Читайте также:
|
1. В Украине в гражданском обороте могут быть такие группы ценных бумаг:
1) паевые ценные бумаги, которые удостоверяют участие в уставном капитале, предоставляют их владельцам право на участие в управлении эмитентом и получение части прибыли, в частности в виде дивидендов, и части имущества при ликвидации эмитента;
2) долговые ценные бумаги, которые удостоверяют отношения займа и предусматривают обязательство эмитента уплатить в определенный срок средства согласно обязательству;
3) производные ценные бумаги, механизм размещения и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и (или) товарных ресурсов;
4) товарораспорядительные ценные бумаги, которые предоставляют их держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах.
Законом могут определяться также другие группы ценных бумаг.
2. Виды ценных бумаг и порядок их обращения устанавливаются законом.
3. Ценные бумаги могут существовать в документарной и бездокументарной форме согласно закону.
Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
üзакрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;
üразмещается выпусками;
üимеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Акции выполняют три главных задачи:
во-первых, они выпускаются во время организации акционерного общества, чтобы обеспечить нему определенный "стартовый" капитал (первая эмиссия);
во-вторых, с помощью выпуска акций привлекаются дополнительные ресурсы в ходе функционирования общества (вторая и следующая эмиссии);
в-третьих, они выпускаются для обмена с целью слияния с другой компанией.
Как известно, акции делятся на именные и на предъявителя. В мировой практике общая стоимость выпущенных корпорацией акций на предъявителя практически всегда меньше, чем именных. Таким образом, не допускается тайное приобретение большинства акций. Однако нарицательная стоимость акции на предъявителя в большинстве случаев выше, чем именной. В Швейцарии, например, нарицательная стоимость первых — 500 франков, а вторых — 100 франков.
Согласно с ст. 4 Закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже", граждане Украины могут быть собственниками только именных акций, а такие акции значительно менее ликвидные на фондовом рынке, чем акции на предъявителя, в связи со сложной процедурой их оформления и более жестким контролем за их обращением.
По характеру обязательств эмитента
Простые (дает право на один голос на собрании акционеров и на получение дивиденда после выплаты держателям привилегированных акций.)
Привилегированные (Владелец может присутствовать на собрании акционеров, но не обладает правом голоса. При этом обеспечивается первоочередное получение дивиденда по фиксированной (обусловленной) ставке по сравнению с владельцами обыкновенных акций.)
Наиболее весомые расхождения для инвестора имеет выбор между простыми и привилегированными акциями, поскольку они имеют принципиально разные инвестиционные качества. Имея преимущества с точки зрения уровня безопасности инвестиций и надежности вложений, привилегированные акции проигрывают простым в прибыльности, которая может быть важной в условиях инфляционной экономики, кроме того, простые акции также дают собственникам право участия в разработке дивидендной политики.
Западные специалисты разделяют акции на такие виды.
Акции "голубые фишки" (blue chip stocks). Эти акции, которые выпускаются наиболее мощными и солидными компаниями (в США, например, это General Electric Со., Walt Disney Со., General Motors, McDonald′s Согр. и др.), которые являются лидерами в своих отраслях, а главное всю свою историю стабильно платили дивиденды акционерам. Вкладывания сбережений в куплю этих акты являются малорисковым. Первоклассные акции популярны среди большинства инвесторов, в результате чего их курсы часто высокие, в особенности когда рынок нестабильный и инвесторы обеспокоены качеством своих инвестиций.
Доходные акции (income stocks). Это акции телефонных корпораций, корпораций водо-, газо-, электроснабжение, а также других коммунальных компаний, дивиденды по которым превышают средний уровень. Это поясняется тем, что такие корпорации нужны всегда, работают стабильно и имеют хорошо прогнозируемые источники доходов. Инвесторы покупают эти акции, так как уверены, то их стоимость с течением времени будет только возрастать.
Акции роста (growth stocks). Это акции корпораций, доходы и прибыль которых выше среднего уровня, однако уплата по дивидендам чаще всего не превышает 35%. Поясняется такая дивидендная политика стремлением корпорации в первую очередь финансировать научные и прочие исследования, а также расширение масштабов производства и возможности сбыта. Поэтому, несмотря на низкие текущие дивиденды, много кто из инвесторов отдает предпочтение именно этим акциям, надеясь, что они в будущем будут приносить большие прибыли и рыночная стоимость значительно возрастет.
Циклические акции (cyclical stocks). Их цена возрастает и снижается синхронно со спадами и подъемами в экономике, то есть в соответствии с ритмом деловой активности. В основном это акции корпораций базовых отраслей экономики — металлургической, автомобилестроения, целлюлозно-бумажной и др. Инвесторы стараются купить такие акции, когда речь идет о расширении производства, и успеть продать их к началу спада.
Защищенные (антициклические) акции (defensive or countercyclical stocks). Это акции корпораций, цена на которые относительно стабильная даже при спаде в экономике в целом. Такие корпорации не изменяют своей дивидендной политики в зависимости от циклов в экономическом развитии и потому платят своим акционерам практически постоянные дивиденды. Много акций этого вида одновременно классифицируются как доходные.
Спекулятивные (мелочные) акции (speculative (penny) stocks). Такое название имеют акции "молодых" корпораций. Эти акции чаще всего продаются "с прилавка", обминая биржу, или на специальных ("спекулятивных") биржах. Они стоят намного меньше, чем акции хорошо известных корпораций, однако, покупая их, вкладчик должен знать, на что он идет: маленькая цена — большой риск.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости и иного имущественного эквивалента.
Выпуск облигаций необходим исключительно для мобилизации денежных ресурсов, когда недостаточно собственных финансовых источников. Для принятия инвестиционного решения с учетом степени рискованности вложений для инвесторов большое значение имеет распределение облигаций по видам эмитентов и срокам погашения. Наименее рискованными в экономической теории и практике считают облигации внутреннего государственного займа, за ними идут облигации местных займов, и на последнем месте — облигации компаний и фирм, хотя уровень риска даже по ним значительно ниже, чем по привилегированным акциям одних и тех же эмитентов. Соответственно дифференцируется и уровень дохода, который компенсирует рискованность вложений. С возрастанием срока погашения уровень риска также возрастает, его усиливает и риск возрастания инфляции (а, соответственно, и ссудного процента).
Облигации являются долговыми ценными бумагами. Они могут выпускаться в обращение государством или корпорациями; в последнем случае облигации называются долговыми частными ценными бумагами. Как правило, облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента к нарицательной стоимости. Вместе с тем существуют облигации с плавающей ставкой, меняющейся по некоторому вполне определенному алгоритму.
 |
По сроку действия облигации подразделяются на краткосрочные (от года до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 7 лет), долгосрочные (от 7 до 30 лет) и бессрочные (выплата процентов осуществляется неопределенно долго).
Периодическая выплата процентов по облигациям осуществляется по купонам — вырезным талонам с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт оплаты дохода сопровождается изъятием купона из прилагаемой к облигации карты. Периодичность выплаты процента по облигации определяется условиями займа и может быть квартальной, полугодовой или годовой. При прочих равных условиях, чем чаще начисляется доход, тем облигация выгоднее, тем выше ее рыночная цена.
По способам выплаты дохода облигации различают:
с фиксированной купонной ставкой;
с плавающей купонной ставкой (размер процента по облигации зависит от уровня ссудного процента);
с равномерно возрастающей купонной ставкой (она может быть увязана с уровнем инфляции);
с нулевым купоном (эмиссионный курс облигации устанавливается ниже номинального; разница между ними представляет собой доход инвестора, выплачиваемый в момент погашения облигации; процент по облигации не выплачивается);
с оплатой по выбору (купонный доход по желанию инвестора может заменяться облигациями нового выпуска);
смешанного типа (в течение определенного периода выплата дохода осуществляется по фиксированной ставке, затем — по плавающей ставке).
По способу обеспечения облигации могут быть:
с имущественным залогом (например, «золотые» облигации обеспечены золото-валютными активами);
с залогом в форме будущих залоговых поступлений (облигации благотворительных и общественных фондов, муниципальные облигации и др.);
с залогом в форме поступлений от будущей хозяйственной деятельности (в частности, облигации с выкупным фондом, резервируемым в момент выпуска для последующего погашения облигационного займа);
с определенными гарантийными обязательствами;
необеспеченные залогом (могут выпускаться как по причине отсутствия у компании достаточного объема материальных и финансовых активов, так и, напротив, ввиду высокой репутации фирмы, позволяющей получить в долг, не прибегая к обеспечению своих облигаций имущественными и финансовыми активами).
По характеру обращения облигации подразделяются на обычные и конвертируемые. Последние являются переходной формой между собственным и заемным капиталом, поскольку дают их владельцам право обменять их на определенных условиях на акции того же эмитента.
В зависимости от того, каким условиям отвечает та или другая облигация, их можно сгруппировать в такие категории:
à исходя из механизма уплаты процентной ставки — именные облигации, уплата по которым по почте или иным образом переправляется непосредственно собственникам, чьи имена должны быть указаны в облигации и занесенные в книгу регистрации, и облигации на предъявителя, к которым прибавляются купоны на получение процентных выплат на каждую дату платежа. Собственник отрезает соответствующий купон и предъявляет его к уплате, когда эта дата наступает;
à исходя из принципов выкупа (погашения) — серийные облигации, которые гасятся последовательно по сериям через определенные интервалы времени, и ординарные облигации, которые выкупаются одновременно в установленную дату;
à исходя из степени безопасности — гарантированные облигации, уверенность в погашении которых в установленный срок базируется на объявленном залоге недвижимого имущества или других фондов, и необеспеченные облигации, которые не подкреплены определенным залогом;
à исходя из возможностей досрочного выкупа — облигации с правом досрочного погашения, которые за инициативой эмитента могут выкупаться прежде зафиксированного конечного срока; возмещенные облигации, которые по желанию собственника могут в любой момент свободно обмениваться на деньги, и конвертируемые облигации, которые по желанию собственника могут обмениваться на другие ценные бумаги (чаще простые акции), которые выпускаются эмитентом.
Таким образом, каждый потенциальный покупатель может избрать ту категорию облигаций, которая устраивает его более всего.
Необходимо указать, что акционерные общества в Украине могут выпускать облигации на сумму не больше 25% от размера уставного фонда и лишь после полной оплаты всех выпущенных акций (ст. 11 Закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже"). Эмиссия облигаций может осуществляться практически всеми субъектами предпринимательской деятельности, за исключением инвестиционных фондов и инвестиционных компаний. Прибыль от облигаций выплачивается за счет средства, которые остаются после расчетов с бюджетом и проведения других обязательных платежей. Государственные облигации выпускаются на предъявителя по решению Кабинета Министров Украины. Коммерческие банки могут купить их за счет собственных и заемных средств. Прибыль по государственным ценным бумагам не облагается налогами.
Доход по процентным ставкам уплачивается с периодичностью (ежегодно, по полугодиям и т.п.), исходя из нарицательной стоимости облигации и ставки (нормы) процента.
Для подсчета общего итога по процентным ставкам за ряд лет, используют формулу сложных процентов.
Подобно к акциям, курс облигаций на рынке ценных бумаг зависит от спроса и предложения на них, которые, в свою очередь, определяются доходами по облигациям, уровнем ссудного процента, степенью доходности альтернативных вложений денежных средств, в том числе и других облигаций. Поэтому рыночная стоимость каждой конкретной облигации в определенный момент времени может быть выше (ниже) номинальной, возрастать или падать.
Вместе с тем, нужно помнить, что рыночные цены на облигации могут не только возрастать, но и падать, а выплата процентов, и даже выкуп облигаций за номиналом, могут быть проблематическими, если компания страдает от финансовых трудностей или стала банкротом. Если же бизнес идет нормально, то после установленного периода облигации выкупаются по нарицательной стоимости.
Другим распространенным финансовым инструментом для продажи и перепродажи является вексель. Выделяют векселя двух типов: коммерческие, т.е. обеспеченные товарным покрытием, которые учитываются коммерческими банками, и банковские, что не имеют товарного покрытия, то есть финансовые векселя, которые покупаются банками. Кроме того, являются государственные векселя сроком на 3, 6 и 12 месяцев, которые не содержат процентов (купонов) и реализуются со скидкой сравнительно с номиналом, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Нарицательная стоимость векселя установлена законодательством, а вывоз этих документов за границу запрещен.
Следует выделить также и инвестиционные сертификаты. Они выпускаются инвестиционными фондами и компаниями. Сертификаты имеют такие характеристики: дают право на получение прибыли в виде дивидендов; объем эмиссии не может превышать 15-кратного размера уставного фонда; размещаются и выкупаются по цене, которая отвечает стоимости чистых активов; обмениваются на приватизационные бумаги.
Деление инвестиционных сертификатов на именные на предъявителя, с точки зрения инвестора, аналогичный описанному выше распределению акций. Можно отметить, что наименее рискованными есть вложения средств в сертификаты открытых фондов, которые, во-первых, осуществляют их выкуп, а во-вторых, находятся под более жестким государственным контролем.
Сберегательные сертификаты, которые обращаются в Украине, имеют небольшое количество классификационных признаков, поскольку по действующему законодательству эмитентом этого вида ценных бумаг могут быть банковские и приравнены к ним институты. Практически по всем своим инвестиционным качествам они идентичны облигациям. Тем не менее существование сберегательных сертификатов "до востребования" сведет риск ликвидности инвестиций практически к нулю, а это, в свою очередь, ведет к снижению уровня дохода по ним сравнительно с срочными сберегательными сертификатами. Другой особенностью этого фондового инструмента является возможность его использование не только как объекта инвестирования, а и как расчетного средства, которое, несомненно, повышает и инвестиционные качества.
Депозитные сертификаты банков выдаются, главным образом, юридическим лицам. Срок обращения депозитного сертификата — это период от даты выдачи к дате, когда собственник может возвратить депозит. Если сертификат просрочен, то он превращается в документ до востребования и по нему начисляются не срочные, а обычные проценты.
Классификация – по условиям размещения средств – срочные и до востребования
По особенностям регистрации - именные и на предъявителя.
К азначейские обязательства государства размещаются добровольно среди населения. Они обычно выпускаются сроком от 5 до 25 лет. В Украине могут выпускаться такие виды обязательств: долгосрочные (от 5 до 10 лет); среднесрочные (от 1 до 5 лет); краткосрочные (до 1 года). Доход от них уплачивается в следующем после их приобретения году.
Средства от реализации казначейских обязательств направляются на покрытие текущих расходов государственного бюджета.
Кроме рассмотренных ценных бумаг, существуют инструменты рынка, которые объединяют в себе элементы нескольких видов ценных бумаг или представляют собой настолько специфические документы, которые их невозможно отнести к той или другой категории. Такие инструменты получили название производных.
К производным (специальным) инструментам рынка ценных бумаг относятся варранты, фьючерсы, опционы и прочие.
Варрант представляет собой сертификат, который дает право его собственнику купить один вид ценной бумаги по фиксированной цене в определенный срок. Варранты выпускаются в обращение не самостоятельно, а как составная других ценных бумаг для того, чтобы сделать их более привлекательными. Например, акционерные общества могут их выпускать для приобретения акций по льготной цене. Собственник варранта может реализовать надлежащее нему как собственнику такой ценной бумаги специальное право на приобретение определенного количества акций, но при определенных условиях он может продать варрант третьему лицу. В таком случае варрант как документ тоже является предметом купли-продажи.
Фьючерс — это соглашение, за которым одна сторона обязуется продать, а другая — купить ценные бумаги определенного вида, определенного количества, по определенной цене и в определенный срок в будущем.
Относительно рынка ценных бумаг, предметами фьючерсов чаще за все бывают краткосрочные государственные и прочие облигации. Цена, по которой указанные ценные бумаги будут проданы, называется ценой поставки. Соглашение заключается на определенный срок, и после наступления обусловленной даты сторона, которая продает ценные бумаги, должна их поставить другой стороне, а последняя должна заплатить их стоимость по цене поставки.
Обе стороны, заключая фьючерсный контракт, ожидают, что цена на определенные ценные бумаги в будущем изменится.
Особенность такого контракта состоит в том, что стороны обязаны выполнить его условия. То есть, если в день выполнения контракта текущая цена будет ниже, чем цена поставки, покупатель не имеет права отказаться от своих обязательств по контракту и обязан заплатить за указанное в контракте количество ценных бумаг определенную контрактом сумму. Продавец также не имеет права отказаться от выполнения своих обязательств по контракту, даже если продает по цене менее выгодной сравнительно с текущей.
Таким образом, результат для каждой из сторон может быть положительным или отрицательным.
Опцион — это финансовый инструмент — контракт, который не считается обязательным, то есть инвестору предоставляется право выбора выполнять это срочное соглашение или ни. Это право (обусловленное уплатой определенной суммы премии) купить или продать финансовый инструмент вдоль некоторого периода времени по установленной цене.
Опцион на акции заключается между двумя инвесторами, один из которых выписывает его, а другой покупает и получает право в период обусловленного срока или купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, которое выписало опцион на куплю, или продать их лицу, которое выписало опцион на продажу. Особенность опциона в том, что в соглашении купли-продажи объектом является не титул собственности, то есть акция, а право на ее приобретение.
Основные показатели, характеризующие инвестиционную и стоимостную ценность ценных бумаг
Дивиденд часть прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами в виде определенной доли от стоимости акций или в сумме, приходящейся на одну акцию.
Процент доход владельца процентной ценной бумаги (облигации).
Доходность - дивиденды или проценты по ценной бумаге, выраженные в процентах от текущей стоимости ценной бумаги
Номинальная стоимость - стоимость (цена) акции, устанавливаемая при эмиссии акций, обычно фиксируемая на ее лицевой стороне.
Дата добавления: 2014-12-20; просмотров: 45 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |