Читайте также:
|
3) Рішення щодо фінансування (джерел покриття потреби в капіталі) та інвестицій на підприємстві можуть прийматися автономно (бутисепаратними).
В 1961 р. ММ також довели, що величина дивідендів, які виплачуються підприємством, ніяким чином не впливає на його вартість.
Терещенко О.О. "Corporate Finance"
Концепції Марковіца
В 1952 р. Г. Марковіц вперше довів, що вкладання заданого обсягу капіталу в один об’єкт інвестицій є більш ризиковим, ніж інвестування цієї ж суми в різні об’єкти (диверсифікація).
Портфель інвестицій буде вважатися оптимальним, якщо, з одного боку - за однакового рівня прибутковості не існує будь яких-інших інвестиційних можливостей з меншим рівнем ризику; з другого - не існує інших, більш прибуткових інвестиційних портфелів, які характеризуються таким же рівнем ризику. (Несистематичні ризики).
У рамках стратегії мінімізації інвестиційних ризиків слід підбирати такий портфель інвестицій, в якому пріоритет віддається не скільки цінним паперам, рівень ризику кожного з яких є мінімальним, а комбінацію активів, з мінімальним кореляційним зв’язком між рівнями їх рентабельності.
Така стратегія є більш прагматичною, ніж вибір найбільш прибуткових чи найменш ризикових фінансових активів. Причому, за заданого рівня прибутковості ризик буде тим меншим, чим більш диверсифікованим є інвестиційний портфель.
Терещенко О.О. "Corporate Finance"
Десять принципів створення вартості для власників за А. Раппапортом
1.Не слід захоплюватися прогнозуванням показників прибутку, інвесторам слід скептично ставитися до таких прогнозів
2. Менеджменту при прийнятті фінансових рішень слід орієнтуватися на прогнози майбутніх чистих грошових потоків (cash-flow)
3. Інвестування коштів у майбутнє
4. необхідно утримувати лише ті активи, які здатні максимізувати вартість компанії
5. Якщо відсутні можливості нарощування вартості, то інвестовані кошти та відповідний прибуток слід повертати власникам
6. Винагороду топ-менеджменту компаній слід установлювати за довгострокові успіхи
7. Створення дієвих систем матеріального стимулювання для керівників структурних підрозділів компанії
8. Реалізуючи стратегію зростання вартості керівництву підприємства не слід забувати про рядовий персонал
9. Ризики топ-менеджерів і акціонерів мають бути однаковими
10. Ефективна комунікація компанії з її інвесторами
Терещенко О.О. "Corporate Finance"
Використання „сигналів” з ринку капіталів для прийняття фінансових рішень
n Ринкова ціна акцій - критерій оцінки ринком, інвесторами ефективності діяльності менеджменту підприємства
n Правильно інтерпретуючи ринкові сигнали, менеджмент може порівняти свої плани та очікування з ринковими
n Ринкова капіталізація характеризує довгострокові очікування інвесторів щодо майбутніх чистих грошових потоків, які генеруватиме компанія (включаючи залишкову вартість підприємства) за заданого ринком рівня ризику (знаходить своє втілення у ставці дисконтування)
n Якщо зростання курсу акцій відповідає надто високим темпам зростання грошових потоків, які підприємство не в змозі забезпечити, то це може означати, що ринок очікує поглинання підприємства іншими суб’єктами та відповідну зміну менеджменту
n Очікування менеджменту щодо рентабельності інвестицій (ROI) як правило є вищими, ніж очікування інвесторів щодо рентабельності власного капіталу (дивіденди плюс зростання курсу)
n Доходність інвесторів перевищуватиме вартість капіталу підприємства, якщо результати діяльності будуть кращими, ніж ринкові очікування, що знайшли свій вираз в курсі акцій на момент їх придбання
Терещенко О.О. "Corporate Finance"
Орієнтація на Shareholder чиr Stakeholder?
| Вланики | Кредитори | |
| Менеджер | Цілі підприємства | Клієнти | ||
| Суспільство | Інші (персонал) | Постачальники | ||
Питання: Цілі яких груп інтересів і в якій мірімають бути враховані у прийнятті фінансових рішень?
Терещенко О.О. "Corporate Finan
Дата добавления: 2014-12-19; просмотров: 101 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |