Читайте также:
|
В финансовом менеджменте учет фактора времени осуществляется с помощью методов наращения и дисконтирования, в основу которых положена техника процентных вычислений. Сущностью этих методов является приведение денежных сумм, относящихся к различным временном периодам, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. Рассмотрим методы вычислений наращения по простым процентам, дисконтирования по простым процентам, дисконтирования по учетной ставке, а также эффективной процентной ставки и дисконтирования по сложным процентам.
В узком смысле процентная ставка представляет собой цену, уплачиваемую за использование заемных денежных средств. Однако в финансовом менеджменте она трактуется более широко.
Процентная ставка здесь также выступает:
* в качестве измерителя уровня (нормы) доходности производимых операций, исчисляемого как отношение полученной прибыли к величине вложенных средств и выражаемого в долях единицы либо в процентах;
* в качестве альтернативной стоимости (издержек) капитала. Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов.
Экономический смысл метода наращения состоит в определении величины, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения операции. Другими словами, метод наращения позволяет определить будущую величину (futurevalue — FV) текущей суммы (presentvalue — PV) через некоторый промежуток времени n, исходя из заданной процентной ставки r. Используемую при этом ставку r иногда называют ставкой роста.
Дисконтирование представляет собой процесс нахождения денежной величины на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем.
В экономическом смысле величина PV, найденная в процессе дисконтирования, показывает современное (с позиции текущего момента времени) значение будущей величины FV.
Нетрудно заметить, что дисконтирование, по сути, является зеркальным отражением наращения. Используемую при этом процентную ставку r называют нормой дисконта.
13. Учёт фактора риска в управлении финансами.
Риск – опасность возникновения потерь как финансовых, так и материальных в связи с непредвиденными изменениями условий эконо-мической деятельности, появлением неблаго-приятных обстоятельств. Любая предпринимательская деятельность в условиях рыночной экономики сопряжена с предпринимательским риском, т.е. риском получения отрицательного результата. Категория риска связана с неопределенностью в соотношении выигрыша и потерь, шансов на удачу и неуспех. На практике риск можно представить как совокупность вероятных экономических, политических, нравственных и других позитивных и негативных последствий реализации выбранных решений. Хозяйствующий субъект постоянно находится в ситуации риска. Особенно это свойственно рыночной экономике, где существует постоянная потребность выбора одного из нескольких вариантов, обладающих различными вероятностями осуществления, и, в частности, инновационной деятельности.
Наиболее подвержены влиянию риска два фактора деятельности организации:
- уровень доходности финансовых операций организации;
- финансовый риск является основой формирования угрозы банкротства, так как финансовые потери, связанные с этим риском, являются наиболее ощутимыми.
Центральное место в оценке риска и последующем управлении риском занимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов, снижения доходности. Это многоступенчатый процесс, целью которого является уменьшение или компенсация ущерба для объекта при наступлении нежелательных событий. При этом необходимо помнить, что минимизация ущерба и снижение риска -- неадекватные понятия. Второе означает либо уменьшение возможного ущерба, либо понижение вероятности наступления неблагоприятных событий.
14. Классификация финансовых рисков.
В отечественной литературе выделяют:
Производствен-ный риск В производстве. Нарушение сроков поставок сырья, материалов, оборудования. Останов-ки
машин и механизмов. Неритмичность производства. Рост издержек произ-водства и т.д.
Коммерческий риск. В сфере обращения. Возможность получе-ния материального или финансового ущерба при реализации товаров на рынке, транспортировке грузов, приемке товаров покупателем.
Финансовый риск. Связан с платежеспособностью покупа-теля, колебаниями валютного курса.
Влияют изменения в режиме кредитования, страхования, налогообложения.
В литературе риск подразделяется:
Рыночный риск. Следствие стихии рынка: колебание цен, резкое изменение стоимости товаров, нарушение соотношения между спросом и предложением.
Отсюда необходимость постоянного изучения конъюнктуры рынка, общей экономической ситуации и тенденций ее изменения. Следить за принимае-мыми правительством решениями.
Хозяйственный риск. Это вероятность недополученияожидае-мых экономических результатов: снижение объема производства иреализованной продукции, превышение затрат, уменьшение прибыли.
Инвестиционный риск. Вероятность понести убытки или не получить желаемую прибыль в резуль-тате размещения капитала в различные активы (ценные бумаги, валюту, мате-риальное производство).
Риски можно также разделить на внешние и внутренние.
К внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью фирмы.К внутренним относятся риски, обусловленные деятельностью самой ком-пании.
Страновой риск. Зависит от политико-экономической стабильно-сти стран. Важную роль играет законодатель-ство.
Валютный риск. Это спекулятивный риск.Колебания валютного курса приводят к потерям одной стороны и приобретениям другой.
Инфляционный риск. При росте инфляции денежные доходы обесце-ниваются быстрее, чем растут.
Налоговые риски 1. С точки зрения компании: появление новых налогов, ликвидация налоговых льгот, измене-ние величины налоговых ставок и т.д. 2. С точки зрения государства: возможное сокращение поступлений в бюджет в результате изменения налоговой политики.Государство заинтересовано в установлении таких ставок налогообложения, которые бы, не препятствуя развитию экономики, обеспечивали максимальное поступление средств в бюджет.
Форс-мажорные риски. Риск стихийных бедствий, экологические катастрофы, войны, забастовки и т.д.
Организационный риск. Недостатки в организации работы. Ошибки в подборе кадров.
Ресурсный риск. Отсутствие запаса прочности по ресур-сам. Нехватка материалов, срывы поста-вок и т.д.
Кредитный риск. Риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по нему в соответствии со сроками и условиями кредитного дого-вора.
15. Финансовый риск - менеджмент.
Риск-менеджмент представляет собой систему оценки риска и управления риском.
Управление риском. Можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов, позволяющих в
определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению их отрицательных послед-ствий.
Структура риск-менеджмента Состоит из 2-х подсистем:
Управляемой – объекта управления
Управляющей – субъекта управления
Объект управления – рисковое вложение капитала и отношения между хо-зяйственными субъектами по поводу данного вложения.
Субъект управления – группа руководителей, которая осуществляет целе-направленное управление объектом.
Функциириск-менеджмента Прогнозирование риска.
Организация. Координация. Регулирование.
Стимулирование.
Контроль.
Организация. объединение людей, совместно реали-зующих программу рискового вложе-ния капитала на основе определенных правил и процедур.
Регулирование. воздействие на объект управления, по-средством которого достигается состо-яние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонений от заданных параметров.
Координация. обеспечение согласованной работы всей системы управления риском.
Стимулирование.побуждение финансовых менеджеров к заинтересованности в результатах сво-его труда.
Контроль.это проверка организации работы по снижению степени риска.
Риск как экономическая ка-тегория Представляет собой событие, которое может произойти или не произойти.
Возможны 3 экономических результата:
А) отрицательный (проигрыш, ущерб);
Б) нулевой;
В) положительный (выигрыш, прибыль).
16. Средства и способы снижения рисков.
Последовательность действий финансового менеджера:
1. Анализ информации для оценки
а) внешней обстановки:
экономическая политика государства;
налоговое законодательство;
денежное обращение, инфляция;
конъюнктура рынка;
б) внутренней ситуации на предприятии:
наличие и стоимость ресурсов;
уровень организации производства;
маркетинг;
финансовое состояние;
2. Выявление основных тенденций, взаимосвязи между основнымипо-казателями и установление степени влияния решающих факторов:
развитие производства;
темпы роста реализации;
затрат, прибыли;
основные и оборотные средства;
направления использования капитала и др.
3. Сравнительный анализ результативности подобных проектов:
• реальный уровень риска уже реализованных проектов в аналогичных условиях;
4. Составление разных вариантов проектов (заданий) и выбор опти-мального с учетом степени риска и предполагаемых финансовых ре-зультатов.
5. Установление степени допустимого риска в конкретной ситуации.
• использование экспертных оценок;
• статистика и т.д.
6. Предварительные действия, направленные на снижение рисковых потерь:
• улучшение организации производства;
• развитие маркетинговой политики;
• улучшение финансового контроля на всех участках деятельности и т.д.
Важную роль в снижении рисков играют:
7. Страхование рисковых проектов
Инвестор отказывается от части своих доходов в пользу страховой компании, чтобы частично или полностью избежать риска.
8. Использование метода хеджирования:
Цены подвержены непредсказуемым изменениям в силу разных при-чин. Путем хеджирования на основе соответствующего контракта по-ставляют продукцию по долго действующей фиксированной цене независимо от колебаний на нее цен в период выполнения контракта. Об этом договариваются заблаговременно.
9. Создание венчурных фондов.
Это наиболее эффективный способ реализации наиболее рисковых проектов.
10. Развитие технопарков.
Помощь, консультирование. Льготное кредитование. Опекают фирмы. Оказывают бесплатные услуги. Несут ответственность за первые шаги, возможные неудачи. По истечении определенного срока вся помощь оказывается на платной основе.
17. Капитал предприятия и его образование.
Капитал пред-приятиясовокупность ресурсов, авансируемых в деятельность предприятия, с целью достижения поставленных целей.
При создании предприятия возникает необходимость в капитале первоначальном как средстве оплаты расходов, связанных с покупкой земли, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и обору-дования и т.д.
Теоретически источниками первоначального капитала являются:
Государственные предприятия:
бюджет;
специальные фонды;
безвозмездная передача зданий, сооружений, техники;
Частные предприятия:
денежные средства владельцев;
материальные ценности;
имущественные права;
Кооперативные предприятия:
вклады;
Акционерные предприятия:
вклады акционеров.
Текущий капитал На действующем предприятии первоначальный капитал выступает как текущий капитал, участвующий во всех стадиях воспроизводства.
представляет собой функционирующий капитал, участвующий во всех стадиях производственного процесса и обеспечивающий их непрерывность.
Для эффективного управления текущим капиталом необходимо решить ряд задач:
1. Обосновать минимальную потребность объема денежных средств, необходимых для своевременного и полного покрытия обязательных платежей, выполнение текущих финансовых обязательств.
2. Аккумулировать соответствующие ресурсы и ускорить оборот теку-щего капитала, позволяющего при меньших затратах достичь цели.
3. Рационально использовать ресурсы на текущие нужды, а также эффек-тивно инвестировать в производство, ценные бумаги, депозиты и т.д.
Источники финансирования текущего капитала:
Собственный капитал, базой которого является сформированный первоначальный капитал;
Полученная прибыль;
Начисленная амортизация;
Дополнительная эмиссия акций, взносов, паев.
Формула текущего капитала К текущий = К первоначальный (собственный) +
Иф (излишки финансовые) + Ка (эмиссия акций) – У (убытки)
Управление текущим капиталом:
1. Аккумуляция денежных поступлений;
2. Увеличение собственных источников формирования текущего капи-тала;
3. Ускорение обращения капитала на всех стадиях его кругооборота;
4. Приобретение заемного капитала при нехватке собственныхресур-сов.
Основной капитал предприятия представляет собой ту часть текущего капитала, которая инвестирована во внеоборотные активы. В его состав входят основные средства, незавершённое строительство, долгосрочные финансовые вложения. Имущество такого рода составляет основу бизнеса, придаёт ему стабильность и устойчивость.
18. Формирование первоначального капитала предприятия.
При создании предприятия возникает необходимость в капитале первоначальном как средстве оплаты расходов, связанных с покупкой земли, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и обору-дования и т.д.
Первоначальный капитал выступает как решающее условие созда-ния и начала действия предприятия. Объём и структура первоначального капитала зависят от особенностей производства, типа предприятия, наме-ченной цели.
Теоретически источниками первоначального капитала являются:
Государственные предприятия:
бюджет;
специальные фонды;
безвозмездная передача зданий, сооружений, техники;
Частные предприятия:
денежные средства владельцев;
материальные ценности;
имущественные права;
Кооперативные предприятия:
вклады;
Акционерные предприятия:
вклады акционеров.
Объем первоначального капиталаИсчисляют двумя методами: прямым и аналитическим.
Методом прямого счёта объём первоначального капитала определяется следующим образом:
Кп = Оф + Зп + Уп,
Где:
Кп – объём первоначального капитала;
Оф – стоимость приобретения или аренды основных фондов;
Зп – минимальные производственные запасы сырья, материалов, топлива;
Уп – оплата за первоначальные услуги.
Аналитический метод предполагает определение первоначальногокапита-ла при использовании статистических данных, характеризующих средние размеры финансовых ресурсов аналогичных предприятий.
Выделяются собственные и привлечённые источники формирования первоначального капитала.
К собственным источникам относятся: денежные средства, ценные бумаги, имущество, которое можно использовать, продать или обменять на необхо-димые ресурсы.
К привлечённым источникам относятся: кредиты банков, средства специ-альных фондов развития и помощи предпринимательству.
Государственные предприятия формируют свой первоначальный капитал за счёт бюджета, специальных фондов, а также предоставленных в их распоряжение земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и других ценностей.
Образование первоначального капитала является отправной точкой управления деятельностью предприятий.
19. Понятие «цена» капитала предприятия.
ЦЕНА КАПИТАЛА - это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта.
Следует различать два понятия цена капитала данного предприятия и цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов. Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе может характеризоваться различными показателями, в частности величиной собственного капитала. Оба эти понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.
Т.к. цена каждого источника средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной. Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительное знание цены капитала предприятия весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.
Таким образом, экономическая интерпретация показателя «цена капитала» очевидна — он показывает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.
Дата добавления: 2015-04-12; просмотров: 144 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |