврорынка.

Транснациональный банк, получивший депозиты в евродолла­рах, например, от одной из стран ОПЕК, откладывал часть средств в качестве резерва, а остальные мог положить в другой транснациональ­ный банк. Возникает цепочка мультипликации депозитов. Поскольку обязательные нормы резервирования, как правило, не распространя­ются на евровалютные депозиты, то банк может быть свободен в опре­делении необходимой суммы резервов. В результате общее предложе­ние евродолларов может в десятки, и даже сотни раз превосходить первоначальное значение.

С помощью такого механизма создаются огромные размеры еврорынка, оцениваемого сейчас в 10 трлн. дол. Не дожидаясь реше­ний наднациональных органов, частные транснациональные банки создали свои мировые деньги и обеспечили ими потребности растущей мегаэкономики. Еврорынок обеспечил международный обмен достаточным количеством пользующихся всеобщим доверием платежных средств. Без них не было бы взрывного роста международной торговли и прямых инвестиций.