Читайте также:
|
1. Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте.
Вне зависимости от того, в рублях или иностранной валюте проводятся расчеты эффективности инвестиционного проекта, необходима инфляционная коррекция денежных потоков. Она осуществляется с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции.
2. Учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентные ставки).
Влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам, т.е. в изменении процентной ставки.
Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода.
Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной. Частным случаем кредитнойпроцент-ной ставки является ставка рефинансирования Центрального банка РФ. Это ставка процента, под которую Центральный банк РФ выдает кредиты для пополнения финансовых резервов.
3. Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.
Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения инфляции, то зачастую первоначальные расчеты по проекту делаются в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяется влияние инфляции на эффективность проекта.
19. Классификация инвестиционных рисков.
Инвестиционный риск – это риск обесценивания вложенного капитала (потеря первоначальной стоимости) в результате неэффективных действий руководства предприятия или государства.
Классификация инвестиционных рисков:
1. Системный (он же рыночный, недиверсифицируемый) риск – связан с внешними факторами, влияющими на рынок в целом. Это неотъемлемая часть любой инвестиционной деятельности. Сюда можно отнести валютный, инфляционный, политический риски, риск изменения процентной ставки. На такой риск могут повлиять смена стадий экономического цикла, изменения в налоговом законодательстве, уровень платежеспособного спроса.
2. Риск нерыночный (несистемный) подразумевает отраслевой, деловой и кредитный риски. Такие риски присущи либо одному инструменты инвестирования, либо деятельности конкретного инвестора. Их можно минимальный, составив оптимальный по набору инвестиционный портфель (диверсифицировав риски), сменив стратегию инвестирования, рационально управляя объектом.
19. Регулирование инвестиционных рисков.
Алгоритм действий по регулированию риска включает: идентификацию рисков, возникающих в связи с инвестиционной деятельностью; выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков; определение критериев и способов анализа рисков; разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования; мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений; ретроспективный анализ регулирования рисков. Оценка уровня риска связана с расчетом отклонения ожидаемых доходов по инвестициям от средних или расчетных значений дохода. Она может производиться статистическими и экспертными методами.
20. Методы оценки инвестиционного риска.
Теория и практика выработали множество методов для определения величины рисков, связанных с коммерческой, в том числе и инвестиционной, деятельностью. Все эти методы можно объединить в две группы:
· - объективные, основанные на обработке статистических показателей;
· - субъективные, основанные на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.
Объективные методы применяются, если имеется представительная статистическая выборка по рискам в данной инвестиционной деятельности. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо действия и вероятность этих последствий. Применительно к экономическим задачам это сводится к исчислению значений вероятности событий и выбору самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления:
V = V1 * P1 +…+ Vi * Pi
где V - математическое ожидание события;
V1, i - вероятность 1-го (i-го) события;
P1,i - величина 1-го (i-го) события.
Субъективные методы – более разнообразны по сравнению с объективными. Суть многих методов определения инвестиционных рисков на основе заключений экспертов и других специалистов сводится к следующему:
· - выявляются все возможные причины (источники) появления инвестиционного риска;
· - все выявленные причины ранжируются по степени значимости (влияния на инвестиционный риск), и для каждой из них устанавливаются определенный балл и весовой коэффициент в долях единицы;
· - обобщенная оценка риска определяется путем умножения значения каждой причины в баллах на весовой коэффициент и их суммирования по формуле Ри=∑diZi, где Ри - обобщенная оценка риска, di - весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска, Zi - абсолютное значение каждой причины в баллах. Обычно абсолютное значение в баллах колеблется от 1 до10 или от 1 до 100, но чаще всего от 1 до 10.
С приближением значения к единице величина инвестиционного риска снижается и наоборот. Особенно широкое распространение этот метод получил для определения инвестиционного климата по отдельным регионам России и по отдельным странам мира.
22. Инвестиционное проектирование.
Инвестиционный проект - это не только система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-то действий, но и мероприятия (деятельность) предполагающие их выполнение для достижения конкретных целей [6, c. 45-50].
Инвестиционный проект - это план или программа вложения средств с целью извлечения дополнительной выгоды, получения прибыли.
Под инвестиционным проектированиемпонимается деятельность, включающая:
* Исследование технико-экономической реализуемости инвестиционного проекта;
* анализ социальных, экономических и экологических последствий реализации инвестиционного проекта;
* разработку, отладку и применение инструментариев для обеспечения эффективности инвестиций.
Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности. Все данные и факты, на основании которых осуществляется инвестиционное проектирование, в обязательном порядке подтверждаются компанией в том объеме, в котором это возможно, осуществляется анализ вероятности отклонения заданных параметров.
Обобщая, можно сделать вывод, что проект - это процесс изменения исходного состояние любой системы, осуществляемый по заранее разработанным правилам в рамках бюджета и временных ограничений.
23. Жизненный цикл инвестиционного проекта.
Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть жизненным циклом.
Инвестиционный цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи:
• прединвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;
• инвестиционную – включающую проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительные работы и т.п.;
• операционную (производственную) – стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта);
• ликвидационную – когда происходит ликвидация последствий реализации ИП.
Прединвестиционная фаза включает несколько стадий:
а) определение инвестиционных возможностей;
б) анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов проектов и выбор проекта;
в) заключение по проекту;
г) принятие решения об инвестировании.
Инвестиционная фаза заключается в принятии стратегических плановых решений, которые должны позволить инвесторам определить объемы и сроки инвестирования, а также составить наиболее оптимальный план финансирования проекта. В рамках этой фазы осуществляется заключение контрактов и договоров подряда, проводятся капитальные вложения, строительство объектов, пуско-наладочные работы и др.
Операционная (производственная) фаза инвестиционного проекта заключается в текущей деятельности по проекту: закупка сырья, производство и сбыт продукции, проведение маркетинговых мероприятий и т.п. На этой стадии проводятся непосредственно производственные операции, связанные с взаиморасчетами с контрагентами (поставщиками, подрядчиками, покупателями, посредниками), формирующие денежные потоки, анализ которых позволяет оценивать экономическую эффективность данного инвестиционного проекта.
Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случаях последствия осуществления ИП.
Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей.
24. Состав технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта.
Типовая форма ТЭО в развернутом виде рекомендована ДБН А22-3-2004 и является обязательным в случае инвестирования в строительство новых объектов и реконструкции действующих Она состоит из следующих разделов:
1 Исходные положения, в которых подается техническая возможность и экономическая целесообразность строительства или реконструкции объекта производственного назначения
2 Обоснование проектной мощности и проектной продукции, что будет там выпускаться, спрос на нее и ее сбыт
3 Обоснование потребности рабочих мест
4 Данные о наличии сырьевой базы, об обеспечении основными материалами, энергоресурсами, полуфабрикатами, трудовыми ресурсами с обоснованием возможности их использования или получения
5 Обоснование размещения объекта и выбор территории для строительства мощности или объекта
6 Данные об инженерно-изыскательские работы
7 Оценка воздействия на окружающую среду
8 Схемы генплана и транспорта
9 Основные решения по инженерной подготовке территории и защите объекта от опасных природных или техногенных факторов
10 Основные технологические, строительные и архитектурно-планировочные решения
11 Основные решения и показатели по энергоэффективности, сравнение вариантов, учет и использование вторичных и возобновляемых ресурсов, по охране труда
12 Возможные сроки строительства
13 Основные положения по организации строительства
14 Меры по технической защите информации
15 Основные решения по санитарно-бытового обслуживания работников
16 Основные решения по безопасности производства относительно возникновения взрывов и пожаров
17 Идентификация и декларация безопасности объектов повышенной опасности
18 Технико-экономические показатели
19 Задание на проектирование
20 Обоснование эффективности инвестиций
21.Выводы и предложения
25. Инвестиционный бизнес-план.
Инвестиционный бизнес-план нужен для получения кредитных средств и передается вбанк для его оценки кредитным комитетом как подтверждение жизнеспособности проекта, которое было составлено профессиональными консультантами.
Конечно, этот документ не является залогом того, что вы получите кредит, так как кредиторов интересует сам проект, а не его план. В бизнес проекте указывается нужная для банка информация: расчет доходности проекта, финансовый план, его интегральные показатели, качественный анализ рисков.
На данный момент нет такого банка, который бы взял на рассмотрение проект, если в пакете документов будет отсутствовать бизнес-план, подготовленный согласно принятым в российский кредитных организация стандартам.
Инвестиционный бизнес-план (проект) является документально оформленным проявлением инвестиционной инициативы субъекта хозяйства, в котором предусмотрено вложение финансовых средств в объект инвестирования и которое нацелено на достижение четко обозначенных во времени конкретных инвестиционных целей для получения спланированных и определенных результатов.
Инвестиционный план указывает требуемое количество вложений для создания бизнеса, а так же дает представление о его сильных и слабых сторонах. Указывает на то какую стратегию стоит применять для конкретной организации относительно сложившейся маркетинговой ситуации на рынке.
26. Оценка эффективности инвестиционного проекта с позиции интересов участников инвестиционного процесса.
Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов.
Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия.
Однако разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime). Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта.
27. Оценка эффективности инвестиционных проектов с использованием лизинга.
Лизинг (кредит-аренда) как источник формирования дополнительных финансовых ресурсов заключается в том, что по указанию и по его выбору банк или лизинговая компания покупает для него движимое или недвижимое имущество и берет на себя обязательство сдавать его в аренду на определенный срок, оговоренный в контракте. В течение этого срока имущество является собственностью финансового учреждения, а по его окончании предприятие может либо вернуть имущество, либо выкупить его по остаточной стоимости с передачей права собственности.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов с финансированием через механизм лизинга можно воспользоваться "условным" показателем - "совокупный дисконтированный денежный поток". Данный показатель будет рассчитан с учетом лизинговых платежей в оттоке денежных средств. При этом необходимо учесть сокращение налоговых отчислений, которое возникает при использовании, как схемы лизинга, так и кредитной схемы финансирования, прочие ключевые моменты:
- при лизинге существует возможность применять к предмету лизинга ускоренную амортизацию с коэффициентом ускорения до 3, это может существенно сказаться на выплатах по налогу на прибыль и на имущество
- дополнительные затраты – монтаж, доставка, страхование имущества при лизинге может быть учтено в платежах по договору лизинга, с случае кредита это надо как-то финансировать, например из собственных средств.
Некоторые особенности:
· Значительное количество лизинговых сделок строится на основании кредитов, при этом лизинговая компания добавляет свою маржу, что вызывает некоторое сомнение об эффективности лизинга по сравнению с тем же самым кредитом.
· Срок договора лизинга, довольно часто, совпадает со сроком полной амортизации оборудования, кредит сложнее получить на длительный период. Заключить договор лизинга обычно проще, чем кредитный договор, так как требования по обеспечению выплат платежей, ниже, чем по кредиту.
· Можно договорится с лизинговой компанией о более удобном формировании графика, для обеспечения более выгодных условий возмещения стоимости оборудования и выплаты процентов.
28. Формирование бюджета капитальных вложений предприятия.
В инвестиционном бюджете происходит окончательное определение объектов инвестирования, объемов и сроков реальных инвестиций. В этом документе особое внимание должно быть сосредоточено на влиянии новых инвестиций на финансовые результаты деятельности коммерческой организации, величину прибыли. Большинство компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных (в принципе) инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений. Первый подход основан на применении критерия /RR. /RR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию /RR. Далее проводится их последовательный просмотр, а очередной проект, /RR которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации. Включение проекта в портфель с неизбежностью требует привлечения новых источников. Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования, т.е. к изменению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала. Возрастание финансового риска компании в свою очередь приводит к увеличению стоимости капитала. Таким образом, налицо две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля инвестиций, планируемых к исполнению, /RR проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Очевидно, что если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше стоимости капитала, т.е. его включение в портфель становится нецелесообразным. Второй подход основывается на критерии NPV. NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Если никаких ограничений нет, то в наиболее общем виде методика бюджетирования при этом включает следующие процедуры: устанавливается значение ставки дисконтирования (-либо общее для всех проектов, -либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования); все независимые проекты! с NPV > 0 включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV. Если имеются ограничения временного или ресурсного характера, методика усложняется; более того, возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.
29. Цена капитала и эффективность капиталовложения.
Цена капитала - одна из основных концепций финансового менеджмента. Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия (бизнеса) или стоимостью имущества предприятия. Для одних видов капитала его цена достаточно четко выражена, для других ее необходимо рассчитывать. Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта. Цена капитала дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др. Различают цены собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних и внешних источников. Цена капитала зависит от многих факторов. Это спрос и предложение капитала, уровень конкуренции на финансовых рынках, степень развития финансовых рынков, уровень риска финансовых активов и др. Цена капитала связана с его отдачей (рентабельностью). Последняя должна быть выше цены капитала, иначе его использование теряет смысл. Цена капитала является одним из критериев осуществления инвестиционных проектов.
Составной частью инвестиций являются капиталовложения. Капиталовложения – необходимое условие существования предприятия. Если их не производить, то в краткосрочном периоде предприятия может увеличить прибыль, но в долгосрочном периоде это неизбежно приведет к потери прибыли и к снижению конкурентоспособности на рынке. Планирование инвестиций в основные фонды предприятия базируется на том, что они обеспечат доходы и прибыль в будущем.
Срок окупаемости = Капитальные вложения/Чистая прибыль = КВ/ПЧ
Сравнительная эффективность капитальных вложений предусматривает соотношение дополнительных результатов при сравнении двух или более вариантов. Она измеряется тремя показателями: коэффициентом сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений, сроком окупаемости дополнительных капитальных вложений и минимумом приведенных затрат.
30. Оценка эффективности инвестиционных проектов на водном транспорте.
Предприятия водного транспорта отличаются от значительного числа других предприятий и организаций прочих отраслей народного хозяйства сезонным характером основной эксплуатационной деятельности.
Окупаемость инвестиций в данной отрасли -6-10 лет, что не очень-то привлекательно для инвестора, следовательно, инвестиционная привлекательность для предприятий внутреннего водного транспорта - практически недостижимая мечта. Это подтверждается и тем, что курсовая стоимость акций предприятий транспорта растет очень медленно. Акций предприятие внутреннего водного транспорта в котировках нет вообще. Следовательно, необходим поиск своих специфических путей финансирования.
Предприятия отрасли зачастую вынуждены брать кредиты для покрытия зимних расходов, что ведет к росту тарифов и снижению объема перевозок, поскольку средства, накопленные в навигацию, тратятся на погашение предыдущих кредитов и на покрытие незапланированного роста цен на энергоносители.
Дата добавления: 2015-02-16; просмотров: 100 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |