Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Первый принцип. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала.

Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего – собственного и заемного, а внутри них – по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектов осуществления оценочных расчетов.

Основными элементами собственного капитала предприятий являются:

¾ Привилегированные акции;

¾ Обыкновенные акции;

¾ Нераспределенная прибыль и приравненные к ней средства.

Различия между данными элементами обусловливает необходимость применения различных подходов к определению стоимости обыкновенных и привилегированных акций, а также нераспределенной прибыли.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

где

— стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

— сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде определяется по следующей формуле:

где

— стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде;

- планируемый темп роста выплаты прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, десятичная дробь.

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

где

— стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

— сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

— сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

— затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Пример.

Стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), рассчитывается по следующей формуле:

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

где

— стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

— ставка процента за банковский кредит, %;

— ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

— уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость финансового лизинга оценивается по следующей формуле:

где

— стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %;

— годовая лизинговая ставка, %;

— годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;

— уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

Стоимость заёмного капитала, привлекается за счёт эмиссии облигаций определяется по формуле:

Стоимость товарного кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, рассчитывается по следующей формуле:

где

— стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

— размер ценовой скидки при осуществлении и платежа за продукцию («платежа

против документов»), %;

— период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счёт этого вида заёмного капитала.

Стоимость привлечения коммерческого кредита достигается с помощью определения соотношения показателей ценовой скидки при осуществлении наличного платежа (в пределах договорного срока) и периода предоставления этого кредита. В этих целях обычно используют стандартную формулу:

где

- стоимость (цена) коммерческого кредита, %

- величина ценовой скидки при наличном платеже за товар, доли единицы

- количество дней в расчетном периоде

- период предоставления отсрочки платежа исходя из условий договора с поставщиком, дни