Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Оценить общественную эффективность проекта означает проверить разумность с точки зрения общества выделения ресурсов на осуществление именно этого проекта при наличии альтернатив.

Определение общественной эффективности обязательно для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих экономику и население страны. К таким проектам можно отнести строительство металлургических и химических заводов, целлюлозно-бумажных комбинатов, агропромышленных комплексов, разработку и освоение крупных месторождений полезных ископаемых (газа, нефти, золота и т.п.), строительство газо- и нефтепроводов, автомобильных и железных дорог и др. Оценка общественной эффективности необходима и для небольших проектов, если проектоустроители хотят получить государственную поддержку его реализации.

Показатели общественной эффективности отражают эффективность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего общества, народного хозяйства в целом. Общественная эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для оценки общественной эффективности инвестиционного проекта учитывается следующий состав затрат и результатов (табл. 2).

Оценки общественной и коммерческой эффективности имеют между собой определенные сходства и различия. Так, схема оценки в обоих случаях предусматривает сопоставление выгод и затрат проекта. При этом формально используются одни и те же критерии: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости. Однако показатели общественной эффективности отражают соотношение выгод и затрат для общества в целом, а показатели коммерческой эффективности - для фирмы - проектоустроителя.

При расчете показателей общественной эффективности:

1) в денежных потоках отражается (при наличии информации) стоимостная оценка последствий осуществления инвестиционного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах;

Таблица 2 - Состав затрат и результатов инвестиционного проекта, принимаемых в расчет общественной эффективности

2) в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, готовая продукция) и резервы денежных средств;

3) из притоков и оттоков денежных средств по операционной и финансовой деятельности исключаются так называемые трансфертные платежи, которые не создают никакой новой ценности и не отражаю реальных выгод и затрат страны (кредиты и проценты по ним, субсидии, дотации, налоги и т.п.);

4) производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных экономических (теневых) ценах, в которых измеряется общественная значимость продукции, услуг, ресурсов и иностранной валюты. Определение экономических цен предполагает исключение из состава рыночных цен всех искажений свободного рынка (влияния монополистов, трансфертных платежей — дотаций, государственного регулирования, налогов) и добавление неучтенных в рыночных ценах внешних эффектов (экстерналий) и общественных благ;

Экстерналии — экономические и внеэкономические последствия, возникающие во внешней среде при производстве товаров и услуг, но не отраженные или отраженные не полностью в их рыночных ценах (ухудшение условий ловли рыбы при строительстве химического завода).

Общественные блага — некоторые работы, услуги и продукты, потребление которых одним субъектом не препятствует их потреблению другими (свет маяка, научные знания, защита границ государства). Поэтому общественные блага являются бесплатными и не участвуют в рыночном обороте.

- в денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:

а) вложения в основные средства и прирост оборотного капитала,

б) затраты, связанные с прекращением проекта (например, на восстановление окружающей среды),

в) доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении инвестиционного проекта;

- денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам (как в коммерческой эффективности). Дополнительно учитываются внешние эффекты - экономические и неэкономические последствия, возникающие во внешней среде, вследствие реализации данного инвестиционного проекта (изменение доходов других организаций, например, рост доходов сельхозпредприятий при строительстве автодороги, ухудшение окружающей среды и т.п.);

- затраты на заработную плату (с начислениями) рассчитываются исходя из средней годовой заработной платы одного работника для Российской Федерации, для региона, в котором реализуется проект, или усредненной для отрасли экономики, к которой относится проект.

-4-

При расчете показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от источника финансирования (прибыль, кредит, собственные, заемные). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой).

Методически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично тому, как определялась коммерческая эффективность, однако при этом изменяется состав денежных потоков от инвестиционной деятельности.

Заемные средства считаются денежными притоками по инвестиционной деятельности, выплаты процентов - оттоками по операционной деятельности, выплаты основной суммы кредита и дивидендов - оттоками по финансовой деятельности.

При оценке эффективности участия предприятия в проекте рекомендуется рассчитывать:

1) отчеты о прибылях и убытках от реализации проекта;

2) денежные потоки и показатели эффективности;.

3) финансовые планы для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта;

4) прогнозные финансовые показатели;

5) прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчетного периода.

Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта для акционеров, производится за жизненный цикл проекта на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенные, привилегированные). Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер, поскольку на стадии разработки инвестиционного проекта дивидендная политика неизвестна; Расчеты используются для оценки возможности привлечения потенциальных акционеров к участию в проекте.

Допущения при расчете эффективности инвестиционного проекта для акционеров:

1) учитываются денежные притоки и оттоки, относящиеся к акциям, но не к их владельцам (не учитываются денежные потоки, возникающие при обороте акций на вторичном рынке);

2) на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль, оставшаяся после следующих выплат:

а) расчеты с кредиторами,

б) предусмотренные проектом инвестиции,

в) создание финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд;

г) налог на дивиденды;

3) при прекращении реализации проекта предприятие расплачивается по долгам, имущество предприятия и оборотные активы распродаются, остаток средств распределяется между акционерами;

4) в денежный поток включаются:

а) притоки — выплачиваемые по акциям дивиденды, в конце периода, оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее нераспределенная прибыль, остаток предыдущего пункта,

б) оттоки — расходы на приобретение акций (в начале реализации проекта - инвестиции) и налоги на доход от реализации имущества ликвидируемого предприятия;

5) норма дисконта для владельцев акций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия.

-5-

Расчет показателей региональной эффективности

Показатели региональной эффективности отражают финансовую эффективность проекта с точки зрения соответствующего региона с учетом влияния реализации проекта на предприятия региона, социальную и экологическую обстановку в регионе, доходы и расходы регионального бюджета.

Расчет ведется аналогично расчету общественной эффективности, однако:

-дополнительный эффект в смежных отраслях народного хозяйства, а также социальный и экологический эффекты (региональные экстерналии) учитываются только в рамках данного региона;

-при определении оборотного капитала, кроме запасов, учитываются задержки платежей и пассивы по расчетам с внешней средой;

-стоимостная оценка продукции и ресурсов ведется по экономическим ценам с внесением при необходимости региональных корректировок;

-в денежные притоки включаются денежные поступления в регион из внешней среды в связи с проектом (оплата продукции, поступления субсидий и дотаций, заемные средства из федерального центра, других регионов, иностранных источников);

-в денежные оттоки включаются платежи во внешнюю среду (в бюджет более высокого уровня, в другие регионы и т.п.).

Расчет показателей отраслевой эффективности

При оценке эффективности инвестиционного проекта следует учитывать, что предприятия-участники могут входить в состав более широкой структуры (отрасль, ФПГ, холдинг и т.п.), Влияние реализации проекта на затраты и результаты соответствующей структуры характеризуется показателями отраслевой эффективности. При расчете этих показателей:

-учитывается влияние реализации инвестиционного проекта на деятельность других предприятий данной отрасли (косвенные отраслевые финансовые результаты проекта);

-не учитываются взаиморасчеты между входящими в отрасль предприятиями;

-не учитываются проценты за кредит из отраслевых фондов;

-не учитываются отчисления в отраслевые фонды.

Расчеты показателей отраслевой эффективности аналогичны расчетам эффективности участия предприятий в проекте.

-6-

Бюджетная эффективность отражает финансовые результаты осуществления инвестиционного проекта для федерального, регионального или местного бюджетов. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект Б_t для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета Д_t над расходами Р_t в связи с осуществлением данного проекта:

Б_t = Д_t-Р_t,

Бюджетные поступления и расходы, учитываемые при оценке бюджетной эффективности, приведены в табл. 3. Необходимо также учесть изменения доходов и расходов бюджета, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население.

Интегральный бюджетный эффект Б_инт рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегрированных доходов бюджета над интегрированными бюджетными расходами:

Б_инт= ,

Б_инт= ,

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности:

1) внутренняя норма бюджетной эффективности (ВНБЭ):

,

2) срок окупаемости бюджетных затрат

,

3) степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта

,

где Р_инт – интегральные бюджетные расходы

Таблица 3 – Состав доходов и расходов бюджета