Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Управление Ценой и структурой капитала

Любая коммерческая организация привлекает источ­ники средств, чтобы финансировать свою деятельность в текущем и перспективном периодах. Источники средств можно разделить на краткосрочные и долгосрочные. Ка­питал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет определенную стоимость: ак­ционерам выплачивают дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам — проценты за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, выраженная в процентах к этому объему, называется ЦЕНОЙ капитала.

Под компонентами капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам его привлечения: эмиссия ак­ций, получение банковского кредита, эмиссия облига­ций, нераспределенная прибыль, финансовый лизинг и т. д. Уровень стоимости каждого элемента колеблется во времени под влиянием различных факторов. В процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе отдельных его ком­понентов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает «средневзвешенная стоимость капитала». Она определяется как среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала по формуле:

ССК = ∑С_i × У_i

где С_i — стоимость i-гo источника средств, %; У_i - удельный вес i-гo источника в общей их сумме, выраженный десятичной дробью.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть определена в следующих вариантах: фактическая; про­гнозируемая; оптимальная.

Оценка и прогнозирование средневзвешенной стои­мости капитала на конкретном предприятии должны осу­ществляться с учетом многих факторов: структуры элемен­тов капитала, платежеспособности, деловой готовности и рентабельности предприятия, дивидендной политики и финансовой гибкости предприятия.

Финансовый менеджер должен знать стоимость капи­тала своей фирмы по многим причинам: 1) эта величи­на может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала; 2) с помощью стоимости заемных средств можно выбрать оптимальный вариант привлечения капитала; 3) задача максимизации стоимости фирмы достигается, в частности, и за счет минимизации стоимости всех используемых источников; 4) стоимость капитала — один из важнейших факторов при анализе ва­риантов инвестиционных проектов.

Показатель стоимости капитала опосредует связь меж­ду рыночной стоимостью предприятия и структурой ка­питала.

Взаимосвязь показателей структуры, стоимости капи­тала и рыночной стоимости предприятия позволяет в про­цессе управления комплексом этих показателей исполь­зовать единую систему критериев и методов управления. Создавая условия создания оптимальной структуры капи­тала, можно одновременно формировать предпосылки ми­нимальной средневзвешенной его стоимости и возможно­сти для максимизации рыночной стоимости капитала.

Основными критериями такой оптимизации высту­пают:

— уровень доходности и риска в деятельности пред­приятия;

— минимизация средневзвешенной стоимости капи­тала;

— максимизация рыночной стоимости предприятия.

На каждой стадии развития предприятия пользуются конкретным критерием оптимизации структуры капитала. Наличие различных критериев оптимизации структуры ка­питала подтверждает позицию финансового менеджмента о том, что не существует единой оптимальной структуры капитала не только для разных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития. Поэтому на практике процесс оптимизации на самом деле предполагает установление целевой структуры капитала, которая позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.

Поэтому в процесс финансового управления входит процедура обоснования целевой структуры капитала и оптимизация структуры по избранному критерию.