Читайте также:
|
Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых следующие:
Суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой прибыли, что повышает стоимость собственного капитала по сравнению с заемными средствами. Выплаты держателям акций в форме дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли корпорации.
Привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину премии (надбавки) за риск. Мобилизация собственного капитала не связана с обратным денежным потоком по основной его сумме, что подтверждает выгодность этого источника для акционерного общества, несмотря на более высокую его стоимость.
Необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе. При этом уточнению подлежит только функционирующая часть собственного капитала, так как вновь привлекаемая его величина оценивается в текущих рыночных ценах.
Оценка вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Привлечение заемных средств основывается на процентных ставках, зафиксированных в кредитных договорах с банками. Выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия префакций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат.
Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала рассчитывается в процессе оценки раздельно — по обыкновенным акциям и по привилегированным акциям.
Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии обыкновенных акций требует наличия следующих показателей:
- суммы дополнительной эмиссии обыкновенных акций;
- суммы дивиденда, выплаченного в отчетном периоде на одну обыкновенную акцию;
- планируемого индекса роста выплат прибыли акционерам в форме дивидендов;
- прогнозируемых затрат по эмиссии обыкновенных акций.
В процессе привлечения данного вида собственного капитала следует учитывать, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как затраты по его обслуживанию не понижают налогооблагаемую прибыль, а премия за финансовый риск наиболее высокая, поскольку эта часть капитала при банкротстве акционерного общества защищена в минимальной степени.
Стоимость привлечения дополнительного капитала с помощью эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, определяемого Советом директоров акционерного общества. Именно в этом и заключается сходство данной части акционерного капитала с привлечением заемных средств. Различия между ними в том, что расходы по обслуживанию долга в форме процентов для целей налогообложения относятся на издержки производства и обращения. Дивидендные выплаты по привилегированным акциям производятся за счет чистой прибыли акционерного общества. Наряду с выплатой дивидендов к расходам общества относятся и эмиссионные затраты по выпуску акций.
Процесс управления стоимостью привлечения собственного капитала за счет эмиссии акций сопряжен с большими трудностями и высоким риском для эмитента. Поэтому требует высокой квалификации финансового директора, отвечающего за данный процесс.
Управление стоимостью собственного капитала требует от акционерного общества разработки и реализации взвешенной эмиссионной и дивидендной политики.
Дата добавления: 2015-02-16; просмотров: 151 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |