Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Определение стоимости кредиторской задолженности

Введение

Целью курсового проекта является оценка стоимости капитала акционерного общества на примере ОАО «Лукойл». Оценка стоимости капитала проводится с помощью ряда моделей и методик расчетов с использованием информации аналитических агентств и биржевых индексов.

Оценка стоимости капитала будет проводиться на 2011 год. В данной работе будет определена средневзвешенная цена капитала и построены графики инвестиционных возможностей и предельной стоимости капитала.

Этапы данной работы:

1.Определение стоимости заемного капитала:

определение стоимости кредиторской задолженности;

определение стоимости облигационного займа.

2. Определение цены собственного капитала:

цена источника «привилегированных акций»;

цена источника «нераспределенная прибыль».

3. Цена источника обыкновенных акций нового выпуска;

4. Расчет средневзвешанной цены капитала WACC;

5. Оценка инвестиционного проекта.

Стоимость капитала – такая же жизненно важная компонента успеха любого бизнеса, ориентированного на долгосрочный экономический рост. Поэтому большого внимания руководителей компании требуют вопросы разработки и реализации стратегии финансирования, в которой центральное место занимает проблема оптимальной структуры капитала.

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего пути развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.

Определение стоимости заемного капитала

Определение стоимости кредиторской задолженности

1)Главный фактор в стоимости долга – это проценты по кредитам и облигациям. Кредит может быть получен с дисконтом или под определенный процент.

2)Второй фактор в стоимости долга – это налоги.

K_kp = i_kp * (1-τ), где

k_кр – стоимость заемного капитала в процентах

i_kp – процентная ставка за краткосрочный кредит

τ – ставка налога на прибыль

У компании имеется краткосрочный кредит в размере 1905 млн.долларов (Приложение) по ставке 5,64%(Приложение), налог на прибыль равен 20%(Приложение).

Предельный размер затрат, относимых на себестоимость, при отплате процентов по кредитам банков, полученным в иностранной валюте, составляет для целей налогообложения в размере, не превышающем 15% годовых(Приложение) Указанная ставка корректировке не подлежит. Из этого следует, что в данном случае, 5,64% относится на себестоимость.

Тогда стоимость краткосрочного кредита равна:

5,64%(1-0,20)=4,512%

Экономический смысл стоимости долга, определенный по формуле, в том, что он представляет собой эквивалент стоимости инвестиций, привлеченных из собственных источников.

Кредит по ставке i_kp уменьшает чистую прибыль на величину S_kp *k, то есть, исключая влияние прочих факторов, можно утверждать, что этот кредит стоит столько же, сколько стоит чистая прибыль, за вычетом S_kp *k.

У компании имеются долгосрочные обязательства в размере 7814 млн.долларов (Приложение) по процентной ставке 6,2% (Приложение), 6,2 % относятся на себестоимость, тогда стоимость долгосрочного кредита равна:

6,2%(1-0,20)=4,96%

3)Помимо банковского кредита источником краткосрочного капитала может быть кредиторская задолженность (предоплата и коммерческий кредит). Кредиторская задолженность может иметь любую стоимость, если просрочка счетов к оплате не приводит к уплате штрафов и неустоек. Коммерческий же, кредит как правило, связывается с определенной надбавкой к цене проданного товара.

Если цена проданного товара увеличена на i_kp и срок кредита t дней, то стоимость этого капитала составит:

K_kk = i_kk * (365/t), где

K_kk – стоимость коммерческого кредита,

I_kk - ставка кредита.

Период оборачиваемости 23 дней (Приложение).

Кредиторская задолженность условно равна нулю, так как риск предъявления санкций за задолженность при её оборачиваемости в 23 дней незначителен, близок к нулю.

99101/6285=15,768(в оборотах)

360/15,768=22,83(в днях) = 23