Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Влияние фактора ликвидности на эффективность финансовых вложений

Финансовый менеджмент тесно связан с категорией лик­видности. В экономической ли­тературе выделяют обычно следующие понятия:

ликвидность предприятия — обеспечивает возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации;

ликвидность активов — обеспечивает текущую платежеспо­собность предприятия;

ликвидность намечаемых объектов инвестирования — обес­печивает потенциальную возможность быстрого реинвестиро­вания капитала при изменившейся конъюнктуре финансового рынка с минимальными финансовыми потерями.

Первые два вида ликвидности имеют дело с безальтернатив­ными вариантами объектов этой ликвидности (уже сформиро­ванными целостным имущественным комплексом или отдель­ными видами активов), в то время как третий вид ликвидности связан с выбором альтернативных объектов, обеспечивающих различный уровень эффективности намечаемых финансовых операций. Эта альтернативность управленческих решений оп­ределяет необходимость постоянного учета фактора ликвиднос­ти при осуществлении инвестиционных операций.

Ликвидность объектов инвестирования оказывает существен­ное влияние на уровень доходности соответствующих финансо­вых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (ин­струментов) инвестирования, тем соответственно выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечиваю­щий возмещение финансовых потерь, связанных с предстоящей высокой продолжительностью их реализации при реинвестиро­вании капитала. Взаимосвязь этих показателей носит обратный характер и формирует шкалу «доходность—ликвидность», опре­деляющую количественные пропорции их уровней в процессе осуществления финансовых операций, связанных с инвестиро­ванием капитала. Таким образом, фактор ликвидности — объек­тивный фактор, обусловливающий выбор управленческих ре­шений по формированию уровня доходности соответствующих финансовых операций.

Концепция учета фактора ликвидности состоит в объектив­ной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования для обеспечения необходимой доходности по ним, возмещаю­щей возможное замедление денежного оборота при реинвести­ровании капитала.

Реинвестирование капитала предполагает возможность прод­ажи одного финансового инструмента и вложения выручен­ных денег в другой.

Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций позволяет осуществить такую оценку в абсолютных и относительных показателях.

1. Основным абсолютным показателем оценки ликвидности служит общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента) инвестирования. Он рассчитывается по формуле:

,

где - общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, дней;

- возможный период конверсии конкретного объекта (инструмента) инвестирования в денежные средства, дней;

- технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

2. Основным относительным показателем оценки уровня лик­видности инвестиций выступает коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле:

,

где КЛ_И — коэффициент ликвидности инвестиций;

ПК_А — технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обыч­но за семь дней;

ПК_В — возможный период конверсии конкретного объекта (ин­струмента) инвестирования в денежные средства, дней.

Методический инструментарий формирования необходимо­го уровня доходности инвестиционных операций с учетом фак­тора ликвидности основан на взаимозависимости этих показа­телей, определяющих шкалу «доходность—ликвидность».

1. Необходимый уровень премии за ликвидность определяет­ся по формуле:

где У_пл — необходимый уровень премии за ликвидность, %;

ОП_л — общий период ликвидности конкретного объекта (инст­румента) инвестирования, дней;

- средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, %.

2. Необходимый общий уровень доходности с учетом факто­ра ликвидности определяется по формуле:

,

где — необходимый общий уровень доходности с учетом фактора

ликвидности, %;

— средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, %;

У_пл - необходимый уровень премии за ликвидность, %.

Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки, обеспечивающие необхо­димый уровень премии за ликвидность.

1. Наращенная стоимость денежных средств с учетом фак-
тора ликвидности определяется по формуле:

где - будущая стоимость финансового инструмента (денежных средств), учитывающая фактор ликвидности;

Р_л — современная стоимость финансового инструмента (денеж­ных средств), учитывающая фактор ликвидности;

- средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, вы­раженная десятичной дробью;

У_пл — необходимый уровень премии за ликвидность, выраженный десятичной дробью;

п — период сделки.

2. Настоящая стоимость денежных средств с учетом фак-
тора ликвидности оценивается по следующей формуле:

где Р_л - настоящая стоимость финансового инструмента (денежных средств), учитывающая фактор ликвидности;

— ожидаемая будущая стоимость финансового инструмента (де­нежных средств).