Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Методика анализа политики управления финансовой устойчивости предприятия

Анализ финансовой устойчивости основывается как на относительных так и на абсолютных показателях.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно срав­нивать:

- с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

- аналогичными данными других предприятий, что позволяет вы­явить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

- аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тен­денций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные средства, так и заемные. Абсолютные показатели финансовой устойчивости определим анализируя соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат.

Для полного отражения разных видов источников в формировании запасов и затрат используются следующие показатели:

1. Наличие собственных оборотных средств.

Определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):

Ес = Ис – F, (1.1)

где Ес – наличие собственных оборотных средств;

Ис – источники собственных средств

F – основные средства и вложения

2. Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат.

Определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов:

Ет = Ес + Кт = (Ис+Кт)-F, (1.2)

где Ет – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат;

Ес – наличие собственных оборотных средств;

Ис – источники собственных средств;

F – основные средства и вложения;

Кт – долгосрочные кредиты и заемные средства.

Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат. Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

Еs = Ет + Кt = (Ис+Кт+ Кt) - F, (1.3)

где Еs - общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат;

Кt – краткосрочные кредиты и займы. [23 с. 29]

На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности (основными источниками на нашем предприятии служат собственные оборотные средства), рассчитываются величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия затрат:

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆ Ес):

∆Ес = Ес –Z, (1.4)

где Z – запасы и затраты (стр. 211 + стр. 220 раздел II баланса «Оборотные активы»).

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (∆Ет):

∆ Ет = Ет –Z (1.5)

(Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов и затрат (∆Еs):

∆ Еs = Еs –Z (1.6)

Расчет вышеперечисленных показателей и величин для наглядности представлен в аналитической табл. 5.

Таблица 2

Типы финансовой устойчивости предприятия

Эти показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости.

Большинство аналитиков выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости предприятия:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния – показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную, так как предприятие не использует внешние источники финансирования.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния – предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы, текущие активы превышают кредиторскую задолженность.

3. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности.

4. Кризисное (критическое) финансовое состояние – грань банкротства: наличие просроченных дебиторской и кредиторской задолженности и неспособность погасить их в срок.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом за­висят от оптимальности структуры источников капитала (соотноше­ния собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру ис­точников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости. С этой целью рассчитывают следующие пока­затели:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала — характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

k_eq (1.7)

где FR – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т. е. итог баланса[45 c. 326]

Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирова­на за счет собственных источников средств.[32 с. 538]

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятия. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств.

Данный коэффициент показывает, какая часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера:

k_tdc (1.8)

Коэффициент финансовой зависимостиявляется обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное например 1,25 означает, что в каждом 1,25 руб., вложенном в активы предприятия. 25 коп. заемные. На первый взгляд коэффициент выглядит достаточно неуклюже — целое относится к части. Тем не менее этот показатель очень широко используется на практике; одна из причин его появления - удобство использования в детерминированном факторном анализе:

k_фз (1.9)

3. Коэффициент текущей задолженности:

k_тз (1.10)

Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

4. Коэффициент устойчивого финансирования характеризует, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется долгосроч­ными кредитами и займами, то его величина будет совпадать с вели­чиной коэффициента финансовой независимости:

k_уф (1.11)

В свою очередь для характеристики структуры долгосрочных ис­точников финансирования рассчитывают и анализируют следующие коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (k_tdk) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (k_ets), исчисляемых по формулам:

5. Коэффициент финансовой независимости капитализированных ис­точников

k_dts (112)

6. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных ис­точников

k_фз (1.13)

Повышение уровня последнего показателя с одной стороны озна­чает, усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой — о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.

Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента kdtc в динамике является, в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие - сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные, мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования (kefc) должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60%); он был неоднократно подтвержден и эмпирически. Если учесть, что в данном случае речь идет о балансовых оценках элементов собственного капитала, которые, как правило, ниже рыночных, то в терминах рыночных оценок доля собственного капитала в общей сумме капитализированных источников будет еще выше.

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следова­тельно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет соб­ственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах. Так, по данным Организации экономического сотрудничества и развития (Organization far Economic Cooperation and Development, OECD) доля привлеченных средств в общей сумме источников составляет в среднем в Японии – 85%, в ФРГ — 64%, в США — 55%. Следует заметить, что в этих странах инвестиционные потоки имеют совер­шенно различную природу; например, в США основной поток финансовых ресурсов поступает от населения (например, через взаимные фонды), в Японии — от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кре­диторам.

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэф­фициент платежеспособности):

k_покр (1.14)

Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансо­вого риска — отношение заемного капитала к собственному.

k_bfl (1.15)

Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.