Читайте также:
|
Действие операционного рычага проявляется в том, что один процент изменения выручки дает больше процентов изменения прибыли [5].
Уровень операционного рычага DOL (degree of operation leverage) показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки (объема продаж) на один процент:
DOL = Изменение прибыли % / Изменение выручки % (6.9)
Формула расчета данного показателя зависит от того, за счет какого фактора изменяется выручка – объема реализации или цены. Таким образом возникают два показателя эффекта операционного рычага – первый обусловлен изменением объема реализации (DОLv), второй – изменением цены (DОLp).
Рычаг, характеризующий изменение прибыли в зависимости от изменения объема реализации, DОLv имеет в операционном анализе более важное значение.
1. Изменение выручки обусловлено изменением объема реализации. При этом цена предполагается фиксированной. Несложное преобразование выражения для определения показателя DОLv дает несколько способов его расчета:
DОLv = (R – VC) / EBIT = GM / EBIT =
= (EBIT + FC) / EBIT = 1 + FC / EBIT (6.10)
Анализ приведенных выше формул позволяет сделать несколько важных выводов:
· Действие операционного рычага обусловлено наличием постоянных затрат в структуре затрат компании.
· Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для конкретного объема реализации, т.е. для конкретного значения выручки, дающей компании определенный объем прибыли. С изменением объема реализации изменяется и эффект операционного рычага.
· Действие операционного рычага максимально в точке критического объема производства (здесь прибыль равна нулю, любое увеличение объема продаж дает положительную величину прибыли);
· Эффект операционного рычага ослабевает по мере удаления от порога рентабельности, так как с увеличением объемов продаж снижается доля постоянных затрат в объеме валовой маржи и увеличивается доля прибыли.
· Чем выше доля постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее действие операционного рычага, и тем сильнее рост прибыли с увеличением объемов производства и реализации (но темпы этого роста будут снижаться, с ростом объемов продаж).
Эффект операционного рычага действует и в обратную сторону. При спаде объемов реализации большее снижение прибыли будет у компании с более высоким уровнем операционного рычага, т.е. с большей долей постоянных затрат в структуре себестоимости. В связи с этим величина DОLv принимается за уровень производственного риска, обусловленного структурой затрат компании. Корректность данного определения подтверждается и взаимосвязью, существующим между уровнем операционного рычага и запасом финансовой прочности, который также рассчитывается для конкретного значения выручки.
Произведение величины DОLv и относительной величины FS всегда равно единице.
DОLv х FS = 1 (6.11)
Отсюда следует, что чем ниже уровень воздействия операционного рычага, тем выше запас финансовой прочности для компании.
Показатель эффекта операционного рычага может быть использован при прогнозировании будущих объемов прибыли, а также на стадии планировании производства при принятии решений, связанных с выбором технологий, подразумевающих разное распределение затрат на постоянные и переменные.
2. Изменение выручки обусловлено изменением цены. В данном случае фиксированным предполагается объем реализации. Расчетная формула имеет следующий вид:
DОLp = R / EBIT (6.12)
Нетрудно заметить, что действие ценового рычага более сильно влияет на изменение показателя прибыли.
Отношение двух рычагов DОLv / DОLp называется нормой маржинальной прибыли.
DОLv / DОLp = GM / R (6.13)
Норма маржинальной прибыли, то есть удельный вес маржинальной прибыли в выручке от реализации, характеризует ценовую политику компании, отражая соотношение цен на произведенную продукцию и цен на потребляемые в процессе производства сырье и материалы.
Данный показатель особенно полезно применять в компаниях, производящих различные виды продукции, при необходимости выбора наиболее предпочтительного товара. При прочих равных условиях целесообразно увеличивать производство и реализацию продуктов, имеющих наибольшие показатели нормы маржинальной прибыли.
Таким образом, можно сказать, что управление затратами на основе операционного анализа позволяет компании:
- проводить эффективный анализ и оценку деятельности по отдельным направлениям производства и номенклатуре товаров;
- повысить финансовые показатели и улучшить положение на рынке за счет снижения затрат и увеличения рентабельности каждого отдельного продукта и производственной деятельности в целом;
- разработать гибкую ценовую политику, учитывающую влияние различных факторов на итоговый результат;
- сэкономить материальные и финансовые ресурсы, снизить издержки финансирования оборотных активов.
[1] Особенность оценки заемного капитала состоит в том, что компания-эмитент имеет право включать сумму процентных выплат в определенных пределах в состав расходов, уменьшающих базу обложения налогом на прибыль. Возникающий при этом эффект “налогового щита” снижает цену капитала для эмитента.
В соответствии со статьями 265, 269 НК РФ в состав внереализационных расходов, уменьшающих налогооблагаемую базу, включаются проценты по долговым обязательствам любого вида вне зависимости от характера предоставленного кредита или займа. При этом расходом признаются начисленные проценты при условии, что их размер не отклоняется более, чем на 20 % от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде на сопоставимых условиях.
При отсутствии сопоставимых долговых обязательств, а также по выбору налогоплательщика предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,8 раза для долгового обязательства, оформленного в рублях, и равной 0,8 от ставки рефинансирования ЦБ по долговым обязательствам в иностранной валюте (указанные величины актуальны до 31.12.2012).
[2] Вывод данной формулы предполагает, полное отнесение процентов, начисленных за пользование заемным капиталом, на расходы компании.
[3] Вывод данной формулы предполагает, полное отнесение процентов, начисленных за пользование заемным капиталом, на расходы компании.
[4] Показатели ROE и EPS изменяются пропорционально
[5] Здесь и далее имеется в виду прибыль до уплаты налога на прибыль и процентов по заемным средствам (EBIT - Earning Before Interest and Taxes).
Дата добавления: 2015-04-11; просмотров: 121 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |