Читайте также:
|
Предприятие, использующее только собственный капитал:
- имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единицы); - ограничивает темпы развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка); - не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал (т.е. не получает эффект финансового левериджа).
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1) достаточно широкими возможностями привлечения (при высоком кредитном рейтинге предприятия; наличии залога или гарантии поручителя);
2) обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста его хозяйственной деятельности.
3) более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита».
4) Способность генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала) за счет эффекта финансового рычага.
Недостатки использования заемного капитала:
1) создает риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности;
2) активы, созданные за счет заемного капитала, генерируют (при прочих равных условиях) меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процент по банковскому кредиту; лизинговая ставка; купонный процент по облигация; вексельного процента за товарный кредит и т.п.);
3) высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры рынка;
4) сложность процедуры привлечения, так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов, страховых компаний, гарантов и т.п.).
Целесообразность использования заемного капитала связывают с эффектом финансового рычага или финансового левериджа, т.е. потенциальной возможносттью влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Механизм действия финансового рычага может быть представлен следующей формулой:
ЭФР = (1 – Снп) х (Reэк – ПК) х (D/E),
где Снп – ставка налога на прибыль, в долях от единицы. (1 – Снп) – налоговый корректор. Reэк – показатель экономической рентабельности (соотношение прибыли без учета расходов на уплату процентов (валовой прибыли) и суммы собственных и заемных пассивов), % ПК – средний размер процентов за кредит. (Reэк – ПК) – дифференциал финансового рычага, %. D – средняя сумма заемного капитала, ден. ед. E – средняя сумма собственного капитала, ден. ед. (D/E) – плечо финансового рычага.
Дата добавления: 2014-12-19; просмотров: 85 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |