Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Трансмиссионный механизм воздействия ДКП на национальную экономику

В основе рыночных методов регулирования денежно-кредитных отношений лежат две модели:

· неокейнсианская модель, основанная на необходимости государственного регулирования хозяйственных процессов;

· неоклассические модели, связанные с признанием саморегуляции экономической системы на основе естественно-рыночных процессов (монетаристский
подход).

На рынке денег устанавливается равновесие, когда количество находящихся в обращении денег равно объему спроса на них.

В монетаристском подходе основное правило денежно-кредитной политики — постоянство темпов роста денежной массы в качестве цели избранной ДКП. Ведущим регулирующим институтом здесь является центральный банк, хотя денежно-кредитное регулирование с его стороны имеет свои объективные границы. Так, центральный банк не может по своему усмотрению определять рыночную норму процента, объем кредитных операций и другие показатели, характеризующие состояние рынка ссудных капиталов. Однако, в современных условиях возможности центрального банка как органа, осуществляющего денежно-кредитное регулирование, весьма значительны.

Основным объектом денежно-кредитного регулирования большинства центральных банков является денежная масса. Дело в том, что этот показатель непосредственно влияет на основные конечные цели ДКП — уровень инфляции и объем национального продукта.

В соответствии с количественной теорией денег (монетаристская теория) соотношение между этими величинами определяется по формуле:

МV = РY,

где М — величина денежной массы (целевой ориентир роста денежной массы);

V — скорость ее обращения в экономике;

Р — текущие цены (конечный целевой ориентир по инфляции);

Y — реальный объем производства (предполагаемые темпы экономического роста).

Таким образом, М = РY/V.

В кейнсианской концепции на денежном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения определяется не уровень цен, а цена денег — рыночная ставка процента. Условие равновесия на рынке денег описывает уравнение

В графическом виде оно представлено на рис. 4.1.

Рис. 4.1. Равновесие на рынке денег в неоклассической (а) и кейнсианской (б) концепциях

При денежной базе H₀ и национальном доходе y₀ ставка процента примет значение i₀. Если денежная база увеличится до H₁, то при том же доходе y₀ ставка процента снизится до i₁. Рост дохода до y₁ при денежной базе H₀ поднимет ставку процента до i₂.

В концепции Дж. М. Кейнса ставка процента повышается, если при прочих неизменных условиях:

· центральный банк сократит свои активы или увеличит минимальные нормы резервного покрытия;

· коммерческие банки продадут имеющиеся у них ценные бумаги населению;

· население увеличит свои сберегательные вклады;

· повысится уровень цен;

· увеличится доля промежуточного продукта в конечном;

· возрастет реальный национальный доход;

· фирмы перейдут от двухразовой выплаты заработной платы в месяц к одноразовой;

· население увеличит долю реальных кассовых остатков в структуре своего имущества вследствие повышения риска рынка ценных бумаг или роста трансакционных издержек при переводе денег в альтернативные финансовые инструменты.

Первые четыре фактора сокращают предложение реальной кассы, а последние четыре - увеличивают спрос на нее; то и другое повышает ставку процента.

Трансмиссионный механизм (передаточный или механизм влияния) был сформулирован в свое время Дж. М. Кейнсом. Он представляет собой теоретическую концепцию воздействия изменений денежной массы на другие экономические переменные. В соответствии с традиционной кейнсианской концепцией постоянное увеличение номинальной денежной массы снижает номинальную процентную ставку вследствие эффекта ликвидности. Падение ставки процента, в свою очередь, стимулирует рост ожидаемых инвестиций и совокупных расходов в целом, что приводит к росту реального дохода и изменениям номинального чистого национального продукта.

Схематично классический кейнсианский трансмиссионный механизм представлен на рис. 4.2.

Рис. 4.2. Схема классического кейнсианского трансмиссионного механизма

В современной экономической литературе трансмиссионный механизм выражают более простой схемой (рис. 4.3).

Рис. 4.3. Упрощенная схема классического кейнсианского трансмиссионного механизма

Кейнсианцы подчеркивают роль процентных ставок и инвестиционных расходов в изменении денежного предложения. Монетаристы считают, что изменение денежного предложения непосредственно воздействует на совокупный спрос, что ведет затем к изменениям номинального чистого национального продукта. Схематично это представлено на рис. 4.4.

Рис. 4.4

Модель трансмиссионного механизма в зависимости от типа национальной финансовой системы может опираться на развитый фондовой рынок или базироваться преимущественно на банковской системе. Передача импульсов, генерируемых органами денежно-кредитного регулирования посредством инструментов денежно-кредитной политики, проходит по своеобразным цепочкам, которые называются каналами трансмиссионного механизма. Таких каналов в экономической теории выделяется несколько.

Канал процентной ставки традиционно считается главным каналом трансмиссионного механизма. Идея этого канала заключается в следующем: при данном уровне жесткости цен увеличение номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек привлечения финансовых ресурсов. Удорожание ресурсов, в свою очередь, сказывается сокращением потребления и инвестиций.

Канал благосостояния. В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения (акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы), ее рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.

В канале широкого кредита главную роль играют финансовые активы, так как по ним определяется стоимость залога, который фирмы и предприниматели предоставляют при получении ссуд. На более свободных кредитных рынках снижение стоимости залога не будет затрагивать инвестиционные вложения. Наличие некоторых информационных и агентских издержек ведет к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками
за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение потребления
и инвестиций.

В узком канале кредитования основное место занимает банковское кредитование. Центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, вынуждает их тем самым сократить предложение кредитов. Так как значительное число фирм и домохозяйств полагаются на банковское кредитование, сокращение кредитного предложения ведет к снижению совокупных расходов.

Канал валютного курса является ключевым элементом моделей денежно-кредитной политики в открытой экономике. Укрепление местной валюты за счет увеличения внутренней процентной ставки неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса.

Монетаристский канал. Суть этого канала заключается в том, что денежное предложение оказывает прямой эффект на цены активов.

Поскольку при помощи трансмиссионного механизма можно оказывать воздействие на реальный сектор экономики, в практике экономически развитых стран современные модели трансмиссионного механизма разрабатываются аналитиками для регулирования и поддержания заданного уровня инфляции. Однако структура трансмиссионного механизма зависит от того, как сформулирована основная цель денежно-кредитного регулирования экономики центральным банком страны.

Несмотря на то, что трансмиссионный механизм чаще всего рассматривают в качестве инструмента влияния денег на экономические процессы, фактически денежный трансмиссионный механизм представляет собой очень сложный процесс, в ходе которого изменение процентных ставок и цен активов оказывают влияние на самые разнообразные компоненты расходов. Данному влиянию подвержены разные сектора экономики:

· жилищное строительство: на него оказывают влияние изменение процентных ставок по закладным, действующий уровень цен на жилье;

· предпринимательские инвестиции: на них оказывают влияние изменение процентных ставок и курсов акций, а также доступность кредитных ресурсов;

· расходы на потребительские товары длительного пользования подвергаются воздействию ставок процента, а также зависят от доступности кредита;

· объемы экспортно-импорных операций зависят от влияния процентных ставок и колебаний валютных курсов.

Проблема выработки единого трансмиссионного механизма актуальна для современной России. Несмотря на единую валюту, экономические особенности российских регионов позволяют группировать их как по округам, так и по экономическим зонам. Причем различия региональных экономик, например Центральной России, Урала и Дальнего Востока, позволяют выявить присущие только этим регионам особенности, что не может
не отражаться на эффективности проведения денежно-кредитного регулирования Центрального банка Российской Федерации.