Читайте также:
|
EVA (Economical Value Added) определяется как разница между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на капитал за тот же период:
EVA = NOPAT - WACC * C,
где NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения;
WACC – средневзвешенная цена капитала;
C – стоимостная оценка капитала.
NOPAT = EBIT * (1-T),
где EBIT (Earning Before Interest and Taxes) - величина доходов до уплаты налогов и процентов. Популярный показатель, используемый как критерий оценки прибыли компании до того, как она будет распределена между кредиторами, налоговиками и владельцами.
T - ставка налога на прибыль (в долях единицы).
В случае если EVA больше 0, то компания приносит прибыль превышающую затраты на капитал, что является основой создания стоимости. т.е. если EVA>0, то компания создает стоимость, если EVA<0 - то разрушает ранее созданную стоимость.
На основе EVA компания получает следующие основные инструменты управления экономической прибылью:
1) сокращение стоимости капитала;
2) сокращение операционных затрат;
3) избавление от непродуктивных активов.
EVA является эффективным и наглядным инструментом управления стоимостью компании.
Максимизация прироста EVA при эффективном управлении активами сводится к выявлению факторов, позволяющих добиться:
– роста операционной прибыли (NOPAT);
– минимизации стоимости используемого капитала при оптимальном соотношении собственных и заемных средств.
К факторам, увеличивающим значение NOPAT, относятся:
– повышение темпов роста реализации;
– увеличение оборачиваемости активов;
– построения эффективного соотношения активов по группам ликвидности;
– снижение суммарных издержек на производство и реализацию продукции.
Оптимизация структуры капитала и управление его стоимостью происходит по двум направлениям:
– первое — привлечение более дешевых заемных средств (но с учетом оптимального соотношения собственного и заемного капитала);
– второе — перераспределение финансовых резервов между центрами инвестирования компании, исходя из максимизации прибыли, создаваемой этими центрами.
Схема расчета показателя представлена на рисунке.
Рисунок
При выведении EBT (Earning Before Taxes – прибыль до налогообложения) в отличие от EBIT учитываются (вычитаются) расходы по финансовой деятельности – проценты.
EBITDA (Earning Before Interest and Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации. Считается, что это лучше показывает операционную эффективность, чем EBIT, поскольку амортизация как материальных, так и нематериальных активов не зависит от текущей операционной деятельности. Также, EBITDA дает лучшее представление о денежном потоке компании, поскольку любая амортизация - это неденежные расходы.
В наши дни самым популярным финансовым критерием среди инвесторов и менеджеров высшего звена остается доходность или рентабельность собственного капитала (Return on Equity - ROE), который определяется по следующей формуле:
Данная модель разработана и впервые использована международной химической компанией «Du Pont de Nemours», имеющей филиалы во многих странах мира. Модель «Du Pont» показывает, как коэффициент прибыли от продаж, оборачиваемости активов и показатель отношения активов к собственному капиталу отражаются на прибыли на акционерный капитал (ROE).
Данные, в первом соотношении модели «Du Pont», могут быть использованы сотрудниками, занимающимися маркетингом, с тем, чтобы проанализировать влияние повышения или снижения цен на объем продажа. Бухгалтерия может исследовать статьи расходов и совместно с инженерно-техническими службами разрабатывать способы их снижения. Сведения с правой стороны диаграммы, показывающие оборот активов, позволяют финансовым аналитикам вместе с инженерно-техническим персоналом выбирать оптимальные пути минимизации вложений в разные виды активов. Финансовые работники могут анализировать результаты разных финансовых стратегий и определять наиболее приемлемое для фирмы соотношение между собственным капиталом и привлеченными средствами, т.е. работать над снижением риска должника, одновременно опираясь на заемное финансирование как на способ увеличения прибыли на акционерный капитал (использование финансового «рычага»).
Следует отметить, что оценка эффективности хозяйственной деятельности предприятия по показателям рентабельности может быть объективной только тогда, когда инвесторы получают отдачу
Дата добавления: 2015-04-11; просмотров: 107 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |