Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Инвестиционная среда и инвестиционный климат

Инвестиционная среда страны (региона) — сложившийся комплекс политических, экономических, институциональных, социальных и других условий, характерных для конкретной территории в опре­деленное время, которые формируют возможности и привлекатель­ность осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционный климат — степень благоприятности для потенци­альных инвестиций в данный момент времени на рассматриваемой территории (например, в стране).

Инвестиционный климат фиксируется по ряду факторов, характе­ризующих для разных инвесторов привлекательность инвестирования н соотношении риска и доходности. Часто акцентируется внимание на инвестиционном климате с позиции внешних (иностранных) прямых инвестиций, что связано с недостаточностью внутреннего капитала и предпринимательского опыта, а также специфических знаний для реа­лизации быстрого роста отечественных компаний.

Ключевыми факторами, формирующими инвестиционный климат страны, являются:

· макроэкономическая сбалансированность (бюджет, монетарная и фискальная политика), ожидаемая инфляция и меры по ее регу­лированию (таргетированию);

· наличие природных ресурсов и доступ к ним, сила естественных

· монополий;

· уровень развития, равномерность распределения по территории и доступность объектов инфраструктуры (уровень обеспеченно­сти транспортными артериями (автодорогами, железными доро­гами, авиалиниями), электроэнергией, средствами коммуникаций и другими необходимыми каналами связи);

· качество и территориальное распределение рабочей силы;

· административные, информационные и другие барьеры входа на рынок, уровень конкуренции;

· политическая стабильность и социальная защищенность населе­ния, приемлемые законодательные нормы, вероятность возникно­вения форс-мажорных обстоятельств;

· качество государственного управления, наличие лоббизма, уровень либерализации, правоприменения, уровень преступности и кор­рупции;

· налоговое бремя и устойчивость, понятность для инвесторов на­логового законодательства;

· качество финансового рынка, его институтов, доступность креди­тования;

· конвертируемость валюты и ее сила (инфляционная стабильность валюты, например, относительно корзины ведущих валют мира);

· открытость экономики (в области торговли, движения капиталов, рабочей силы).

Фондовый рынок выполняет важную экономическую функцию, а именно передачу ресурсов от экономических агентов, которые име­ют излишек активов (например, капитал), участникам рынка, нужда­ющимся в средствах. Другими словами, происходит перемещение фи­нансовых ресурсов от тех, кто не имеет возможности их эффективно использовать, к тем, кто может это осуществить. Одним из показателей развития фондового рынка является «емкость рынка», или суммарная капитализация всех компаний страны.

Две основные движущие силы финансового рынка — это поток ново­стей и цена транзакции для инвесторов.

Транзакционные (операционные) издержки на финансовом рынке — затраты времени и средств на выполнение финансовых операции.

Для каждого отдельного инвестора транзакционные издержки раз­личны, при этом уровень издержек по рынку приблизительно одинако­вый. Определенный инвестор имеет возможность снизить транзакционные издержки путем обращения к услугам финансовых посредников, которые могут существенно уменьшить затраты на проведение сделок. Благодаря большим размерам они обладают преимуществом экономии от масштаба (уменьшения операционных издержек на каждую денеж­ную единицу сделки по мере увеличения объемов последней).

Косвенными показателями инвестиционной привлекательности стра­ны часто выступают:

1) рейтинги благоприятствования (например, журнал Forbes ежегод­но составляет рейтинг дружелюбия стран по отношению к ино­странным инвесторам, в котором учитываются такие факторы, как налоговый режим, вмешательство государства в экономику и регулирование цен, конкурентность рынка, наличие ограниче­ний для иностранцев, уровень коррупции и личные свободы)¹,

2) опросы международных исследовательских организаций: Kudos Re­search Ltd (London), APCO Insight (например, опрос элит: 900 пред­ставителей — высокопоставленные чиновники, влиятельные по­литологи, аналитики независимых организаций, журналисты, представители институциональных инвесторов);

3) объемы привлекаемых на рынок прямых иностранных инвести­ций (ПИИ) и рэнкинги привлекательности для ПИИ. Например, Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНСТАД) с опре­деленной периодичностью проводит опросы транснациональных компаний относительно привлекательности рынков для ПИИ. Учитываются прогнозы темпов роста ВВП, масштаб рынка, ква­лификация рабочей силы и ее стоимость, инфраструктура, про­текционизм государства и ограничения при покупке активов на национальном рынке.

По оценке на 2011 г., которая составлена на основе опроса 241 корпорации, первые места по инвестиционной привлекательности заняли Дания, Фин­ляндия, Исландия, CI1JA, Британия, Сингапур, Австралия, Эстония, Люксембург, Латвия. Нидерланды, Мальта, Литва. Казахстан на 98-м месте, Китай — на 102-м, Россия — на 103-м, Украина — на 107-м, Белоруссия — на 130-м.

4) рейтинги кредитоспособности страны. Суверенный рейтинг (или страновой кредитный рейтинг) — первый сигнал иностранным институциональным инвесторам о целесообразности и допусти­мости инвестирования в данную страну Российской Федерации впервые был присвоен рейтинг инвестиционного уровня в 2004 г.

Инвесторы принимают во внимание следующие показатели, которые оценивают известные мировые организации для характеристики инве­стиционной среды национальных экономик:

- индекс ограничений на прямые иностранные инвестиции, состав­ляемый Организацией экономического сотрудничества и разви­тия (ОЭСР);

- индекс эффективности государственного управления Всемирного банка;

- индекс восприятия коррупции,

- индекс экономической свободы;

- индекс страновых рисков;

- отраслевые индексы ограничений на инвестиции.

Обзоры инвестиционного климата еже­годно готовит Всемирный банк¹. В анализ включены 53 страны. Цель обзора — выявить действующие на рассматриваемой территории фак­торы, создающие возможности и желания фирм инвестировать, расши­рять деятельность, создавать рабочие места. Благоприятный инвести­ционный климат способствует инвестициям через рост выгод за счет снижения «нерыночных издержек», рисков, барьеров конкуренции.

По оценкам Всемирного банка, снижение барьеров входа на рынок обеспечивает порядка 30% роста производительности труда. Рост пред­сказуемости политической конъюнктуры на развивающихся рынках увеличивает вероятность новых инвестиций более чем на 35%. Конку­рентная среда в два раза больше мотивирует фирмы к инновациям, чем монопольные или квазирыночные условия хозяйствования.