Читайте также:
|
Смысл нормы дисконта заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени.
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, выступают следующие:
- чистый доход;
- чистый дисконтированный доход;
- внутренняя норма прибыли;
- индексы доходности затрат и инвестиций;
- дисконтированный срок окупаемости.
Чистым доходом (ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
NV = ΣNCFn
Чистый дисконтированный доход (ЧДД, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период:
NPV= ΣNCFn * DF(n) - I0.
В реальной действительности инвестор может столкнуться с ситуацией, когда проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет. Тогда формула для расчета чистой текущей стоимости
NPV=NCF(0) + NCF(l) * DF(l) + KK + NCF(n) * DF(n).
Экономический смысл чистой текущей стоимости можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, т.к. при ее расчете исключается воздействие фактора времени.
Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективном их использовании.
NPV различных проектов можно суммировать, что позволяет использовать этот критерий в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций:
ИДД= 1+NPV/PVI.
Если ИДД > 1, то проект следует принять.
Если ИДД < 1, то проект следует отвергнуть.
Если ИДД = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от NPV, ИДД является относительным показателем, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.
Критерий ИДД удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковую NPV. Выбирают тот, у которого ИДД больше.
Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков (по абсолютной величине):
ИДДЗ = NCF(приток)/NCF(отток).
Индексы доходности должны быть больше единицы, если ЧД и NPV (ЧДД) положительны.
Внутренняя норма прибыли (IRR, внутренняя норма доходности, Internal Rate of Return, внутренняя норма рентабельности). Для использования метода чистой текущей стоимости проекта необходимо заранее устанавливать величину нормы дисконта. Это представляет определенную проблему и зависит от оценки экспертом каждого из компонента в формуле:
E = Eб/p + I + R,
где Еб/р - безрисковая норма дисконта;
I- величина инфляции в течение интервала планирования;
R - премия за риск.
Поэтому широкое распространение получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно расчет IRR.
Дата добавления: 2015-04-20; просмотров: 80 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |