Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Экономическая сущность политики управления финансовой устойчивости

С начала 90-х годов XX в. российские предприятия были по­ставлены в принципиально иные условия функционирования: появилось конкурентное окружение, ушел в прошлое государст­венный заказ на производство продукции многих отраслей эконо­мики, ответственность за результаты финансово-хозяйственной деятельности целиком легла на менеджмент, стал появляться класс собственников, значительно вырос риск неплатежей. В этой си­туации устойчивое развитие хозяйствующего субъекта стало зави­сеть от множества внутренних и внешних факторов. Многие эко­номические субъекты, успешно осуществлявшие свою деятель­ность до 90-х годов, не смогли приспособиться к новым условиям хозяйствования. Неспособность самостоятельно, без поддержки государства, осуществлять свою деятельность привела к падению эффективности используемого капитала, сокращению объемов производства неконкурентоспособной продукции, закрытию от­дельных производств, и в конечном итоге, банкротству. К сожале­нию, лишь- немногие организации сразу смогли адаптироваться к рынку. В этой связи, стремление хозяйствующих субъектов сохра­нить достигнутый уровень деятельности, получить различные кон­курентные преимущества перед прочими фирмами, укрепить свой экономический потенциал, приумножить благосостояние собст­венников компании прямо стало зависеть от способности органи­зации противостоять негативному воздействию внешней среды бизнеса и эффективно использовать все ее ограниченные ресурсы.

Устойчивость организации, функционирующей в рыночной экономике, является одним из важнейших факторов оценки ее конкурентоспособности.

Существует множество взглядов относительно содержания поня­тия устойчивости организации. Можно сказать, что в настоящее вре­мя не определено место финансовой устойчивости в системе различ­ных показателей устойчивости организации (финансовая устойчивость, маркетинговая, производственная, социальная и т.д.). Поэто­му, прежде чем дать четкое определение финансовой устойчивости, необходимо найти ее место среди других показателей устойчивости организации.

Помимо определения финансовой устойчивости, в рамках сис­темы ее частных и обобщающих показателей необходимо разо­браться в самом понятии «финансовая устойчивость». Прежде чем дать определение финансовой устойчивости, необходимо обратить­ся к терминологической стороне, этого „вопроса. Так, В.Даль дает определение исходного понятия «устойчивость» от слова «ус­таивать, устоять против кого, чего — стоять твердо, выстоять, ус­пешно противиться силе, выдержать, не уступить.. Устойчивый, стойкий, крепкий, твердый, не шаткий». Другими словами, можно сказать, что устойчивость — это стойкость, неподверженность рис­ку потерь и убытков, постоянность.

Ожегов С.И. в своем Словаре русского языка дает сходное толко­вание понятию — «устойчивый» и «финансы». Устойчивый — стоящий твердо, не колеблясь, не падая, не подверженный колеба­ниям, постоянный, стойкий, твердый. Слово «финансы» рас­крывается как денежные средства, элемент народнохозяйственного оборота, деньги, денежные дела.

Рассмотрим мнения различных авторов о сущности и содержа­нии финансовой устойчивости.

В.В. Ковалев и О.Н. Волкова утверждают, что одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степе­нью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Следовательно, финансовая устойчивость характеризуется соотношением собствен­ных и заемных средств. Хотя, рассматривая анализ имущественного положения, В.В. Ковалев считает, что устойчивость фи­нансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресур­сов в активы. С точки зрения М.В. Мельник — финансовое состояние считается устойчивым, если организация располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обес­печивать непрерывность своей деятельности, связанную с произ­водством и реализацией продукции в заданном объеме, а также полностью и своевременно погашать свои обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, бюджетом по уплате нало­гов и поставщиками за полученные от них поставки и услуги, фор­мировать средства для обновления и роста внеоборотных средств...

Л.И. Кравченко также не дает прямого определения финансо­вой устойчивости предприятия, а указывает на то, что устойчивое финансовое положение предприятия характеризуется прежде всего постоянным наличием в необходимых размерах денежных средств на счетах в банках, отсутствием просроченной задолженности, оп­тимальным объемом и структурой оборотных активов, их оборачи­ваемостью, ритмичным развитием выпуска продукции, товарообо­рота, ростом прибыли и т.д.

А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин представляют фи­нансовую устойчивость предприятия как определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспо­собность. С ними соглашаются М.С. Абрютина и А.В. Грачев — финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, незави­симость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров. Они же выделяют и главный признак устойчивости — это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как раз­ность между всеми ликвидными активами и всеми краткосроч­ными обязательствами на тот или иной момент времени.

В свою очередь, Л.А. Богдановская, Г.Г. Виноградов утвержда­ют, что понятие финансовой устойчивости предприятия связано тесно с перспективной платежеспособностью. Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (особенно ин­весторам) определить финансовые возможности предприятия на длительную перспективу. Поскольку в условиях рыноч­ной экономики осуществление процесса производства, его расши­рение, удовлетворение различных нужд предприятия производятся за счет самофинансирования, а при их недостаточности — заемных, то большое значение имеет финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них сложно. Поэтому изу­чаются соотношения заемного, собственного и общего капитала с различных позиций.

А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев не дают формули­ровку определения, а считают, что разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным пока­зателем устойчивости финансового состояния предприятия.

В.М. Родионова и М.А. Федотова считают, что финансовая ус­тойчивость — это состояние ее финансовых ресурсов, их распределе­ние и использование, позволяющее обеспечивать развитие организа­ции на основе роста прибыли и капитала при сохранении платеже­способности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Л.Л. Ермолович, Л.Г. Сивчик, Г.В. Толкач, И.В. Щитникова рассматривают финансовую устойчивость пред­приятия как степень покрытия внеоборотных активов капиталом и резервами, или капиталом, резервами и долгосрочными обязательст­вами и практически не уделяют финансовой устойчивости должного места в анализе финансового состояния предприятия.

В.В. Бочаров один из немногих, который не представ­ляет финансовую устойчивость как группу характерных показателей, а дает формулировку определения финансовой устойчивости: финан­совая устойчивость хозяйствующего субъекта — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении пла­тежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

По мнению В.М. Родионовой, финансовая устойчивость — это наличие собственных оборотных средств, их сохранность, соотно­шение между собственными и заемными оборотными средствами характеризуют степень финансовой устойчивости предприятия, его положение на финансовом рынке, возможности дополнительной мобилизации финансовых ресурсов с помощью выпуска ценных бумаг.

Финансовая устойчивость — это целеполагающее свойство фи­нансового анализа, а поиск целеполагающих возможностей, средств и способов ее укрепления представляет глубокий экономический смысл и определяет характер его проведения и содержания, утвер­ждает Л.Т. Гиляровская.

Многие зарубежные авторы подчеркивают, что финансовая ус­тойчивость организации определяется правилами, направленными одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды соотношения между собствен­ными и заемными источниками средств, используемыми для фор­мирования имущества, отраженного в активе баланса.

Наиболее подробно, на наш взгляд, раскрывает проблему фи­нансовой устойчивости предприятия Г.В. Савицкая: «Финансовая устойчивость предприятия — это способность субъекта хозяйство­вания функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестици­онную привлекательность в границах допустимого уровня риска».

Для наглядности систематизацию понятийного аппарата в ана­лизе финансовой устойчивости можно произвести в табл. 1.

Анализ различных точек зрения о содержании понятия «финан­совая устойчивость» в табл. 1.1 показывает, что по исследуемой проблеме нет единого взгляда различных авторов.

Таблица 2.

Систематизация понятийного аппарата в анализе финансовой устойчивости

Не все авторы излагают свою формулировку понятия «финансовая устойчивость». Большинство из них представляют финансовую устойчивость более узко, чем следовало бы, выражая финансовую устойчивость одним или двумя показателями. Однако очевидно, что финансовая устой­чивость — многомерное экономическое явление, следовательно, выражается системой показателей.

Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив ос­новные характеристики понятия финансовой устойчивости орга­низации, можно предложить следующее ее определение: Финан­совая устойчивость любого хозяйствующего субъекта — это спо­собность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизне­са с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом интересов обще­ства и государства.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.

Платежеспособность — способность предприятия своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности приводится на конкретную дату, одна­ко следует учитывать ее субъективный характер и различную сте­пень точности.

Платежеспособность предприятия подтверждается следующими данными. Во-первых, наличие денежных средств на расчетных и ва­лютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Чем больше денежных средств на счетах, тем вероятнее, что у предприятия достаточно средств для текущих расчетов и платежей. Однако наличие незначи­тельных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, а краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приво­дит к тому, что предприятие превращается в «технически непла­тежеспособное», что уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Во-вторых, данными об отсутствии просро­ченной задолженности и задержки платежей. В-третьих, данными о несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непре­рывном пользовании кредитами.

Низкая платежеспособность предприятия бывает как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причины этого:

• недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

• невыполнение плана реализации продукции;

• нерациональная структура оборотных средств;

• несвоевременное поступление платежей по контрактам;

• излишки товаров на ответственном хранении.

В процессе анализа платежеспособности при финансовом пла­нировании на перспективу составляется баланс неплатежей, в акти­ве которого отражаются показатели неплатежей: краткосрочная за­долженность по кредитам и расчетным документам поставщиков, недоимки в бюджет и прочие неплатежи.

В пассиве баланса два раздела. В первом — «Причины неплате­жей» — указаны: недостаток собственных оборотных средств; сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей; товары отгруженные, но не оплаченные в срок покупателями; товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта; иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство и т. д. Второй раздел — «Источники, ослабляющие финансовую на­пряженность» — отражает временно свободные денежные средства (собственные средства резервного и специального фондов), привле­ченные средства (превышение нормальной кредиторской задолжен­ности над дебиторской), кредиты банка на временное пополнение оборотных средств.

В экономической литературе рекомендуется определять коэф­фициент платежеспособности как отношение остатка средств в кассе и на счетах в банках, а также краткосрочных финансовых вложений к сумме срочных платежей по оплате труда, банку по ссудам, бюджету, поставщикам за приобретенные производствен­ные запасы. Если предприятие составляет «Отчет о движении де­нежных средств», можно рассчитать коэффициент платежеспособ­ности как отношение суммы остатка денежных средств на начало года и поступлений денежных средств к израсходованным денеж­ным средствам.

Высшей формой устойчивости предприятия является его спо­собность развиваться. Для этого оно должно обладать гибкой струк­турой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. Это возможно при наличии у него предпосылок получать кредиты и способности своевременно возвращать ссуду с процентами за счет собственных ресурсов.

Прибыль позволяет предприятию не только погашать свои обя­зательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и инвестировать средства в капиталь­ные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т. е. рента­бельности. Высокая рентабельность связана со сравнительно высо­ким риском, иными словами, вместо дохода предприятие может по­нести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным.

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправных моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов являются характерной чертой и тенденцией во всем мире.

В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала. В экономической литературе до настоящего времени не существует единого определения сущности понятия «финансовое состояние предприятия». Например, М. И. Баканов и А. Д. Шеремет отмечают, что «финансовое состояние характеризует размещение и использование средств предприятия. Оно обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников,… а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств». По мнению этих авторов, финансовое состояние проявляется «в платежеспособности предприятия, в способности вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать заработную плату рабочим и служащим, вносить платежи в бюджет»