Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Расчет эффекта финансового рычага ОАО «Вымпел» за 2010 и 2011 годы

Данные расчета произведенные на основе показателей приведенных в таблице 6 показывает, что эффект финансового рыча ОАО «Вымпел» за два последних года отрицательный. В 2010 году эффект финансового рычага составил -6,615%, т.е. каждый рубль привлеченных средств, за счет его неэффективного использования, приводил к снижению собственного капитала в 6,615 коп., а в 2011 году – 3,446 коп. В 2011 году потери от привлечения заемного капитала ниже, чем в прошлом году на 3,169 коп. [(-3,446) - (-6,615)].

Чтобы определить сумму увеличения (уменьшения) собственного капитала за счет ЭФР, необходимо среднегодовую сумму собственного капитала умножить на ЭФР и разделить на 100, по формуле:

∆СК_эфр = (СК_ср. х ЭФР) / 100

Из произведенных расчетов видно, что эффект финансового рычага за 2010 и 2011 годы являются отрицательными и каждый рубль приобретенных заемных средств приводит к уменьшению собственного капитала, так как предприятию приходится выплачивать проценты за кредиты больше чем прибыль получаемый от их использования.

В результате снижения эффекта финансового рычага ОАО «Вымпел» вынужден был выплачивать из собственного капитала средств на сумму:

в 2010 году = [763622 х (-6,615)] / 100 = 50514 тыс. руб.

в 2011 году = [818571 х (-3,446)] / 100 = 28208 тыс. руб.

Данные расчета показывают, что с привлечением дополнительных заемных средств, имея такой уровень эффекта финансового рычага, в ОАО «Вымпел» сумма собственного капитала снизилась в 2010 году на 6,615% или в сумме 50514 тыс. руб., а в 2011 году – на 3,46% или в сумме 28208 тыс. руб.

Каждое предприятие выплачивает из доходов полученных, в процессе использования хозяйственных средств (капитала) не только проценты за кредит, но и налоги из прибыли. Поэтому при определении эффекта финансового рычага (ЭФР) необходимо определить и рассчитать влияние на ЭФР таких факторов как:

· среднюю ставку налога на прибыль, в коэффициентах;

· среднюю расчетную ставку процента за кредит, выраженный в процентах;

· рентабельность активов (РОА);

· среднегодовую сумму заемного и собственного капиталов.

· соотношение заемного капитала и собственного капитала, который принято называть «плечо финансового рычага»;

Увеличение ставок налога на прибыль приводит к уменьшению показателя ЭФР и, наоборот, снижение ставок налога на прибыль повышает эффект финансового рычага. Однако этот фактор не зависит от руководства предприятия и оно не может влиять на размер облагаемого налога.

Средняя расчетная ставка процента за кредит является одним из основных факторов, влияющих на уровень ЭФР. Заключая договоры с кредиторами с высоким уровнем оплаты за кредит, тем самым снижается уровень ЭФР, и наоборот. Руководство предприятия должно добиваться снижения процентных ставок за кредит путем подбора соответствующих кредиторов и улучшения расчетно-платежной дисциплины на предприятии, ликвидации просроченной кредиторской задолженности.

Важнейшим фактором, влияющим на уровень ЭФР, является повышение эффективности работы предприятия путем увеличения рентабельности активов. Чем выше уровень рентабельности активов, тем больше разница между средней расчетной ставкой процента за кредит и выше эффект финансового рычага. Между тем все факторы, влияющие на уровень рентабельности активов, способствуют увеличению или уменьшению ЭФР предприятия.

Если эффект финансового рычага положительный предприятие может в дальнейшем привлекать заемные средства и тем самым увеличивать собственный капитал путем капитализации прибыли. При отрицательном эффекте финансового рычага привлечение заемного капитала приведет к ухудшению финансового состояния, не ликвидности и не платежеспособности и, в конечном итоге, к банкротству.

Увеличение собственного капитала приводит к снижению уровня плеча финансового рычага. При отрицательном эффекте финансового рычага увеличение собственного капитала приводит к снижению уровня плеча финансового рычага, т.е. снижению доли заемного капитала, тем самым повышается эффект финансового рычага, уменьшается сумма выплат по процентам за кредиты и займы.

Таким образом, размер плеча финансового рычага (коэффициент задолженности) зависит от суммы заемного и собственного капиталов. Руководство предприятия должно тщательно изучить целесообразность привлечения заемных средств, возможность эффективного использования и возврата их в установленные договором сроки.

Как было определено ранее в отчетном и прошлом году ОАО «Вымпел» имеет отрицательный эффект финансового рычага. Однако в 2011 году ЭФР ниже, чем в прошлом году на 3,169 [(-3,446) - (-6,615)], это означает, что в отчетном (2011) году от использования заемного капитала предприятие понесло меньше убытка на 3,169 коп. за каждый рубль привлеченного капитала.

Для определения влияния факторов на эффект финансового рычага воспользуемся ранее приведенной формулой:

ЭФР = (1 – С_нп) × (ROA – СП) × (ЗК_ср.: СК_ср.)

В связи с тем, что на ЭФР оказывают влияние более двух факторов, применим для расчета метод цепных подстановок: (см. табл. 7)

Таблица 7.