Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Секторы фондового рынка

40.Формування курсової вартості акцій.

Акция является ценной бумагой, которая дает право его владельцу принимать участие в управлении акционерным обществом, его прибылями и распределении остатков имущества при его ликвидации.

Акция имеет номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную (цена, за которой реально покупается акция или курсовая) стоимость.

В зависимости от особенностей порядка начисления и выплаты дивидендов акции делятся на привилегированные и обычные.

Прибыль за акциями платится в виде дивиденда, под которым понимается часть чистой прибыли акционерного общества, которое подлежит распределению между акционерами. Держатели привилегированных акций пользуются преимуществами на получение дивиденда, минимальный размер которого должен гарантироваться при выпуске таких акций. Поскольку коммерческие интересы держателей привилегированных акций защищены, их властители, как правило, не имеют права голоса в акционерном обществе.

Дивиденд за привилегированными акциями, как правило, объявляется в процентах от номинала;

Дивиденд за обычными акциями зависит от результатов деятельности акционерного общества и начисляется по решению собрания акционеров (промежутку дивиденды могут начисляться по решению ради директоров акционерного общества). Дивиденд за обычными акциями за прошлый год может не выплачиваться (например, в случае ущерба или направление полученных прибылей по решению собрания акционеров на расширение деятельности акционерного общества). Поскольку коммерческие интересы держателей акций в этом плане не защищены, они наделяются правом голоса в акционерном обществе.

Курс акции зависит от годового дивиденда, который она приносит, уровня ссудного процента и соотношение между предложением акций и спросом на них. Другими словами, курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого за ними дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента. Т.е. курс акции тем высший, чем большим есть дивиденд, который выплачивается за ней, и чем низшим есть уровень ссудного процента, поскольку, покупая акции, владелец денежного капитала всегда сравнивает выплачиваемый за ними дивиденд с тем доходом, который он мог бы получить, положив свой капитал в банк, т.е. со ссудным процентом.

С курсовой ценой акции связанная учредительная прибыль акционерной компании. Он образовывается как разность между суммарной курсовой стоимостью акций, которые емітуються, и суммой денежного капитала, вложенного основателями в организацию компании, независимо от формы вложения - то ли оплата акций за номиналом, минимальный ли взнос или же оплата предприятия, которое подлежит приобретению основателями.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, за которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, которые приходятся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций:

41.Сутність операцій з готівкою та операцій на строк на фінансовому ринку

Как на фондовых биржах мира, так и в практике украинских биржевых операций (правда частично) при соглашениях с ценными бумагами допускаются к выполнению следующие виды операций:

• операции с денежной наличностью (кассовые сделки);

• операции на срок;

• операции с премией;

• операции с опционом.

Суть операций с денежной наличностью заключается в том, что оплата купленных ценных бумаг проводится немедленно или, исходя из технических причин, в установленные биржей сроки (например, за облигациями - на следующий день, а за акциями - на пятый рабочий день) по курсу для осуществления соглашения.

Операция продажи ценных бумаг на срок носит аналогичный характер. Суть операций на срок заключается в том, что конечный денежный расчет по соглашению, осуществляемой на бирже в день X, проводится в день В, определенный клиентами (обычно к месяцу).

42. Брокери та ділери як посередники на фондовому ринку.

В операциях с ценными бумагами принимают участие посредники, которые делятся на брокеров и дилеров. Брокер сводит продавца с покупателем, получая за посредничество комиссионные. Дилер покупает ценные бумаги от своего имени и за свой счет с целью их перепродажи. В роли посредников выступают как отдельные лица, так и целые фирмы, интегрируя в своей работе брокерские и дилерские операции, а также коммерческие банки. Специализированные посреднические фирмы не имеют единого общепринятого названия. Чаще всего их называют инвестиционными дилерами (банками, домами), биржевыми, дилерскими фирмами.

43. Формування курсової вартості облігацій

Облигация - долговое обязательство, соответственно которому заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы после истечения определенного срока, а также выплату прибыли. Источниками прибыли от инвестирования средств в облигации есть выплачиваемые на них проценты, а также разность между ценой, за которой они покупаются, и их нарицательной стоимостью, за которой, как правило, они выкупаются эмитентами

Курс облигации зависит от ее нарицательной стоимости, годового дохода, который она приносит, уровня ссудного процента, количества лет, которые остались к погашению облигации, и соотношение между предложением облигаций и спросом на них.

Средний курс облигации, за которым уровень доходов и уровень ссудного процента одинаковые, будет равнять нарицательной стоимости. Если же уровень дохода за облигацией низший за уровень ссудного процента, то ее средний курс будет меньшим за нарицательную стоимость, а при уровне дохода за облигацией высшему за уровень ссудного процента - большим.

44. Операції з премією та опціоном на фондовому ринку.

Как на фондовых биржах мира, так и в практике украинских биржевых операций (правда частично) при соглашениях с ценными бумагами допускаются к выполнению следующие виды операций:

• операции с денежной наличностью (кассовые сделки);

• операции на срок;

• операции с премией;

• операции с опционом.

Суть операций с премией и опционом заключается в том, что они построены по принципу соглашений на срок, тем не менее дают возможность отказаться от своих обязательств, выплатив клиенту предварительно обусловленную сумму (премию или опцион).

Операции с премией и опционом отличаются одна от одной, главным образом, продолжительностью отсрочки конечных расчетов. В первом случае отсрочка дается на срок 1-3 месяца, во второму - 1-9 месяцев.

Операции с премией дают "страховку" лишь покупателям ценных бумаг, так как продавать их соответственно этой процедуре нельзя. Цена акций при операциях с премией состоит из котировку их при соглашениях на срок плюс специальная котировка плюс величина премий.

Операции с опционом разрешают осуществлять соглашения с ценными бумагами как для покупателя, так и для продавца, используя более длинную отсрочку для принятия конечного решения.

Существует метод продажи с опционом, при котором продавец, который предложил ценные бумаги, может отказаться от их продажи, уступив денежной суммой в виде опциона в пользу покупателя, который не удержал в результате соглашения свою покупку.

Любая игра, а тем более на курсах ценных бумаг, является рискованной химерой для ее участников. Тем не менее если настоящие соглашения возможные, то главной есть условие, чтобы они проходили в рамках установленных правил, не носили массового характера и этим существенным образом не влияли на поведение биржи.

С этой целью на рынках ценных бумаг созданные организационные условия и предусмотренные технические возможности осуществлять такие, часто сугубо спекулятивные, соглашения, как покупка акций частично на привлеченные средства, продажа одолженных у брокеров акций, а также операции на рынке опционов.

Содержание типичного соглашения с маржой заключается в том, что клиент может приобретать акции определенных корпораций, лишь взяв долг в брокерской конторе или другому финансовом учреждении. Спекулятивные соглашения с маржой осуществляются с акциями корпораций, вероятность повышения курса которых довольно большая.

Опцион является двусторонним соглашением о передаче права на покупку или продажу определенного базисного актива (ценных бумаг, валюты и др.) по определенной цене на определенную дату. При этом покупатель опциона приобретает право на покупку или продажу актива. Продавец опциона берет на себя обязательства продать или купить актив на требование покупателя.

По условиям опциона на покупку, например акций, владелец (содержатель) опциона имеет право приобретать акции у лица, которое выписало контракт, по обусловленной цене. Это право действует на протяжении обусловленного ограниченного срока. Продавец опциона на покупку будет обязан продать акции, если того потребует покупатель опциона. По условиям опциона на продажу владелец (содержатель) опциона имеет право продать акции лицу, которое выписало опцион, по обусловленной цене в обмовлений срок. Продавец опциона будет обязан купить эти акции, если того потребует владелец опциона.

При соглашениях с опционами их участники рассчитывают на противоположные тенденции. Покупатель опциона при покупке рассчитывает на повышение курса акций, а продавец - на его понижение. Если курс акций окажется высшим от указанного в опционе на покупку, его покупатель получит выгоду за счет курсовой разности (за исключением премии продавцу опциона), а продавец будет иметь ущерб. Если же курс акций снизится, сохранится или повысится несущественно, покупателю опциона будет невыгодно его реализовывать, и он понесет убытки в размере премии, выплаченной продавцу при выписывании опциона. Продавец же опциона на покупку в этом случае без всякого вложения своих средств получит выгоду в размере премии.

45. Шляхи державного регулювання фінансового ринку.

Целью государственного регулирования рынков финансовых услуг в Украине есть:

- проведение единой и эффективной государственной политики в сфере финансовых услуг;

- защита интересов потребителей финансовых услуг;

- создание благоприятных условий для развития и функционирование рынков финансовых услуг;

- создание условий для эффективной мобилизации и размещение финансовых ресурсов участниками рынков финансовых услуг по учетом интересов общества;

- обеспечение равных возможностей для доступа к рынкам финансовых услуг и защиты прав их участников;

- соблюдение участниками рынков финансовых услуг требований законодательства;

- предотвращение монополизации и создание условий развития добросовестной конкуренции на рынках финансовых услуг;

- контроль за прозрачностью и открытостью рынков финансовых услуг;

- содействие интеграции в европейский и мировой рынки финансовых услуг.

Государственное регулирование деятельности по предоставлению финансовых услуг осуществляется путем:

- ведение государственных реестров финансовых учреждений и лицензирование деятельности по предоставлению финансовых услуг;

- нормативно-правового регулирования деятельности финансовых учреждений;

- надзора за деятельностью финансовых учреждений;

- применение уполномоченными государственными органами мер воздействия;

- проведение других мероприятий из государственного регулирования рынков финансовых услуг.

46. Органи державного регулювання діяльності фінансових установ

Органы государственного регулирования деятельности финансовых учреждений. Государственное регулирование рынков финансовых услуг осуществляется:

- относительно рынка банковских услуг - Национальным банком Украины;

- относительно рынков ценных бумаг и производных ценных бумаг - Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку;

- относительно других рынков финансовых услуг специально уполномоченным органом исполнительной власти в сфере регулирования рынков финансовых услуг.

Антимонопольный комитет Украины и другие государственные органы осуществляют контроль за деятельностью участников рынков финансовых услуг и получают от них информацию в пределах полномочий.

Государственное регулирование деятельности по предоставлению финансовых услуг осуществляется соответственно Закону "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг".

Национальный банк Украины, Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку и уполномоченный орган с помощью средств связи, которые разрешают фиксировать информацию, своевременно сообщают друг другу о любых наблюдениях и выводах, которые являются необходимыми для выполнения возложенных на них обязанностей

47. Принципи та функції регулювання фондового ринку в Україні.

Законодательное регулирование РЦП. Практически во всех странах, где существует РЦП, наиболее важные их аспекты регулируются законами. В иерархии нормативно-правовых актов законы занимают главное и высочайшее место. Они имеют большую юридическую силу сравнительно, например, с актами государственной исполнительной власти или актами, принятыми органами, которые подвластные законодательной власти, но не являются органами исполнительной (например Национальный банк).

Законодательное регулирование есть более стабильным, так как процедура изменения и отличия законодательных положений, конечно, есть более трудной и медленной сравнительно с процедурами отличия или дополнение актов исполнительной власти. С целью упорядочения фондового рынка и повышение дисциплинированности его участников, поддержки доверия к фондовому рынку и его динамическому развитию государство осуществляет регулирование РЦП.

инвестиционной деятельности в экономику Украины.

Главным принципом регулирования фондового рынка есть первоочередная реализация общенациональных интересов и обеспечение гарантий и безопасности инвестиционной деятельности в экономику Украины.

Система регулирования должна выполнять следующие функции:

- определение ключевых направлений фондового рынка и роли участников этого рынка;

- создание для участников рынка благоприятного законодательного и регулирующего окружения;

- создание преград и установление ответственности за действия, которые могут привести к дезорганизации рынка, его разрушение, недоброкачественной конкуренции и обмана инвесторов, манипуляцией ценами и мошенничеству с финансовыми ресурсами, в том числе из доверительных операций.

48. Державне ліцензування посередницької діяльності

Государственное лицензирование посреднической деятельности. Посредническая деятельность на РЦП практически во всех странах осуществляется на основе государственных лицензий. Введение режима лицензирования в данном случае является установлением режима монополии на осуществление ряда важных посреднических функций. Поскольку РЦП занимает важное место в системе финансового рынка, а также большей мерой зависит от доверия со стороны большого количества его участников, государство предъявляет высшие требования к тем субъектам предпринимательской деятельности (и их служащих), которые осуществляют на РЦП посредническую деятельность. Это припускает, прежде всего, наличие у руководителей и служащих посредник^-посредников-институтов-посредников определенной квалификации, умений та добросовестности поведения.

Посредники на РЦП играют преимущественно исключительную роль, от их поведения в большинстве зависит эффективность рыночной взаимосвязи, его успех и динамичность. Посредники в большинстве случаев выполняют волю инвестора и эмитентов и защищают их интересы.

Как и в других странах, в Украине главной, категорией посредников являются брокеры (торговце ценными бумагами, которые осуществляют деятельность на комиссионной основе) и дилеры (торговце ценными бумагами, которые действуют на коммерческих принципах). Законодательство Украины также регулирует и такой вид посреднической деятельности, как размещение и выпуск ЦП путем проведения открытой подписки (андерайтерські функции).

49. Правові аспекти регулювання ринку цінних паперів

На начальном этапе становления рынок ценных бумаг регулировался многими государственными органами - Министерством финансов Украины, Фондом государственного имущества Украины (ФДМУ), Антимонопольным комитетом Украины, Национальным банком Украины. Сегодня главным регулятором является Государственная комиссия ценных бумаг и фондового рынка. Прошло распределение полномочий из ФДМУ, подписано соглашение об общей деятельности из регулирование рынка ценных бумаг и обмен информацией с НБУ.

Объективная ситуация когда на неорганизованном рынке сосредоточенный преобладающий объем и количество заключенных соглашений, не разрешает Государственной комиссии эффективно контролировать рынок, создавать прозрачная среда для портфельных инвесторов. Поэтому целесообразными есть мероприятия Комиссии, направленные на централизацию операций с ценными бумагами на организованных рынках. Это нашло отображение в решении ДКЦПФР от 31.07.98 №100-1, согласно которому с 01.04.99 соглашения с ценными бумагами інвестиційно привлекательных предприятий должны осуществляться торговцами ценными бумагами лишь через организаторов торговли, которые зареестровый Комиссией.

Согласно Закону Украины "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине" для заключения на фондовой бирже или организационно оформленному внебиржевому рынку соглашений с ценными бумагами, выпущенными в документальной форме, эти ценные бумаги должны быть знерухомлені в депозитарии, который обслуживает их обращение, т.е. заведенными в депозитарную систему рядом с ценными бумагами в бездокументарному виде.

В Комиссии ДКЦПФР также принято разъяснения № 14 "Относительно отчетности инвестиционных компаний". В этом разъяснении определениный, что согласно п. 18 Положение об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, утвержденном Указом Президента Украины от 19.02.94 № 55(далее Положение), инвестиционной компанией признается торговец ценными бумагами, который, кроме проведения других видов деятельности, может привлекать средства для осуществления общего инвестирования. Для осуществления деятельности относительно общего инвестирования инвестиционная компания соответственно п. 19 Положения обязана основать взаимный фонд. Согласно п. 20 Положение взаимный фонд является филиалом инвестиционной компании, которая образовывается по решению ее вышестоящего органа. Взаимный фонд имеет отдельный баланс и отдельный текущий счет и подлежит государственной регистрации в порядке, предусмотренному для регистрации филиалов субъектов предпринимательской деятельности. Средства взаимного фонда не могут использоваться для покрытия ущерба инвестиционной компании. На имущество взаимного фонда не может быть звернено взыскания за обязательствами инвестиционной компании, не связанными с деятельностью взаимного фонда. Также указано, что инвестиционная компания должна подавать отделенную отчетность за операциями с общего инвестирования, отображенными на балансе ее взаимного фонда с учетом ограничений с общих инвестиций, соответственно п. 19 Положения и отчетность из операций выпуска и обращения ценных бумаг, отображенных на балансе инвестиционной компании с учетом требований ст. 28 и 30 Закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже".

50. Роль саморегулюючих організацій на ринку цінних паперів.

Как показывает мировой опыт, финансовый рынок эффективно развивается тогда, когда учитывается принцип оптимальности государственного регулирования: государство регулирует деятельность участников рынка лишь в случаях, когда это абсолютно необходимо, в других же случаях она делегирует часть своих полномочий профессиональным участникам рынка, которые объединяются в саморегулирующие организации (СРО).

В Украине, например, саморегулирующие организации рынка ценных бумаг осуществляют свою деятельность соответственно Закону Украины "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине" и Положение о саморегулирующей организации рынка ценных бумаг, утвержденного решением Комиссии от 11.11.97 № 45, других законодательных и нормативных актов.

Соответственно ст. @ 1 закона саморегулирующая организация - это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, которое не имеет целью получения прибыли и создается с целью защиты интересов своих членов, интересов владельцев ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг объединяются в СРО по видам Профессиональной деятельности. Каждый участник рынка может входить в состав нескольких СРО согласно функциям, которые он выполняет соответственно разрешениям, или быть участником одной саморегулирующей организации.

На сегодня в Украине зарегистрировано Комиссией и осуществляют свою деятельность 9 саморегулирующих организаций:

v Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев (свидетельство № 1 от 31.10.97) включает 265 членов.

v Ассоциация "Внебиржевая Фондовая Торговая Система" (свидетельство № 2 от 31.10.97) включает 263 члена.

v Украинская Ассоциация инвестиционного Бизнеса (свидетельство № 3 от 31.10.97) включает 91 члена.

v Ассоциация "Южноукраинская торговельно-інформаційна система" (свидетельство № 4 от 31.12.97) включает 155членов.

v AT "Киевская международная фондовая биржа" (свидетельство v №5 от 28.05.98) включает 159 членов

v АО"Украинская фондовая биржа" (свидетельство № 6 от11.06.98) включает 140 членов.

v Приднепровская фондовая биржа (свидетельство № 7 от 28.05.99) включает 30 членов.

v Донецка фондовая биржа (свидетельство № 8 от 28.05.99) включает 25 членов.

v Ассоциация участников фондового рынка Украины (свидетельство № 9 от 28.45.99) включает 110 членов.

Основными признаками саморегулирования фондового рынка есть:

• саморегулирования осуществляется на основании или соответственно государственному регулированию, но не заменяет последнего;

• саморегулирование осуществляется на принципах добровольности и выгодности участия;

• самоорганизация и властные полномочия, которые выходят из самоуправленческих начал - это основа саморегулирования фондового рынка.

Главными функциями саморегулирования фондового рынка есть:

1) выступает вспомогательным средством (по отношению к государственному регул юным І им) приведение в порядок фондового рынка;

2) осуществляет регулирование вместо государственных органов в случаях, когда последние делегируют часть своих полномочий саморегулировочным организациям;

3) оказывает содействие обеспечению рынка ценных бумаг;

4) другие.

Для того, чтобы саморегулирование смогло выполнять свои функции, ноно должно отвечать таким требованиям, как:

- последовательность;

- рациональность;

- концептуальность.

Основные признаки организаций, которые саморегулируют фондовый рынок:

- добровольность объединения;

- наличие разнообразных видов деятельности;

- защита интересов членов организации;

- установление для своих членов "правил игры" на рынке;

— выполнение ряда регулирующих функций, которые нецелесообразно выполнять подержанные. Саморегулировочная организация (СРО) обеспечивает представительство интересов каждого из ее участников в таких процедурах:

- принятие, внесение поправок или отмену любого правила или положение о СРО;

- выдвижение кандидатов на руководящие должности и выборы в органы управления и участие в управлении делами СРО;

- распределение об'рунтованих выплат, отчислений или других расходов, связанных с деятельностью СРО, среди участников саморегулировочной организации-

Саморегулировочная организация:

- обеспечивает защита от неправомерных действий других участников СРО;

- разрабатывает правила, которые ограничивают манипулирование ценами во время проведения операций с ценными бумагами;

- осуществляет контроль за выполнением санкций и мероприятий, которые применяются к участникам СРО;

- разрабатывает правила и стандарты осуществления своими участниками профессиональной деятельности и осуществляет контроль за их соблюдением.

Участники СРО имеют право:

• брать в установленном порядке участие в работе СРО;

• выступать с предложениями и замечаниями, связанными с деятельностью СРО, ее органов;

• бесплатно принимать участие в первичных торгах акциями приватизированных предприятий, которые выставляются на продажу Фондом госимущества Украины;

• быть уволенными от уплаты разового абонемента потребителя на первичных торгах ФДМУ;

• быть уволенными от уплаты регистрационного сбора за аккредитацию брокерской конторы на фондовой бирже;

• долгодействующей аренды брокерского места на льготных условиях.

К саморегулировочным организациям относятся: фондовые биржи, ассоциации дилеров и брокеров, инвестиционных фондов, банковских учреждений и других (на середину 1999 года в Украине было 9 СРО: Донецка фондовая биржа, Киевская МФБ, Внебиржевая фондовая торговая система, Приднепровская ФБ, Украинская ФБ, Южноукраинская торговельно-інформаційна система, Ассоциация участников фондового рынка, Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев, Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса).

Биржевое регулирование фондового рынка осуществляется с помощью фондовых бирж, главным принципом работы которых есть обеспечения ликвидности рынка за счет заключения массовых соглашений, установление незначительной разности между ценами покупателя и продавца, а также между ценами последовательно заключенных соглашений.

Для этого биржа ограничивает каждый шаг эмитента, покупателя и продавца жесткими правилами, среди которых:

• порядок допуска ценных бумаг к торгам;

• порядок торговли;

• условия и порядок оплаты ценных бумаг;

• обязательство членов биржи относительно организации надлежащей информации;

• внутренний распорядок работы и т.п..

Большой опыт операций с ценными бумагами, которые нагромождаются на протяжении столетий, воплотился в традиции ведения этого бизнеса, которые отображают историю развития фондового рынка и особенности национальной политики и менталитета наций.