Читайте также:
|
Данный метод используется в двух целях:
1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;
2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).
Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается такое значение доходности (r), при которой чистая текущая стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.
IRR = r, при которой NPV(f(r)) = 0
IRR показывает максимально допустимый уровень процентных расходов, связанных с финансированием данного проекта. Так, например, если проект предполагается полностью профинансировать за счет банковской ссуды, то расчет IRR позволит определить верхнюю границу банковской процентной ставки, превышение которой сделает его убыточным. Если предприятие использует несколько источников финансирования, то сравнение показателя IRR с их стоимостью позволит принять решение о проекте. Стоимость нескольких источников финансирования проекта рассчитывается по формуле взвешенной арифметической средней и называется стоимостью капитала, или ценой авансированного капитала (cost of capital — СС).
Если:
IRR > СС, проект следует принять;
IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным;
IRR < СС, проект следует отвергнуть.
Расчет показателя IRR основан на применении метода последовательных итераций. Под итерацией (от лат. iteratio — повторение) понимается результат повторного применения какой-либо математической операции, например образование новой функции. При этом вычисленное на предыдущем шаге значение функции на следующем шаге становится ее же аргументом.
Расчет показателя IRR в данном случае будет включать два этапа:
1) расчет показателя при крайних значениях нормальной доходности (r1 < r2);
2) расчет показателя при значениях нормальной доходности, близких к показателю, полученному в результате предыдущих вычислений.
Крайние значения доходности выбираются таким образом, чтобы NPV = f (r) в интервале (r1, r2) меняла свое значение с плюса на минус или наоборот.
Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:
Из формулы следует, что для получения показателя IRR необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.
Взаимосвязь методов оценки инвестиционных проектов, основанных на дисконтировании:
если NPV > 0, то PI > 1 и IRR > СС;
если NPV = 0, то PI = 1 и IRR = СС;
если NPV < 0, то РI < 1 и IRR < СС.
Дата добавления: 2015-01-30; просмотров: 105 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |