Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Характеристика мирового валютного рынка

В рыночном хозяйстве валютные курсы, подобно любым другим то­варным ценам, определяются взаимодействием экономических агентов, покупающих и продающих валюту. Совокупность отношений, возника­ющих между домохозяйствами, фирмами, коммерческими банками и дру­гими финансовыми учреждениями по поводу международных сделок с валютами, образуетмировой валютный рынок.

На этом рынке в роли товара выступает та или иная валюта или набор валют, а роль денег выполняет другая валюта. Объектом купли-продажи может быть любое финансовое требование, выраженное в иностранной валюте: валютный депозит до востребования, переводной вексель (трат­та), аккредитив, чек и т.д. Институционально, мировой валютный рынок представлен банками, валютными биржами, многонациональными кор­порациями, пенсионными фондами, брокерскими конторами и другими финансовыми учреждениями, расположенными во всех частях света.

Торговля валютой осуществляется в мировых финансовых центрах, среди которых важнейшими являются рынки Лондона, Нью-Йорка и То­кио. Национальные валютные рынки многих стран мира в той или иной степени вовлечены в международные операции. Однако статус мирового финансового центра приобретают те из них, где имеются (1) широкий спектр инструментов финансового рынка; (2) всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах; (3) эффективные международные системы связи. Как показывает практика, только в результате длительного эволюцион­ного развития национальный валютный рынок приобретает черты миро­вого финансового центра. Лондону, например, для этого потребовалось несколько веков, а Нью-Йорку и Токио - до ста лет[4, c. 43].

Современные средства связи и телекоммуникаций связывают миро­вые финансовые центры в единое целое. С 1973 г. для немедленного пере­вода денежных средств и осуществления платежей с помошью компью­терной сети широко используются услуги Общества мировой межбанков­ской финансовой телекоммуникации — СВИФТ (Society for worldwide interbank financial telecommunication — SWIFT), учрежденного 240 бан­ками из пятнадцати стран мира. Россия присоединилась к системе СВИФТ в 1989г.

С помощью этого общества осуществляются переводы денег клиен­там, подтверждение валютных сделок, межбанковские переводы, доку­ментирование кредитов и др. Электронные средства связи снимают важ­нейшее препятствие на пути передачи информации — языковой барьер, что ускоряет и облегчает обмен информацией по сравнению с использо­ванием почты и телеграфа.

Наряду со СВИФТом существуют и другие альтернативные системы передачи информации, используемые участниками валютного рынка. Британская компания Рейтер обеспечивает клиентов текущей информа­цией о финансовом рынке.

На мировом валютном рынке функционирует также международная электронная система пересылки чеков — система межбанковских клирин­говых платежей — ЧИПС (Clearing house interbank payment system — CHIP)[3, c. 47]. Она позволяет ежедневно к концу рабочего дня осуществлять клиринговых палат Нью-Йорка и Нью-йорским федеральным резервным банком.

Любая новость, способная повлиять на валютный курс, мгновенно распространяется по всему миру, давая толчок бурной деятельности ры­ночных агентов. Поэтому современный валютный рынок по-настояще­му является мировым рынком, функционирующим круглосуточно.

Ежедневный оборот мирового валютного рынка представлен астро­номическими суммами, измеряемыми сотнями миллиардов долларов. Ежедневный оборот валютного рынка в 1986г. составлял в среднем око­ло 330 млрд. долларов, в 1989г. - 650 млрд. долларов, в 1995г. - 1,2 трлн. долларов.

По объему валютный рынок является самым крупным среди всех дру­гих существующих рынков. Торговля валютой в десятки раз превышает объемы всей мировой торговли товарами и услугами. Следовательно, большая часть валютных операций не связана с обслуживанием между­народной торговли, а представляет собой финансовые трансферты и спе­кулятивные сделки.

Развитие мирового валютного рынка характеризуется усилением ин­тернационализации связей, расширением спектра предоставляемых ус­луг, непрерывностью осуществления операций в течение суток, возрас­тающими масштабами спекулятивных сделок и арбитражных операций.

Подавляющая часть денежных активов, обращающихся на валютном рынке, выступает в безналичной форме, в виде депозитов до востребова­ния, аккредитивов, чеков, векселей в крупных банках, ведущих торговлю валютой друг с другом. Любая более или менее значимая международ­ная сделка предполагает обмен банковскими депозитами, представ­ленными в различных валютах. Коммерческие банки, стремясь удовлет­ворить запросы своих клиентов, осуществляют межбанковскую торгов­лю валютой. Именно межбанковская торговля и определяет значения валютных курсов, регулярно публикуемых в открытой печати.

Кроме того, банки осуществляют финансирование экспорта и импор­та, управление международными потоками наличности, включая элект­ронный перевод денег через национальные границы, кредитное и акцио­нерное финансирование, проектирование финансовых схем для своих клиентов. Поэтому коммерческие банки являются важнейшими участни­ками сделок на мировом валютном рынке. На торговлю банкнотами и обмен наличных денег приходится незначительная часть рынка.

Другим экономическим агентом, совершающим крупные операции на мировом валютном рынке, являются многонациональные компании.

Осуществляя свою деятельность во многих странах мира, они вынужде­ны постоянно совершать операции на мировом валютном рынке по кон­вертации одних валют в другие. В ряде случаев операции, совершаемые многонациональными фирмами, диктуются не производственной необ­ходимостью, а соображениями спекулятивного характера.

Механизм мирового валютного рынка используется для формирования государственной макроэкономической политики. С этой целью Централь­ные банки отдельных стран осуществляют здесь валютные интервенции, смысл которых сводится к тому, чтобы не допустить резких колебаний обменных курсов. Хотя объем такого рода операций часто бывает неве­лик, участники мирового валютного рынка внимательно следят за дей­ствиями Центральных банков, пытаясь выяснить смысл последующих ме­роприятий, способных повлиять на валютные курсы.

Торговлю иностранными валютами помимо перечисленных участ­ников мирового валютного рынка осуществляют различные небанков­ские финансовые учреждения, в частности инвестиционные и пенсион­ные фонды.

Основными операциями, совершаемыми экономическими агентами на валютном рынке являются денежные переводы, хеджирование, клиринг и кредит. Денежный перевод позволяет перевести покупательную спо­собность из одной страны в другую. При хеджировании экономический агент защищает себя от валютного риска. Механизм клиринга допускает возможность осуществления большого количества сделок без перевода валюты. Кредит осуществляется в том случае, когда экспортер выставля­ет срочную тратту покупателю или его банку. Срочная тратта дисконти­руется, продается на рынке векселей и экспортер получает ее дисконти­руемую стоимость.

Депозиты, которыми торгуют на мировом валютном рынке, приносят доход своим владельцам. Этот доход определяется уровнем процентной ставки и выражается в той валюте, в которой выражен депозит. Кроме того, на доходность депозита оказывает влияние ожидаемое изменение валютного курса.

Равновесие мирового валютного рынка может иметь место только в том случае, если депозиты, выраженные в различных валютах обеспе­чивают получение равного сопоставимого дохода. Это условие равно­весия мирового валютного рынка получило название паритета процент­ных ставок.

Валютные курсы изменяются таким образом, чтобы поддерживать паритет процентных ставок. Если, например, ожидаемая доходность по долларовым депозитам превышает ожидаемую доходность депозитов, выраженных в фунтах стерлингов, то фунт стерлингов начнет обесцени­ваться относительно доллара.

На изменение валютного курса оказывает влияние характер ожида­ний его будущего значения. Если, например, налицо ожидания роста курса по отношению к фунту стерлингов, то при прочих равных обстоятель­ствах текущий обменный курс доллара к фунту стерлингов увеличится.

Базовой валютой мирового валютного рынка является доллар США. Это значит, что подавляющая часть валютных сделок осуществляется с помощью доллара. Даже в том случае, если какому-то банку нужно по­менять, скажем, греческие драхмы на израильские шекели, дешевле и быстрее эта операция произойдет при посредстве доллара, а не при пря­мом обмене драхмы на шекели.

Другими важнейшими валютами (после доллара) в порядке убывания являются немецкая марка, японская йена и английский фунт стерлингов.

Все перечисленные валюты относятся к разряду свободно конвертиру­емых валют. Конвертируемость валюты определяется определенным ре­жимом регулирования валютных сделок, установленным в той или иной стране. Валюта считается свободно конвертируемой, если страна в полной мере выполняет обязательства восьмой статьи устава Международного валютного фонда, т. е. в условиях отсутствия законодательных ограниче­ний на совершение валютных сделок по любым видам операций. В частно­сти, страна не должна вводить ограничения на платежи и переводы по меж­дународным текущим операциям, избегать дискриминационной валютной политики, выкупать остатки своей валюты у других стран.

Частично конвертируемыми считаются валюты тех стран, где суще­ствуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры по отдельным видам операций либо для некоторых участни­ков валютных сделок. Среди приемов, используемых правительствами таких стран,— лицензирование импорта, множественность обменных курсов, требование импортных депозитов, количественный контроль.

И, наконец, существуют неконвертируемые или замкнутые нацио­нальные денежные единицы. Неконвертируемость денежной единицы связана с законодательным запретом на осуществление большинства ви­дов валютных операций.

Наличие перечисленных выше градаций валют свидетельствует о сте­пени «рыночности» хозяйственного механизма стран, эмитирующих на­циональные денежные единицы, масштабах и перспективах участия наци­ональных валют в международных сделках на мировом валютном рынке.

2. Рынок евровалют и еврорынок капиталов

Международные кредитно-финансовые отношения охватывают сис­тему отношений, связанных с движением ссудного капитала на ми­ровом кредитном и финансовом рынках. Мировой рынок ссудных капиталов возник на основе международных операций, националь­ных рынков ссудных капиталов, развиваясь в ходе их интернацио­нализации.

Мировой рынок ссудных капиталов приобрел в последнеевремястремительное развитие.

Такое развитие обусловлено: долгосрочными тенденциями движе­ния ссудного капитала, общей ли­берализацией внутригосударственного законодательства, регулиру­ющего это движение на национальном уровне, расширением дей­ствия ценных бумаг, интеграционными процессами. Мировой рынок ссудных капиталов охватывает совокупность различных компаний; банков, валютно-кредитных учреждений, обеспечивающих движе­ние ссудного капитала в международном масштабе.

Бурное развитие международных финансово-кредитных отноше­ний в последней четверти XX в. привело к тому, что рынок ссудных капиталов стал одним из важнейших факторов международных эко­номических отношений.

Мировой рынок ссудного капитала включает национальные рынки ссудного капитала (внутренние операции) и международные рынки ссудного капитала, в том числе региональные рынки (евро­валютные операции на еврорынках).

В зависимости от сроков движения ссудного капитала и от эко­номического содержания операций мировой ссудный рынок разде­ляется на три части[1, c. 185]:

• мировой денежный рынок;

• мировой рынок капиталов;

• мировой финансовый рынок.

Мировой денежный рынок охватывает краткосрочные депозитно-ссудные операции (от одного дня до года) и рынок евровалют. Здесь преобладают межбанковские ссуды и депозиты, депозитные сертификаты, векселя, банковские акцепты.

Мировой рынок капиталов включает две составляющие: средне-и долгосрочные иностранные кредиты и еврокредиты (от одного года до 15 лет).

Мировой финансовый рынок — это та часть рынка ссудных ка­питалов, где в основном осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг. Этот рынок включает: рынок иностранных займов, размещаемых заемщиками-нерезидентами на национальных рын­ках, и рынок еврозаймов (наднациональный рынок капитала), раз­мещаемых на еврорынке.

Еврорынок — это рынок, на котором проводятся операции по кредитам и займам в евровалюте.

Евровалюта — это конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операции во всех странах, включая страну — эмитента этой валюты.

Еврорынки не являются правительственными, государственными рынками. Их возникновение обусловлено потребностями предпри­ятий, инвесторов, а также некоторых стран. Операции на еврорын­ках ускользают от государственного валютного регулирования и от налогового законодательства конкретной страны.

Еврорынки возникли в конце 50-х гг. К числу причин их возник­новения относят[1, c. 187]:

1) появление предложений по размещению долларов вне США;

2) большой спрос на доллары США в Европе;

3) регламентацию властей США, усложняющих валютные опе­рации с долларом внутри страны по сравнению с операциями на свободном рынке;

4) желание европейских банков найти орудие финансирования международных операций.

На рынке евровалют поначалу господствовал только евродоллар.

Евродоллар — это доллар США, полученный западноевропейским банком в качестве вклада. Дол­лар, записанный в пассив банка в качестве обязательства во французском или британском банке, является евродолларом. По­степенно евродоллар перерос в феномен евровалюты. Так, на­пример, французский франк или немецкая марка в пассиве банка в Люксембурге или Великобритании является еврофранком или евромаркой.

В нынешних операциях на еврорынках преобладают сделки с евродолларами (более 70%), евромаркой (20%) и швейцарским франком (6%).

Следует отметить тот факт, что возникновению евродоллара во многом способствовали власти СССР. По свидетельству М. Пебро, советские власти не хотели ни вкладывать доллары в американские банки, ни размещать их на валютном рынке США. Такая позиция объяснялась, в частности, нежеланием укреплять финансовую мощь США, боязнью блокировки счетов СССР в случае возможных конфликтов и т.п. В результате доллары, которыми владелСССР, быливложены в Евробанк — филиал Госбанка СССР в Европе, а затем в Московский народный банк в Лондоне. В свою очередь британские банки также приложили усилия для создания евродоллара.

Рынок евровалют имеет интернациональный характер. Крупные операции на этом рынке происходят в Азии (Сянган и Сингапур), Карибском бассейне (Багамские и Каймановы острова), в Канаде, а также Лондоне. Ведущим центром рынка евровалют является именно Лондон. Люксембург — центр вкладов в евромарках, а Брюссель и Париж — центры вкладов в еврофунтах. 60% операций с евровалютами приходится именно на эти европейские столицы.

Основными источниками евродолларов являются:

1) иностранные государства или граждане, желающие хранить доллары вне США;

2) международные корпорации и европейские банки, имеющие запасы наличности и превышающие текущие потребности;

3) резервы стран с положительным внешнеторговым балансом, например Япония, Тайвань, Германия.

Спрос на евровалюты предъявляют частные лица, компании, на­циональные правительства, нуждающиеся в капитале, инвестициях и средствах для уплаты долгов и процентов по ним.

В начале 80-х гг. объем рынка евродолларов превысил возмож­ности национальной банковской системы США. В этих условиях правительство США решило ввести международные банковские ус­луги, что позволило американским банкам привлечь часть рынка евровалют в США. В отношении международных банковских услуг не применяются ни требования по обязательному резервированию, ни федеральное депозитное страхование. Они также не подлежат ни федеральному налогообложению, ни обложению подоходным налогом штата Нью-Йорк.

Активное развитие еврорынков в 60—70-х гг. привело к тому, что в 80-х — начале 90-х гг. они заметно диверсифицировали свою деятельность. Начиная с 80-х гг. происходит бурное развитие рын­ков ценных бумаг: еврооблигаций, евроакций, евровекселей, финан­совых инноваций. Например, еврооблигации выпускаются для осу­ществления еврозаймов.

Еврозаймы, как правило, выпускаются с помощью крупных бан­ков, организующих для их выпуска международные консорциумы и синдикаты. К участию в консорциумах банки привлекают различные кредитно-финансовые институты: пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании. К началу 90-х гг. на еврозаймы прихо­дилось около 80% общей суммы международных займов.

Еврооблигации (евробонды) обыч­но выпускаются на срок от 7 до 15 лет. В 80-х гг. появились обли­гации, выпущенные на 30 и 40 лет. Основные заемщики — прави­тельства, международные организации, ТНК, местные органы влас­ти, государственные учреждения.

Еврооблигации могут выпускаться иностранными или националь­ными компаниями, отдельными государствами. Евробонды деноми­нируются в иностранной валюте. Например, облигация, деномини­руемая в немецких марках, является евробондом, если она прода­ется за пределами Германии независимо от того, была она эмити­рована в Германии или где-либо еще. Большинство евробондов де­номинируются в долларах и продаются в Европе. Евробонды явля­ются облигациями на предъявителя. Это означает, что они не ре­гистрируются, а налог на полученный по ним доход не взимается. Большое количество евробондов хранится в Швейцарии на счетах нерезидентов этой страны.

Евробонды могут приносит либо фиксированный, либо плаваю­щий процент своим владельцам. Евробонды с плавающей ставкой имеют купонные процентные выплаты, величина которых привязана к ставке ЛИБОР. Ставка процента может корректироваться один раз в 6 месяцев или ежегодно. К середине 80-х гг. большинство евробондов имело плавающую ставку процента.

Некоторые евробонды предоставляют право выбора их конвер­сии в определенное число акций компании — эмитента этих обя­зательств. Конвертируемые евробонды называются «обязательства, связанные с акциями».

В 1998 г. на рынке евробумаг появились рублевые евробонды. Рублевые еврооблигации относятся к классу ценных бумаг с двойной валютной деноминацией. Все расчеты по ним (продажа, по­купка, погашение, выплата процентов) осуществляются в долларах США, но по текущему рублевому курсу.

Эмитентами рублевых облигаций выступили Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Международная финансовая корпорация. Объективной необходимостью выпуска рублевых евро-бондов является желание многих иностранных инвесторов работать с российской валютой, но не на российском рынке в силу его по­вышенной рискованности. ЕБРР предоставляет возможность этим инвесторам «играть» с российским рублем, избегая связанных с этим основных рисков.

Развитие еврорынков позволило создать возможность свободно­го соотношения спроса и предложения на финансовые ресурсы в мировом масштабе. Еврорынки дают возможность предприятиям удовлетворять потребности в финансировании, не обращаясь к внутреннему рынку капиталов. Они дают возможность националь­ного размещения финансовых ресурсов.

Развитие еврорынков и интернационализация международных финансовых рынков — положительное явление для развития эко­номических отношений в той же степени, что и развитие и интер­национализация товарных рынков в области международного раз­деления труда.

Динамичное развитие международных финансовых отношений привело к существенным изменениям на мировом финансовом рынке. Так, в 50—60-х гг. среди мировых рынков долгосрочного ка­питала доминировали рынки акций и облигаций США. В 90-е гг. из общей стоимости акций, обращающихся на мировых рынках, почти 50% составляют японские. Доля США снизилась до 30%. На Вели­кобританию приходится менее 10%, а Германия, Канада и Франция обладают примерно 2,5%-ным пакетом каждая[1, c. 201].

Заключение

Еврорынок — это рынок, на котором проводятся операции по кредитам и займам в евровалюте.

Евровалюта — это конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операции во всех странах, включая страну — эмитента этой валюты.

Еврорынки не являются правительственными, государственными рынками. Их возникновение обусловлено потребностями предпри­ятий, инвесторов, а также некоторых стран. Операции на еврорын­ках ускользают от государственного валютного регулирования и от налогового законодательства конкретной страны.

На рынке евровалют поначалу господствовал только евродоллар.

Евродоллар — это доллар США, полученный западноевропейским банком в качестве вклада. Дол­лар, записанный в пассив банка в качестве обязательства во французском или британском банке, является евродолларом. По­степенно евродоллар перерос в феномен евровалюты. Так, на­пример, французский франк или немецкая марка в пассиве банка в Люксембурге или Великобритании является еврофранком или евромаркой.

В нынешних операциях на еврорынках преобладают сделки с евродолларами (более 70%), евромаркой (20%) и швейцарским франком (6%).

Активное развитие еврорынков в 60—70-х гг. привело к тому, что в 80-х — начале 90-х гг. они заметно диверсифицировали свою деятельность. Начиная с 80-х гг. происходит бурное развитие рын­ков ценных бумаг: еврооблигаций, евроакций, евровекселей, финан­совых инноваций. Например, еврооблигации выпускаются для осу­ществления еврозаймов.

Литература

1. Международные экономические отношения. Часть I /Под общей ред. проф. Р.И.Хасбулатова. - М.: Новости. 1991. Гл. 10.

2. Назаров В.А., Хомянин ГА. Международные экономические отношения: Учебное пособие. Часть I. - М., 1993. Гл. 4.

3. Долгов С.И., Васильев В.В. и др. Основы внешнеэкономических знаний: Словарь-справочник. Изд. 2-ое. - М.: Высшая школа. 1993.

4. Основы внешнеэкономических знаний /Под ред. И.П.Фаминского. Изд. 2-ое. Разд. III, гл. 4. - М.: ИНСАН. 1994.

6. Экономика внешних связей России: Учебник /Под ред. А.С.Булатова. Гл. 5, 9,10,18. - М.: БЕК. 1995.

7. Максимова Л.М., Носкова И.Я. Международные экономические отношения. Гл. 3,4. - М.: ЮНИТИ. 1995.

8. Носкова И.Я. Международные валютно-кредитные отношения. - М.: ЮНИТИ. 1995.

9. Международные экономические отношения /Под ред. С.Ф.Сутырина и В.Н.Харламовой. Разд., гл. 1.6; Разд. II, гл. 2.2. - Санкт-Петербург, 1996.

10. Буглай В.Б., Ливенцев Н.Н. Международные экономические отношения. Гл. 4,5,6, - М.: Финансы и статистика. 1996.

11. Краткий внешнеэкономический словарь-справочник. - М.: Международные отношения. 1996.

12. Люсов В.Н. Международные экономические отношения: Учебное пособие. Часть I. Тема 5, - М.: МГУК. 1996.

13. Международные экономические отношения: Учебник /Под ред. проф. В.Е.Рыбалкина. Раздел III, гл. 12,13,14. -М., 1997.

14. Люсов В., Назаров В. Международные экономические отношения. Методические указания по подготовке к семинарским занятиям. Часть I. Тема 4.-М., 1997.

15. Назаров В.А. Международные экономические отношения: Учебное пособие. Часть II. - М., 1998.

16. Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике. Гл. 4. - Санкт-Петербург: Изд. "Полиус". 1998.

18. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. Гл. 9,10.-М., 1999.