Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Качественная характеристика финансового лизинга

Продолжение табл. 2.1.

При финансовом лизинге с дополнительным привлечением средств важное значение приобретают вопросы залога, страхования, гарантий и процедура приобретения лизингового имущества. В практике применяются три основных варианта отношений при купле-продаже объекта лизинга:

1. арендатор самостоятельно выбирает продавца и предмет лизинга, а лизингодатель только оплачивает сделку купли-продажи и передает право пользования товаропроизводителю. В результате арендатор по определенным вопросам приравнивается к покупателю имущества;

2. продавца выбирает лизингодатель, тогда он несет ответственность перед арендатором за выполнение обязательств по договору купли-продажи объекта лизинга;

3. лизингодатель назначает арендатора своим агентом по заказу товара у поставщика.

В рамках финансового лизинга возможны различные его модификации: раздельный, простой и сложный, групповой (акционерный), прямой и др.

Раздельный лизинг (частично финансируемый лизингодателем) состоит в том, что объединяет несколько кредитных организаций для финансирования крупных лизинговых проектов. Он предусматривает привлечение лизингодателем долгосрочного займа у одного-двух (простой вариант) или у нескольких (сложный вариант) кредиторов на сумму до 70–80% от стоимости объекта лизинга.

В США финансовый лизинг должен иметь следующие характеристики:

1. лизингодатель инвестирует в объект лизинга не менее 20% его стоимости;

2. лизингополучатель не может иметь опциона на выкуп объекта лизинга по цене ниже рыночной на момент применения этого права;

3. лизингополучатель не может инвестировать арендуемое имущество, за исключением отделимых улучшений;

4. период лизинга не превышает 80% срока службы имущества — в конце срока лизинга имущество должно иметь оценочную стоимость не менее 20% первоначальной стоимости;

5. лизингодатель должен ожидать положительный денежный поток и общую прибыль по договору лизинга независимо от налоговых льгот.

Если лизинг не подходит под эти стандарты, то дополнительно учитывается толкование сделок судами, которые принимают во внимание следующие факты:

1. лизинг преследует коммерческие цели помимо налоговых льгот;

2. лизингополучатель имеет некоторые права собственника объекта лизинга и несет бремя потерь и экономических выгод.

При раздельном лизинге заемщик-лизингодатель может и не нести полной ответственности за возврат ссуды, которая в таком случае возмещается за счет лизинговых платежей напрямую заимодавцам (Рисунок 2. 6). С позиции лизингодателя, привлекающего финансовые ресурсы организаций для приобретения инвестиционного актива, в зарубежной практике эту сделку называют «леверидж-лизинг» — финансовый рычаг, повышающий экономический эффект собственных средств.

Рисунок 2. 6. Организация и особенности раздельного лизинга

Лизингодатель делегирует часть прав по лизинговому договору заимодавцам, то есть передает им свои права на платежи, и тогда арендатор производит выплаты за используемый объект непосредственно кредиторам. В их же пользу оформляется и залог под ссуду. В такой сделке лизингодатель кроме обычного дохода получает еще вознаграждение за организацию финансирования.

Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы-банки и другие заимодавцы, а обеспечением возврата ссуды служат лизинговые платежи и лизинговое имущество.

Термином «раздельный лизинг», очевидно, подчеркивается и раздельность юридических отношений аренды, связывавших лизинговую компанию и арендатора, и отношений по порядку оплаты лизинговых платежей кредитному учреждению, с которым лизингополучатель в договорном отношении не состоит.

Групповой (акционерный) лизинг отличается от других видов и разновидностей тем, что в качестве арендодателя выступает группа участников (акционеров), которые учреждают специальную корпорацию (трастовую компанию и др.) и назначают доверенное лицо, которое совершает в дальнейшем все необходимые операции по лизинговым отношениям (Рисунок 2. 7.)

Рисунок 2. 7. Организационная структура группового (акционерного) лизинга

Механизм акционерной разновидности финансового лизинга включает дополнительно соглашение между доверенным лицом собственников и другими акционерами (учредителями траста), в котором формулируются взаимные права и обязанности, а также условия управления совместным и привлеченным капиталом. Применяется он обычно при крупных сделках: оснащении оборудованием реконструируемых или вновь создаваемых предприятий, сдаче в аренду дорогостоящих объектов (самолетов, морских судов, космических объектов и т.д.).

Прямой финансовый лизинг проводится самостоятельно одним арендодателем, не являющимся изготовителем или сбытовиком имущества. В ряде стран эта разновидность лизинга считается капитальным лизингом, если соответствует одному из следующих требований:

· к моменту окончания сделки право владения объектом должно быть передано арендатору;

· условия договора предоставляют право покупки имущества с конкурентных торгов;

· продолжительность аренды 70–80% экономически обоснованного срока службы объекта лизинга;

· дисконтированная стоимость минимальных лизинговых платежей составляет не менее 90% реальной стоимости арендуемого объекта за вычетом инвестиционного налогового кредита, удерживаемого лизингодателем (Рисунок 2.8.)

Рисунок 2. 8. Взаимосвязи при прямом финансовом лизинге

Банки участвуют в лизинговой сделке в основном тремя способами:

· кредитование операции путем предоставления ссуды лизинговой компании под обеспечение объектом лизинга и лизинговых платежей;

· приобретение у лизингодателя обязательств его клиентов без права регресса — обратного требования;

· предоставление гарантий лизингодателю.

Оперативный (операционный) лизинг предполагает возможность лизингодателя сдавать свое имущество, которое он закупает на свой страх и риск, в аренду неоднократно в течение нормативного срока его службы (таблица. 2. 2.)

Таблица 2. 2.