Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Раздел 2.4. Финансовое прогнозирование.

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления
стратегических, текущих и оперативных планов)и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Интерференция кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования являетсяпрогноз продаж и соответствующих им расходов, конечной точкой и целью — расчет потребностей во внешнем финансировании.
Обозначим основные шаги прогнозирования потребностей финансирования.

1. Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.
2. Составление прогноза переменных затрат.
3. Составление прогноза инвестиции в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
4. Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств (раздел 1.3 части II).

Первый шаг делают маркетологи. Второй, третий и четвертый — за финансистами. Какие же методы помогают сделать эти шаги?

Существует два главных метода финансового прогнозирования. Один из них — так называемый бюджетный — основан на концепции денежных потоков (см. раздел 1.2 части 1) и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес-плана. Советуем заинтересованному Читателю для детального ознакомления с этим методом обратиться к специальной литературе по бизнес-планированию. Второй метод, обладающий преимуществами простоты и лаконичности, мы сейчас рассмотрим. Речь пойдет о так называемом “методе процента от продаж” (первая модификация) и “методе формулы ” (вторая модификация).

Итак, все вычисления де лаются на основе трех предположений:

Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов. Это означает, кстати, что и текущие активы, и текущиепассивы будут составлять в плановом периоде прежний процент от выручки.

Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т.п.

3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль (произведение прогнозируемой выручки на чистую рентабельность реализованной продукции*) и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чистая прибыль, умноженная на норму распределения чистой прибыли на дивиденды).

Просчитав все это, выя сняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть необходимые активы пассивами — это и будет потребная сумма дополнительного внешнего финансирования. Рассчитать эту сумму можно также по формуле:

где, А факт — изменяемые активы отчетного баланса,
П факт — изменяемые пассивы отчетного баланса.

Формула свидетельствует, что потребность во внешнем финансировании тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения чистой прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чистая рентабельность реализованной продукции.
Кстати говоря, по желанию можно брать в расчет будущую (желательную) чистую рентабельность реализованной продукции, а также прогностическую (опять же желательную) норму распределения чистой прибыли на дивиденды.

Рассмотрим все это на примере.
Заложим в прогностический баланс 5-процентную рентабельность продаж и 40-процентную норму распределения чистой прибыли на дивиденды и рассчитаем потребность в дополнительном финансировании сначала на основе трех предположений (см. выше), а затем — по формуле. Фактическая выручка — 20 млн. руб. прогнозируемая — 24 млн. руб.(темп прироста выручки — 20% или 0,2). Расчеты сделаем для ситуации полной загрузки производственных мощностей в отчетном периоде. Одновременно предположим для простоты, что основные активы для обеспечения нового объема продаж должны возрасти на 20% (т.е. на 0,2).

1. Составим прогностический баланс на основе отчетного по “методу процента от продаж” (млн. руб.)

ПОТРЕБНОСТЬ ВО ВНЕШНЕМ
ФИНАНСИРОВАНИИ = 7,2 – 7,12 = 0,08 МЛН. РУБ.

2. Теперь просчитаем потребность во внешнем финансировании по “методу формулы”:
6,0 х 0,2 – 2 х 0,2 - 24,0 х 0,0 x(1 - 0,4) = 0,08 млн. руб. Итак, чтобы обеспечить прогнозируемый объем продаж, требуются новые капвложения в сумме: (4,8 – 4) = 0,8 млн. руб. Одновременно необходимый прирост оборотных активов должен составить: (2,4 - 2,0) = 0,4 млн. руб. Прирост же текущих обязательств: (0,4 млн. руб.) и нераспределенной прибыли: (0,72 млн. руб.), к сожалению, не в состоянии покрыть возрастание долго- и краткосрочных финансовых потребностей на (0,8 4 - 0,4) = 1,2 млн. руб. Образуется дефицит в сумме: (1,2 — 0,4 — 0,72) = 0,08 млн. руб.
Результаты сошлись трижды. Финансистам предприятия придется изыскать 0,08 млн. руб. собственных или заемных средств.

Пример:
Требуется произвести финансовое прогнозирование, планирование и бюджетирование и оценитьизменение привлекательности данной фирмы для акционеров и инвесторов, произойдет в 1998 году.

Условия задачи
Финансово-экономическое положение фирмы “Элекс”
в 1997 г., млн. руб.

1. Выручка от реализации 135
2. Производственная себестоимость
реализованной продукции 80
3. Торговые и административные
издержки 25
4. Прибыль до уплаты налогов 30
5. Налог на прибыль* 10,5 (ставка 35%)
6. Чистая прибыль 19,5

* Остальные налоги для облегчения понимания в расчет здесь не берутся, но, овладев этим методом. Читатель легко подсоединит все реальные налоги к оттоку денежных средств.