Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Теория стоимости (цены) капитала.

1. Концепция стоимости (цены) является одной из базовых в теории капитала. Она затрагивает два основных вопроса:

1) исчисление процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов;

2) определение нормы рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

В соответствии с указанными аспектами различают «цену капитала данного предприятия», т.е. относительные годовые расходы предприятия по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и кредиторами, и «цену предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов», одним из показателей которой является дисконтированная величина денежного потока заработанного компанией в течение определенного будущего периода времени (концепция «Управления стоимостью компании» – УСК (Value based management – VBM) или метод дисконтирования будущих потоков DCF).

Процесс оценки стоимости капитала последовательно осуществляется на предприятии по следующим этапам:

1. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия. К собственному капиталу относят:- средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств;- заемные средства в форме займов и кредитов банков и прочих финансовых институтов;- временно привлеченные средства в виде текущей кредиторской задолженности.

Цена каждого источника различна.

2. Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемног капитала.

Заемный капитал в процессе финансового управления оцени­вается по следующим основным элементам:

1) стоимость финансового кредита (банковского и лизингового);

2) стоимость капитала, привле­каемого за счет эмиссии облигаций; 3) стоимость товарного (коммер­ческого) кредита (в форме краткосрочной или долгосрочной отстрочки платежа);

4) стоимость текущих обязательств по расчетам.

3. Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

29. Оптимизация структуры капитала по различным критериям Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления. При этом под оптимальной структурой капитала понимают такое соотношение собственных и заемных средств, при котором:

- обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия;

- максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

1) анализ капитала предприятия, включающий:

- оценку динамики состава и структуры источников финансирования;

- анализ коэффициентов финансовой устойчивости;

- оценку эффективности использования капитала в целом и отдельных его элементов.

2) определение общей потребности в капитале, предполагающей расчет плановой суммы оборотных и внеоборотных активов предприятия, для обеспечения его производственной и инвестиционной деятельности. Разница между данной величиной и объемом используемого имущества показывает необходимый прирост источников финансирования предприятия.

Для более точных расчетов прироста капитала в увязке с другими показателями может быть использована модель финансовой поддержки экономического роста, имеющая следующий вид:

∆S / S = [b * (NP/S) * (1+ D/ E)] / [(A/S) – (b* (NP/S) * (1+ D/ E))],

где ∆S / S – задаваемый темп экономического роста, определяемый уровнем прироста продажи продукции;

∆S – прирост суммы реализации в плановом периоде;

S – сумма реализованной продукции в отчетном периоде;

b – коэффициент капитализации прибыли, выраженный десятичной дробью;

NP – общая сумма чистой прибыли предприятия;

E, D – объемы используемого собственного и заемного капитала соответственно;

A – общая сумма активов (капитала) предприятия.

3) Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности на основе использования механизма финансового левериджа.

4) Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

5) Оптимизация структуры капитала по критерию уровня финансовых рисков на основе дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

6) Формирование показателей целевой структуры капитала, в соответствии с которыми будет осуществляться последующее ее формирование.