Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Общая оценка динамики и структуры капитала

Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта – денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства. Содержание и развитие объектов непроизводственного назначения, потребление, а также могут оставаться в резерве.

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственно-торгового процесса, представляют собой капитал в его денежной форме.

Капитал – это, деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательства, передачи в заем, сдачи в наем. Капитал – это деньги, предназначенные для извлечения прибыли.

Большое значение в процессе управления финансовыми ресурсами отводится предварительному анализу их наличия, размещения и эффективности использования.

Финансовые ресурсы отражаются в пассиве бухгалтерского баланса и группируются по двум основным признакам: по юридической принадлежности и длительности нахождения средств в обороте (срокам погашения).

В соответствии с первым признаком финансовые ресурсы делятся на собственные и заемные, в соответствии со вторым – на перманентный капитал (собственный капитал плюс долгосрочные обязательства) и краткосрочные обязательства.

Собственные источники формирования имущества расположены в III и частично V разделах («Доходы будущих периодов») бухгалтерского баланса.

Уточненный размер собственных источников финансирования по балансу рассчитывается следующим образом:

итог 3 раздела «Капитал и резервы» (строка1300) + строка1530.

Заемные источники в зависимости от сроков погашения делятся на долгосрочные, расположенные в IV разделе, и краткосрочные, расположенные в V разделе бухгалтерского баланса. Их общая величина определяется по формуле:

итог 4 раздела «Долгосрочные обязательства» (строка 1400) + итог 5 раздела «Краткосрочные обязательства (строка 1500) – стр. 1530.

Финансовые ресурсы расположены в пассиве бухгалтерского баланса в соответствии с принципом увеличения степени изымаемости ресурсов (степени срочности исполнения обязательств): от менее к более изымаемым (срочным). Финансовые ресурсы, длительное время используемые в процессе формирования активов, образуют перманентный капитал. Укрупненный состав финансовых ресурсов, сгруппированных по юридической принадлежности и срокам погашения, представлен на рисунке 3.1.

Рисунок 3.1 - Состав финансовых ресурсов по юридической принадлежности, срокам погашения и использования

Значение анализа финансовых ресурсов заключается в формировании экономически обоснованной оценки динамики и структуры источников финансирования активов и выявлении возможностей их улучшения.

Анализ динамики и структуры финансовых ресурсов проводится в следующей последовательности:

- оценка динамики общей величины финансовых ресурсов;

- изучение динамики и структуры финансовых ресурсов в разрезе основных составляющих (собственные и заемные; перманентный капитал и краткосрочные обязательства);

- изучение динамики и структуры собственного капитала по источникам образования и направлениям использования;

- изучение динамики и структуры заемного капитала;

- изучение динамики и структуры кредиторской задолженности.

При оценке изменения общей величины финансовых ресурсов следует учитывать, что факт увеличения общего размера используемого капитала является свидетельством наращивания экономического потенциала организации. Однако обоснованным данный прирост следует считать только в том случае, если он сопровождается опережающим ростом выручки и прибыли, поскольку в этом случае ускоряется оборачиваемость капитала и повышается его рентабельность.

Таким образом, обоснованная оценка динамики величины финансовых ресурсов может быть сформирована только на основании сопоставления темпов роста чистой прибыли, выручки и средней величины капитала (активов), проводимого в рамках анализа деловой активности организации.

Далее изучается структура финансирования активов (удельный вес собственных и заемных источников в стоимости имущества), а также ее изменение за отчетный период.

Анализ состава и структуры финансовых ресурсов проводится с использованием приемов горизонтального, вертикального и трендового анализа и может быть оформлен в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Анализ состава и структуры финансовых ресурсов

В отчетном периоде произошло увеличение общего размера используемого капитала на 2323 тыс. руб. (3,61%), что является свидетельством наращивания экономического потенциала организации.

Произошел спад собственного капитала на 798 тыс. руб. (-1,44%). Однако заемный капитал увеличился на 3121 тыс. руб. (35,22%) вследствие чего общий рост капитала оказался значительным.

Давая оценку полученным результатам, следует помнить, что в развитых странах часто основную долю в формировании имущества занимают заемные финансовые ресурсы, причем, чем выше соотношение между заемным и собственным капиталом, тем выше рентабельность собственного капитала. В этом заключается сущность эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага определяется по формуле:

ЭФР = (1 – СН) (Рэ – СПСК) ,

где ЭФР - эффект финансового рычага;

СН - ставка налога на прибыль;

Рэ- экономическая рентабельность;

СПСК - средняя процентная ставка за пользование кредитными ресурсами;

(Рэ – СПСК) - дифференциал финансового рычага;

- заемный капитал;

- собственный капитал;

/ - плечо финансового рычага.

Экономическая рентабельность, в свою очередь, рассчитывается по формуле:

,

где ПДН - прибыль до налогообложения;

РК - расходы по привлечению кредитных ресурсов (начисленные проценты);

- средняя величина активов.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

Рск = Рэ (1-Сн) + ЭФР

Расчет ЭФР

Приращение к рентабельности собственного капитала ООО «…» составляет 5,76%, благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Следовательно можно сделать вывод о том, что предприятию выгодно использовать заемные средства.

Используя рассмотренную формулу эффекта финансового рычага, можно определить безопасный объем заемных средств и возможные условия кредитования. Но необходимо осознать те глубокие противоречия и неразрывную связь, которые существуют между дифференциалом и плечом рычага.

Обе эти составляющие пропорционально действуют на ЭФР. При наращивании заемных средств растет и плечо финансового рычага, а следовательно, и ЭФР. Но это одновременно приводит к росту и финансовых издержек по обслуживанию долга. При наращивании плеча рычага банк склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего товара - кредита. Средняя расчетная ставка процента следовательно возрастет, а это ведет к сокращению дифференциала и снижению уровня ЭФР. Причем степень влияния двух составляющих ЭФР различна. Поэтому предприятию следует тщательно проанализировать сложившиеся показатели, а потом принимать решение об увеличении заемных средств.

Если новое заимствование средств приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала. Дифференциал не должен быть отрицательным!

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск.